Penulis: Li Jia
Pasar AI memasuki fase volatilitas tinggi, apakah saham teknologi masih bisa dibeli di paruh kedua tahun ini? Jawaban Goldman Sachs tetap: Tetap optimis, tetapi beralih dari 'membeli sektor' ke 'memilih perusahaan'.
Goldman Sachs dalam laporan terbarunya mencatat, saat ini belum ada tanda-tanda siklus teknologi yang didorong AI akan mencapai puncaknya, sinyal penawaran melampaui permintaan dan sinyal perlambatan evolusi teknologi belum muncul. Analis Goldman Sachs percaya, siklus ini berpotensi menjadi salah satu siklus naik teknologi terbesar dan terpanjang dalam sejarah. Memasuki Juli, saham-saham terkait mengalami profit taking, laporan mengkategorikannya sebagai koreksi sehat setelah kenaikan cepat, bukan pembalikan tren.
Dalam strategi pemilihan saham, laporan mengajukan tiga tema inti: pertama, tetap optimis terhadap saham hardware terkait server AI dan pusat data; kedua, pada segmen yang pasokan dan permintaannya sudah ketat, lebih memperhatikan evaluasi mendetail terhadap risiko dan imbal hasil masing-masing saham; ketiga, ketika selera risiko pasar menurun, perhatikan saham perangkat lunak dan layanan TI yang sedang membuka peluang bisnis baru dengan memanfaatkan gelombang disrupsi AI, sebagai konfigurasi defensif.
Siklus AI Belum Capai Puncak, Koreksi Merupakan Penarikan Sehat
Goldman Sachs mempertahankan pandangan optimis secara keseluruhan terhadap rantai pasok AI Asia.
Laporan mencatat, untuk menilai apakah siklus teknologi memasuki tahap akhir, terutama mengamati dua sinyal: pertama, semikonduktor dan komponen elektronik mulai beralih dari kekurangan pasokan menjadi kelebihan pasokan; kedua, inovasi teknologi melambat, persaingan industri kembali didorong harga, bukan kinerja. Saat ini, kedua sinyal ini belum muncul.
Goldman Sachs percaya, investasi infrastruktur AI masih dalam tahap ekspansi, aplikasi baru seperti AI fisik, AI ujung (edge AI) di masa depan akan melanjutkan pembangunan server AI dan pusat data, lebih memperpanjang siklus teknologi ini. Oleh karena itu, profit taking baru-baru ini pada saham terkait lebih baik dilihat sebagai koreksi sehat setelah kenaikan cepat, bukan perubahan fundamental.
Sementara itu, ketatnya pasokan dan permintaan mulai menyebar dari area panas seperti penyimpanan, komunikasi optik, ke lebih banyak sub-sektor semikonduktor, cakupan kondisi baik industri masih meluas.
Fokus Investasi Paruh Kedua Tahun: Dari Pemilihan Sektor ke Penyaringan Saham Perorangan
Seiring banyak sektor penerima manfaat AI mengalami kenaikan signifikan, Goldman Sachs percaya, logika investasi paruh kedua tahun ini secara bertahap akan beralih dari "membeli industri yang tepat" ke "memilih perusahaan yang tepat".
Laporan mengajukan, perusahaan yang layak diperhatikan biasanya memiliki beberapa karakteristik bersama: dapat langsung diuntungkan dari kenaikan harga produk; memiliki kapasitas ekspansi yang kuat, dapat menangkap peluang profit dari ketatnya pasokan dan permintaan; potensi pertumbuhan bisnis AI belum sepenuhnya tercermin dalam valuasi pasar; atau memiliki faktor katalis unik yang belum sepenuhnya dipatok harganya oleh pasar.
Dengan kata lain, setelah valuasi secara keseluruhan meningkat, keuntungan berlebih di masa depan akan lebih banyak berasal dari daya saing perusahaan itu sendiri, bukan beta sektor.
Pemikiran Defensif Beralih ke Aplikasi AI, Bukan Sektor Defensif Tradisional
Selain terus mengalokasikan hardware AI, Goldman Sachs juga mengajukan pemikiran defensif baru.
Laporan percaya, ketika selera risiko pasar menurun, daripada menghindari sektor teknologi, lebih baik memperhatikan perusahaan perangkat lunak, layanan TI, dan internet yang sedang menciptakan peluang bisnis baru dengan bantuan AI. Goldman Sachs mencatat, AI generatif sedang memunculkan permintaan layanan perusahaan baru seperti konsultasi AI, pembangunan infrastruktur data, keamanan siber, profitabilitas beberapa perusahaan perangkat lunak dan layanan TI justru berpotensi diuntungkan oleh peningkatan efisiensi pengembangan dan penurunan biaya dari alat AI.
Sementara itu, kekhawatiran pasar sebelumnya bahwa AI melemahkan nilai konten sedang mereda. Goldman Sachs percaya, AI lebih mungkin menjadi alat baru untuk meningkatkan efisiensi komersialisasi, memperbaiki efisiensi operasional, bukan sekadar menggantikan bisnis yang ada, sehingga logika pertumbuhan beberapa perusahaan internet dan konten digital sedang membaik.
Secara keseluruhan, Goldman Sachs percaya, investasi teknologi Asia di paruh kedua tahun ini masih harus berpegang pada tema utama AI, tetapi pemikiran alokasi perlu lebih seimbang: sisi ofensif terus berfokus pada infrastruktur AI dan rantai pasok hardware dengan kondisi membaik yang berkelanjutan, sisi defensif memperhatikan perusahaan perangkat lunak dan layanan TI yang dapat menciptakan permintaan baru dan meningkatkan efisiensi dengan bantuan AI, dalam lingkungan pasar dengan volatilitas meningkat untuk mempertimbangkan pertumbuhan dan sifat defensif.
