Kolaps Valuasi dan Diferensiasi Pendapatan: Logika Sebenarnya di Balik Penilaian Kembali Aset Kripto
Pasar crypto sedang mengalami penurunan sentimen, namun profitabilitasnya mencapai rekor tertinggi. Data menunjukkan protokol crypto menghasilkan $748 miliar dalam biaya sejak 2018, dengan hampir setengahnya ($314 miliar) diperoleh dalam 18 bulan terakhir (Jan 2024 - Jun 2025). Meski demikian, banyak proyek tutup dan VC beralih ke AI.
Analisis mengungkap pergeseran pola pendapatan: penerbit stablecoin seperti Tether dan Circle kini mendominasi 34,3% dari semua pendapatan, berkat permintaan dari Global South dan struktur biaya efisien. Sementara itu, aplikasi perdagangan (seperti bot Telegram dan platform perpetual) tumbuh pesat, menyumbang 15% pendapatan pada 2025.
Namun, valuasi aset kripto mengalami kompresi signifikan. Price-to-Fee (PF) ratio untuk L1/L2 seperti Solana dan Arbitrum turun drastis, mendekati valuasi perusahaan fintech tradisional. Model bisnis crypto kini bertumpu pada dua prinsip: mengambil komisi kecil dari perdagangan frekuensi tinggi, atau komisi besar dari transaksi yang membutuhkan transparansi terverifikasi.
Token perlu memberikan nilai nyata melalui hak ekonomi dan tata kelola, bukan sekadar narasi. Masa depan crypto terletak pada integrasinya dengan internet tanpa batas, mirip bagaimana teknologi mobile menjadi bagian tak terpisahkan dari pengembangan perangkat lunak.
marsbit03/06 10:25
