Perusahaan-perusahaan komponen S&P 500 akan mengakhiri musim laporan kuartalan yang kuat di kuartal kedua. Data LSEG menunjukkan, laba gabungan perusahaan-perusahaan dalam indeks diperkirakan tumbuh 52% secara tahunan (year-on-year/YoY), dengan peningkatan laba sektor teknologi mencapai 74%. Diantaranya, apresiasi nilai kepemilikan saham Alphabet dan Amazon pada perusahaan-perusahaan AI seperti Anthropic, memberikan kontribusi signifikan terhadap laba keseluruhan melalui keuntungan penilaian berdasarkan nilai pasar (mark-to-market).
Jika keuntungan investasi semacam ini dikeluarkan, pertumbuhan laba S&P 500 kuartal II sekitar 33%, tetap menjadi kuartal terkuat sejak 2021, namun terdapat perbedaan yang nyata dibandingkan dengan angka pertumbuhan keseluruhan 52%. Laba bersih Amazon kuartal II mencakup pendapatan lain sebelum pajak non-operasional sekitar $53,4 miliar, terutama berasal dari investasi di Anthropic; Alphabet mengkonfirmasi keuntungan belum direalisasi sebesar $77,1 miliar pada sekuritas saham.
Struktur laba semacam ini sekaligus menunjukkan manfaat dari apresiasi aset AI dan meningkatkan risiko volatilitas kinerja. Keuntungan penilaian berdasarkan nilai pasar dapat berubah cepat menjadi kerugian seiring perubahan harga pasar, sehingga sebagian investor berpendapat bahwa ketergantungan laba pada perubahan valuasi yang sulit dikendalikan akan mengurangi kemampuan prediksi kinerja di masa depan. Strategis Goldman Sachs memperkirakan, saham-saham terkait infrastruktur AI berkontribusi sekitar sepertiga dari pertumbuhan laba per saham (EPS) S&P 500 kuartal II.
Fundamental tidak hanya ditopang oleh dua perusahaan teknologi besar. Dari 11 sektor utama S&P 500, 7 sektor diperkirakan mencapai pertumbuhan laba dua digit, dengan sektor energi tumbuh sekitar 143%. Hingga saat perhitungan, lebih dari 450 perusahaan telah merilis kinerja, dan sekitar 85% di antaranya melampaui ekspektasi analis. Prediksi analis terhadap pertumbuhan laba kuartal III juga telah dinaikkan dari 27,6% pada awal Juli menjadi 29,2%.
Pasar selanjutnya perlu menyeimbangkan antara laba yang kuat dan valuasi yang tinggi. Keuntungan investasi AI meningkatkan data periode berjalan, namun tidak dapat menggantikan arus kas operasi berkelanjutan. Jika keuntungan perusahaan terus menyebar ke sektor-sektor seperti keuangan, energi, dan konsumen, dasar kenaikan S&P 500 akan lebih stabil; jika pertumbuhan terus terkonsentrasi pada beberapa aset AI saja, koreksi valuasi dapat memperbesar volatilitas indeks.
