Dalam laporan triwulanan yang mencakup tiga bulan hingga 30 Juni, disebutkan bahwa Grayscale Chainlink Trust (GLNK) memiliki 10.030.901,11 token $LINK sebagai satu-satunya aset. Pada penutupan pasar utama dana ini, kepemilikan tersebut bernilai $72,2 juta: jumlah token tidak berubah dibandingkan triwulan sebelumnya, tetapi nilainya dalam dolar turun drastis akibat penurunan harga Chainlink.
Laporan Formulir 10-Q adalah pengungkapan standar yang wajib diajukan setiap dana terdaftar AS setiap triwulan, dan dokumentasi GLNK tidak mengandung aspek regulasi baru apa pun. Namun, angka-angka di dalamnya mencerminkan situasi token yang mengalami kesulitan sejak investor institusional mendapatkan akses langsung kepadanya. GLNK mulai diperdagangkan di NYSE Arca pada 2 Desember 2025, sehingga trust di negara bagian Delaware, yang dikelola Grayscale secara pribadi sejak 2020, dikonversi menjadi dana yang sahamnya dapat dibeli oleh siapa pun yang memiliki akun broker.
Peluncuran cepat GLNK terkait dengan perubahan aturan yang terjadi kurang dari setahun lalu. Pada September 2025, Securities and Exchange Commission (SEC) menyetujui standar pencatatan umum untuk produk perdagangan bursa (ETF) kripto, memungkinkan bursa seperti NYSE Arca untuk mendaftarkan trust kripto yang dikonversi dan memenuhi syarat tanpa prosedur pengajuan individual yang sebelumnya memakan waktu sebagian besar tahun. Grayscale memanfaatkan prosedur percepatan ini untuk meluncurkan GLNK, serta beberapa trust konversi aset tunggal lainnya, ke pasar hanya dalam hitungan bulan.
Triwulan Sulit untuk $LINK
Indikator paling signifikan dalam pelaporan adalah harga token pada akhir triwulan, yaitu $7,25 (30 Juni), turun dari $8,77 pada saat pengajuan laporan 10-Q sebelumnya pada Mei. Ini merupakan penurunan 18% dalam tiga bulan, yang menyebabkan penurunan nilai aset bersih (NAV) trust per saham menjadi $6,38. Perhitungan internal Grayscale menunjukkan besarnya kerugian: hanya dalam triwulan ini, perusahaan mencatat kerugian belum terealisasi sekitar $16,4 juta pada kepemilikan saham $LINK (meskipun jumlah token tidak berubah).
Untuk trust aset tunggal seperti GLNK, tidak ada bantalan diversifikasi keamanan, karena nasib dana ini bergantung sepenuhnya pada dinamika harga $LINK — ke arah yang lebih baik atau lebih buruk.
Riwayat Pertumbuhan yang Mentok
Dengan standar ETF kripto, peluncuran GLNK berhasil. Pada hari perdagangan pertama, dana menarik aliran dana masuk sebesar $41 juta, meningkatkan aset kelolaan (AUM) menjadi sekitar $64 juta dalam 48 jam. Pada April, AUM tumbuh menjadi sekitar $73 juta, dan beberapa analis memproyeksikan dana ini dapat mencapai $150–300 juta dalam skenario dasar, atau $400–600 juta dalam skenario optimis, pada pertengahan 2026.
Proyeksi ini tidak terwujud, karena menurut laporan triwulan kedua, aset bersih adalah $72,2 juta, praktis tidak berubah dari angka April dan jauh lebih rendah bahkan dari skenario pertumbuhan paling konservatif. Hal ini bukan karena investor menarik dana (karena jumlah token $LINK tetap stabil sepanjang triwulan), tetapi hanya karena aliran dana masuk baru terimbangi oleh penurunan harga 18%.
Biaya Lebih Rendah, Strategi Sama
Satu-satunya indikator dalam pelaporan yang tidak berubah adalah biaya sponsor. Grayscale mengenakan biaya tahunan 0,35% pada aset GLNK — tarif ini ditetapkan saat konversi trust menjadi ETF pada Desember 2025 (dibandingkan dengan 2,5% yang sebelumnya dibebankan perusahaan kepada investor terakreditasi di bawah struktur trust pribadi lama).
Grayscale juga menahan diri dari mengenakan sebagian biaya ini hingga awal Maret 2026 untuk memperlancar transisi — skema serupa digunakan perusahaan dalam konversi trust ke ETF lainnya. Selama enam bulan yang berakhir 30 Juni, biaya sponsor GLNK berjumlah sekitar $136.000 dari rata-rata aset bersih dana, sesuai dengan tarif tahunan yang diumumkan sebesar 0,35%. Ini jumlah yang kecil dibandingkan kerugian di atas kertas triwulanan sebesar $16,4 juta, tetapi menunjukkan betapa sulitnya dana kripto aset tunggal ini beroperasi.
