Sebagian dana ekuitas aktif yang melakukan perubahan portofolio besar-besaran di kuartal kedua, kehilangan seluruh keuntungan sebelumnya hanya dalam waktu satu bulan. Nilai bersih (NAV) dana baru yang dibentuk di level tinggi bahkan terpangkas setengah, dengan cepat jatuh melewati level 0,6 yuan...
Dana publik aktif yang melakukan alokasi besar-besaran ke sektor teknologi pada kuartal kedua, menghadapi momen menyakitkan di bulan Juli saat saham teknologi anjlok.
Di kuartal kedua, sektor dividen tinggi dan konsumsi besar di pasar A-saham terus dijual, sementara aliran dana besar membanjiri jalur teknologi dengan fokus pada kecerdasan buatan (AI) dan semikonduktor. Berdasarkan perhitungan data CITIC Securities, porsi alokasi dana publik aktif untuk industri elektronik mencapai level historis 42,64% pada akhir kuartal kedua.
Namun, sejak Juli, seiring dengan fluktuasi saham chip global dan koreksi dalam sektor teknologi A-saham, hingga penutupan 30 Juli, Indeks ChiNext turun 25,29% pada bulan Juli, Indeks STAR 50 turun 28,06% dalam sebulan, sementara Indeks Komposit Sains dan Teknologi bahkan turun lebih dari 30%. Dana-dana yang "naik" di puncak sektor teknologi pada Juni, menghadapi "penghakiman" nilai bersih sementara. Banyak manajer senior yang sebelumnya berpegang pada investasi nilai, mengalami penurunan nilai bersih yang signifikan karena mengejar saham teknologi tinggi. Sebagian dana ekuitas aktif yang melakukan perubahan portofolio besar-besaran di kuartal kedua, kehilangan seluruh keuntungan sebelumnya hanya dalam waktu satu bulan. Nilai bersih (NAV) dana baru yang dibentuk di level tinggi bahkan terpangkas setengah, dengan cepat jatuh melewati level 0,6 yuan...
Manajer Senior Nilai "Mengejar Teknologi"
Jika laporan kuartalan kedua dana-dana disatukan, sebuah gambaran fanatik lembaga dana publik "All in" pada pertumbuhan teknologi terungkap.
Yang paling menarik perhatian pasar adalah perubahan portofolio beberapa "penganut konsumsi" yang pernah mengelola aset triliunan yuan. Data laporan kuartal kedua menunjukkan, dana pilihan E Fund Blue Chip yang dikelola oleh manajer bintang Zhang Kun, mengurangi secara signifikan saham minuman keras yang dianggap sebagai "penyeimbang" di kuartal kedua, dengan penurunan masing-masing 47%, 52%, dan 71% untuk Kweichow Moutai, Luzhou Laojiao, dan Wuliangye. Sejalan dengan itu, SMIC dan Dongshan Precision untuk pertama kalinya memasuki sepuluh besar saham utama dana ini.
Drama serupa juga terjadi pada manajer bintang Invesco Great Wall Liu Yanchun dan manajer bintang Fullgoal Fund Zhu Shaoxing. Invesco Great Wall Dingyi yang dikelola bersama oleh Liu Yanchun dan Ke Haidong, mengganti seluruh sepuluh besar saham utamanya di kuartal kedua, menghapus semua saham konsumsi dan farmasi, dan menggantinya dengan target semikonduktor dan komputasi seperti Jiangfeng Electronics dan Zhongji Innolight. Dana pertumbuhan Fullgoal Tianhui yang dikelola oleh Zhu Shaoxing, mengeluarkan Kweichow Moutai yang telah dipegang selama enam tahun dari sepuluh besar saham utamanya di kuartal kedua, dan memasukkan Zhongji Innolight.
"Fenomena seperti ini tidak banyak terjadi dalam sejarah. Ketika investor nilai yang teguh pun menyerah bertahan, sering kali berarti sentimen satu sektor telah mencapai puncaknya," kata seorang kepala strategi sekuritas senior kepada Economic Observer. "Porsi alokasi lebih dari 40% untuk industri elektronik, mudah mengingatkan pada energi baru tahun 2021 dan internet+ tahun 2015. Struktur perdagangan yang terlalu padat itu sendiri adalah risiko terbesar."
Data lebih lanjut mengkonfirmasi perubahan portofolio ekstrem dana publik ekuitas ini. Menurut statistik data Wind, pada kuartal kedua, sebanyak 67 dana ekuitas aktif secara signifikan meningkatkan alokasi TMT (Teknologi, Media, dan Telekomunikasi). Rata-rata bobot kepemilikan sektor TMT dana-dana ini di kuartal pertama hanya 6,75%, tetapi melonjak menjadi 54,99% pada akhir kuartal kedua. Jika memperluas cakupan statistik, jumlah dana ekuitas aktif yang secara signifikan meningkatkan alokasi saham teknologi di kuartal kedua mendekati 300.
Harga yang Harus Dibayar Pembeli di Harga Tinggi
Akselerasi kenaikan saham teknologi pada Juni, membuat banyak manajer dana yang berlari masuk pada saat itu tepat berada di puncak gunung.
Memasuki Juli, sektor teknologi anjlok secara kolektif, dengan saham-saham rantai industri AI dan semikonduktor yang sebelumnya melonjak besar menjadi yang pertama terdampak. Dana-dana ekuitas aktif yang di kuartal kedua meninggalkan alokasi terdiversifikasi sebelumnya dan berkonsentrasi pada teknologi, dengan cepat mengalami pembalikan nilai bersih yang hebat. Dana-dana yang meningkatkan alokasi TMT secara signifikan pada Juli semuanya berubah menjadi rugi, dengan rata-rata penurunan lebih dari 20%, dan 12 di antaranya turun lebih dari 40%.
Dana Pertumbuhan Berkualitas Goldtrust yang dikelola oleh manajer Tan Zhimi, mengganti seluruh sepuluh besar saham utamanya yang didominasi sektor kesehatan di kuartal pertama dengan saham teknologi seperti Hygon Information Technology dan SMIC di kuartal kedua, bobot TMT melonjak dari nol menjadi 72,35% dari nilai bersih dana. Akibatnya, nilai bersih dana ini anjlok signifikan pada Juli, tidak hanya menghabiskan keuntungan Juni, hingga 30 Juli, penurunannya mencapai 26,34%.
Dana Stabil dan Menguntungkan China Life Pension yang dikelola oleh manajer Yan Yang, meningkatkan bobot TMT menjadi 81,46% dari nilai bersih dana, kemudian nilai bersih dana tersebut anjlok hampir 40% pada Juli.
Yang lebih mengejutkan investor adalah distorsi operasi sebagian dana selama anjloknya saham teknologi. Misalnya, Dana Campuran Pilihan Kaya Yinhua dengan Masa Tunggu Tiga Tahun. Manajer dana ini, Jiao Wei, sebelumnya dikenal menyukai aset dividen dan saham konsumsi, tetapi di kuartal kedua melakukan perubahan portofolio besar-besaran ke semikonduktor dan rantai pasokan komputasi AI. Setelah nilai bersih menyusut signifikan akibat anjloknya saham teknologi yang berlanjut hingga pertengahan Juli, kinerja nilai bersih harian dana ini mulai menunjukkan korelasi negatif yang signifikan dengan tren saham teknologi, dipertanyakan pasar apakah sedang "memotong kerugian di dasar". Hingga 30 Juli, dana ini turun 10,63% dalam sebulan.
Selain itu, fenomena pergeseran gaya juga sering terjadi dalam euforia teknologi ini. Dari sepuluh besar saham utama laporan kuartal kedua Dana Tema Dividen Tinggi China Construction Bank, tujuh di antaranya adalah saham terkait semikonduktor dan modul optik, termasuk Zhongji Innolight (dengan porsi 9,24%), Eoptolink, Kingsemi, dan perusahaan teknologi dengan rasio P/E tinggi lainnya, yang sangat tidak sesuai dengan "dividen tinggi" dalam nama dana. Hal ini memicu diskusi luas di forum platform penjualan pihak ketiga.
Perilaku "menjual daging anjing dengan label daging kambing" ini, apakah menyimpang dari positioning produk, apakah melanggar ekspektasi alokasi aset investor berdasarkan label "dividen tinggi", juga perlu dipertanyakan.
Dilema Reksa Dana Baru "Setengah Harga"
Selain beberapa reksa dana lama yang bergumul dalam perubahan portofolio, reksa dana baru juga tidak luput. Bahkan, reksa dana baru yang membangun portofolio di level tinggi menghadapi situasi yang lebih buruk.
Guotai Haitong New Energy Rui Xuan Hybrid A yang didirikan pada 16 Juni, adalah produk baru yang berfokus pada jalur energi baru dan teknologi terkait. Reksa dana ini diluncurkan dengan nilai nominal 1 yuan, tetapi dalam waktu kurang dari dua bulan sejak pendiriannya, nilai bersihnya cepat merosot. Hingga 30 Juli, nilai bersih per unitnya telah turun menjadi 0,5509 yuan, dengan tingkat pengembalian sejak pendirian -44,91%, mendekati peringkat terbawah di antara 5417 produk sejenis.
Tidak sendirian, Rongtong New Materials A yang didirikan pada 2 Juni juga menghadapi masalah serupa. Reksa dana ini berfokus pada bahan baku hulu AI, dalam alur permintaan dari pengeluaran modal AI → perangkat keras komputasi AI → bahan baku hulu, mencari peluang investasi dari kenaikan harga bahan baku yang disebabkan oleh ketidaksesuaian penawaran dan permintaan.
Namun, dengan turunnya saham teknologi belakangan ini, nilai bersih reksa dana ini juga mengalami kegagalan besar. Hingga 30 Juli, nilai bersih per unit Rongtong New Materials A adalah 0,6020 yuan, dengan tingkat pengembalian sejak pendirian -39,80%.
Menyelidiki alasannya, kedua reksa dana di atas berada di periode pembentukan portofolio pada Juni yang bertepatan dengan level tinggi sementara sektor terkait, dan setelah memasuki Juli tidak mengambil langkah pengendalian risiko yang efektif, sehingga terdampak koreksi mendalam sektor.
"Reksa dana baru tidak memiliki bantalan keamanan historis. Begitu membangun portofolio di level tinggi pasar dan menghadapi kondisi ekstrem, risikonya akan diperbesar," kata seorang staf departemen produk dari sebuah perusahaan manajemen aset besar di China Selatan kepada reporter. "Sering kali, penerbitan reksa dana baru menyesuaikan dengan tren pasar saat ini, saat mudah dijual sering kali adalah akhir dari suatu tren."
Pada 31 Juli, seiring dengan rebound besar saham teknologi terkait di pasar AS, sektor teknologi A-saham juga dibuka tinggi kemudian turun. Hingga penutupan, Indeks ChiNext naik 3,06%, Indeks Komposit Sains dan Teknologi naik 3,69%. Saham konsep AI multimodal, rantai industri perangkat keras komputasi rebound besar, dengan hampir 4700 saham naik di seluruh pasar.
Fluktuasi pasar terus berlangsung tanpa henti. Reksa dana-reksa dana yang mengejar teknologi tinggi ini, sedang menunggu ujian pasar dalam siklus yang lebih panjang.
Artikel ini berasal dari akun resmi WeChat "Economic Observer", penulis: Hong Xiaotang, Zhang Pengrui
