Dua puluh tahun terakhir, internet China hanya fokus pada satu hal: memasukkan sebanyak mungkin kemampuan ke dalam satu perusahaan super.
Tencent fokus pada media sosial, lalu meluas ke pembayaran, game, komputasi awan; Alibaba berawal dari e-commerce, lalu merambah ke logistik, keuangan, dan hiburan digital; Baidu fokus pada mesin pencari, sambil mengembangkan peta, otonomi kendaraan, dan model besar.
Logika masa itu adalah mendominasi pasar. Siapa yang memiliki pintu masuk dan pengguna terbanyak, dialah pemenangnya.
Namun, ketika beberapa berita yang tampaknya terpisah digabungkan, arahnya berubah total.
Baidu berencana memisahkan Kunlun Chip untuk IPO di Hong Kong, dengan target valuasi sekitar 500 miliar dolar AS.
Apa artinya? Saat ini, total valuasi pasar Baidu sendiri hanya sekitar 360 miliar dolar AS. Anak perusahaannya hampir 40% lebih mahal daripada induknya.
Hampir bersamaan, Pingtouge milik Alibaba juga dikabarkan merencanakan IPO secara independen.
Yang lebih menarik adalah laporan The Information yang menunjukkan: Tencent telah menjadi klien penting Kunlun Chip.
Di sisi lain, menurut laporan, Kunlun Chip dalam roadshow mengajukan syarat yang sangat ketat: ingin membeli saham IPO? Harus berkomitmen membeli chip terlebih dahulu, dengan nilai 3 hingga 7 kali lipat dari nilai pembelian saham. "Ingin jadi pemegang saham? Jadilah pelanggan dulu".
Banyak yang menganggap ini sekadar permainan modal. Namun menurut saya, peristiwa ini menunjukkan perubahan logika mendasar di internet China.
Dulu, raksasa teknologi membangun parit pertahanan dengan keterutupan dan monopoli; hari ini, mereka harus mengandalkan keterbukaan dan spesialisasi untuk memperbesar skala.
I. Chip Berubah dari Lubang Hitam Pembakar Uang menjadi Mesin Pencetak Uang
Dulu, mengapa raksasa teknologi membuat chip?
Jawabannya sederhana: untuk menghemat uang.
Baidu perlu melatih algoritma pencarian dan model besar, chip buatan sendiri lebih murah daripada membeli dari Nvidia; Alibaba perlu mendukung infrastruktur komputasi awannya yang besar, membuat chip sendiri bisa menekan biaya perangkat keras.
Di masa lalu, departemen chip dalam grup dikelola oleh divisi R&D, murni sebagai pusat biaya. Fungsinya mengeluarkan uang, tapi tidak langsung menghasilkan pendapatan. Dipasok secara internal dalam grup dianggap wajar.
Hari ini, perhitungan itu diubah.
Munculnya Agent membuat seluruh industri melihat realitas kejam: konsumsi AI yang paling menakutkan bukan pada pengembangan model besar, tetapi pada inferensi yang tinggi frekuensinya.
Setiap jawaban AI, setiap eksekusi tugas oleh Agent, setiap pembuatan kode, di belakangnya mengonsumsi Token secara gila-gilaan. Dasar dari Token adalah GPU, chip inferensi, jaringan, dan pusat data.
Ketika jumlah pengguna di sisi aplikasi melewati titik ledakan, panggilan API berubah menjadi arus kas sungguhan. Maka, sebuah departemen pengembangan perangkat keras yang sebelumnya tersembunyi di dalam dan tidak mencolok, tiba-tiba memiliki model bisnis yang independen dan menarik: chip itu sendiri adalah bisnis yang sangat menguntungkan.
Menurut informasi publik, Kunlun Chip P800 telah menyelesaikan verifikasi skala besar, sejak 2025 telah mengirimkan beberapa kluster ribuan kartu, dan menyelesaikan pelatihan Wenxin 5.1 pada kluster produksi domestik. Daftar kliennya telah berkembang cepat dari penggunaan internal Baidu ke China Mobile, Geely, Southern Power Grid, China Merchants Bank, dan Tencent.
Ketika chip berubah dari departemen pengeluaran menjadi bisnis penghasil uang, pemisahan secara independen berubah dari alat keuangan menjadi keharusan strategis.
II. Pembelian Chip Baidu oleh Tencent, Lebih Penting daripada IPO Itu Sendiri
Dalam laporan The Information, kehadiran Tencent adalah detail yang paling dramatis.
Dua puluh tahun terakhir, raksasa internet China di tingkat infrastruktur hampir tidak pernah berinteraksi. Awan Alibaba tidak akan dijual ke Tencent, teknologi Tencent tidak mungkin menggunakan dasar Baidu. Setiap perusahaan membangun roda mereka sendiri dengan cara yang paling mahal.
Hari ini, Tencent mulai membeli Kunlun Chip Baidu. Ini menandai industri AI China pertama kali mulai membentuk spesialisasi yang benar-benar matang.
Infrastruktur era AI terlalu mahal. Siklus pengembangan chip panjang, investasi modal berat, dan hambatan talenta tinggi. Jika raksasa teknologi membuatnya hanya untuk penggunaan internal, efek skala tidak akan pernah tercapai, biaya per chip tidak bisa dibagi rata.
Pada akhirnya, ingin membuat segalanya sendiri, hasilnya adalah tidak ada yang dibuat dengan baik.
Maka, industri mulai longgar. Pembelian Tencent atas Kunlun Chip berarti pemain utama mulai menerima satu hal: ekosistem AI terbaik tidak perlu semua komponen dalam lingkaran tertutup mereka sendiri.
Ini mirip dengan industri ponsel Apple dan Samsung. Keduanya bertarung sengit di pasar perangkat akhir, tapi layar OLED inti iPhone, tetap bergantung pada pabrik Samsung.
Pembelian oleh pesaing adalah dukungan tingkat tertinggi. Ketika Tencent bersedia membagi sebagian dasar komputasinya untuk Kunlun Chip, itu menunjukkan chip AI domestik telah lolos uji lapangan paling ketat, bahkan pesaing pun merasa cukup baik dan aman.
III. Pasar Modal, Mulai Menetapkan Harga Baru untuk Komputasi
Kunlun Chip didirikan pada 2011, mengapa justru di 2026 mempercepat IPO?
Jawabannya sebenarnya tidak terletak pada Baidu, tetapi pada perubahan target pasar modal.
Lima tahun lalu, chip AI hanyalah pengeluaran R&D dalam laporan keuangan raksasa teknologi. Tanpa volume komersialisasi yang cukup besar, pasar modal tidak akan memberi valuasi tinggi untuk perusahaan perangkat keras.
Hari ini semuanya berubah. Nvidia, Samsung, SK semua memecahkan mitos valuasi pasar, menetapkan titik acuan baru untuk pasar modal global: pemenang terbesar era AI seringkali adalah penjual sekop.
Terutama dengan meledaknya Agent dan aplikasi multimodal tahun ini, permintaan inferensi tumbuh secara eksponensial. Seluruh dunia investasi mulai menghitung ulang nilai perusahaan AI, dulu mereka bicara parameter dan skor, hari ini hanya menghitung biaya Token, efisiensi inferensi, dan pemanfaatan pusat data.
Infrastruktur AI, untuk pertama kalinya memiliki model pengembalian bisnis yang sangat jelas dan dapat dijalankan.
Kunlun Chip bukan baru hari ini ingin IPO, tetapi hingga hari ini, pasar modal akhirnya mengerti, dan bersedia memberi harga yang cukup tinggi untuk chip AI domestik.
Faktanya, ini telah menjadi perjalanan modal kolektif. Pingtouge milik Alibaba memulai IPO independen; Cambricon menyelesaikan verifikasi modal di pasar saham A; Biren, Moore Thread, MetaX, dan perusahaan GPU domestik lainnya telah IPO, sementara Enflame juga memasuki ritme IPO baru.
Selama belasan tahun terakhir, tantangan tersulit perusahaan chip domestik adalah membuktikan apakah mereka bisa membuatnya dan apakah ada yang mau menggunakannya.
Hari ini, tahap itu telah berlalu. Yang harus mereka buktikan adalah hal lain: di luar Nvidia, siapa yang bisa menjadi dasar chip domestik era AI China.
IV. Perang Kepastian Raksasa Global
Jika perspektif ditarik ke global, Anda akan melihat semua melakukan hal yang persis sama.
Mengapa OpenAI membuat chip sendiri? Intinya adalah volume panggilan pengguna bulanan terlalu besar, setiap kali membakar uang sungguhan. Chip buatan sendiri, meski hanya meningkatkan kinerja per watt 20%, bisa menghemat miliaran dolar setahun. Yang lebih penting, mereka sadar nasib mereka tidak bisa hanya bergantung pada satu pemasok, Nvidia.
Lihat raksasa lain. TPU Google telah berevolusi ke generasi ke-8, menjadi sistem chip buatan sendiri paling matang di dunia; Amazon punya Trainium dan Graviton; Microsoft punya Maia; Meta punya MTIA.
Pemain AI teratas global, semuanya telah menjangkau perangkat keras paling dasar.
Logikanya sangat langsung. Biaya inferensi adalah pengeluaran tunggal terbesar perusahaan AI, siapa yang bisa menekan biaya perangkat keras, model bisnis siapa yang benar-benar bisa berdiri. Apalagi, ketika Anda mengontrol arsitektur model besar dan arsitektur chip secara bersamaan, optimasi kolaborasi perangkat lunak dan perangkat keras yang bisa dibuat, adalah hambatan yang tidak pernah bisa dicapai oleh GPU eksternal umum.
IPO Kunlun Chip hanya sebuah sinyal, mengumumkan bahwa infrastruktur AI China, sedang resmi berpindah dari taman belakang raksasa teknologi ke pasar publik.
V. Dimensi Persaingan, Benar-benar Tenggelam
Dua tahun terakhir, semua orang mendiskusikan GPT, Claude, DeepSeek. Orang terbiasa berpikir, parameter dan skor model besar adalah seluruh persaingan AI.
Tapi sekarang, model semakin mirip sistem operasi. Itu sangat penting, tapi bukan lagi satu-satunya variabel penentu kemenangan.
Yang benar-benar menentukan berapa banyak uang yang bisa dihasilkan perusahaan AI di masa depan, dan berapa lama bisa bertahan, adalah indikator keras yang lebih mendasar dan lebih membosankan:
Siapa yang bisa menekan biaya per Token ke tingkat paling ekstrem? Kluster inferensi siapa yang paling efisien? Siapa yang bisa memiliki pasokan komputasi yang tak terputus dan tidak terganggu dari luar?
2023 adalah perang model, semua orang beradu siapa yang paling pintar; 2024 adalah perang aplikasi, semua orang beradu siapa yang paling berguna.
Menjelang 2025-2026, perang tenggelam ke lapisan paling dasar. Persaingan AI global, resmi memasuki perang pengurasan infrastruktur.
Kata-kata 【Di Luar Halaman】:
Dulu, kita selalu terbiasa menggunakan perspektif kerajaan dan monopoli, untuk melihat raksasa internet China.
Mereka seperti lubang hitam yang menelan segalanya, merentangkan tentakel ke setiap sudut, mencoba menyelesaikan semua siklus bisnis di dalam tembok tinggi mereka sendiri. Itu adalah dua puluh tahun di mana raksasa teknologi semakin besar, ekosistem semakin tertutup.
Tapi pemisahan Kunlun Chip dan Pingtouge, serta pesanan Tencent, mengakhiri era itu dengan tangan mereka sendiri.
Di balik ini bukan kemunduran Baidu atau Alibaba, tetapi takdir yang tak terelakkan: rantai industri AI terlalu besar, begitu besar hingga tidak ada satu perusahaan super pun yang bisa menelan infrastruktur lengkap sendirian.
Model beriterasi setiap hari, aplikasi akan diacak setiap tiga bulan, tapi chip, jaringan, dan pusat data di lapisan dasar, sekali dibangun adalah dasar industri selama sepuluh tahun.
Hari ini tampak di permukaan Baidu dan Alibaba sedang "membongkar rumah", tetapi sebenarnya, internet China sedang menyelesaikan pemisahan yang berlangsung selama dua puluh tahun.
Era internet, raksasa teknologi semakin besar. Era AI, raksasa teknologi justru semakin kecil.
Mereka mulai melepaskan kemampuan mereka, membentuk industri yang lebih besar.
Artikel ini berasal dari akun WeChat publik: Di Luar Halaman , penulis: Huahua
