PYUSD di Kiri, Open USD di Kanan: "Lindung Nilai" Risiko Stablecoin PayPal
Penulis: jk
Perusahaan pembayaran raksasa PayPal baru saja merilis laporan keuangan kuartal II-2026. Pendapatannya mencapai USD 8,68 miliar, melampaui ekspektasi pasar, dengan Total Payment Volume tumbuh 10% (yoy) menjadi USD 4,864 triliun. PayPal menegaskan kembali peran strategis stablecoin-nya, PYUSD (PayPal USD), sebagai "pendorong utama" dan aset "yang mengutamakan perdagangan" dalam ekosistem PayPal.
Meskipun kinerja keuangan secara keseluruhan kuat, margin laba GAAP menurun, sebagian dikaitkan dengan kerugian bersih USD 81 juta dari investasi strategis dan aset kripto. PayPal membentuk divisi baru "Payment Services & Crypto", menggabungkan PYUSD dengan bisnis pemrosesan merchant, menunjukkan integrasi yang lebih dalam.
PYUSD, yang diluncurkan Agustus 2023, telah berkembang ke 70 pasar dan diterapkan di sembilan blockchain. Pasokannya sempat mencapai puncak sekitar USD 4,2 miliar pada Maret, tetapi turun sekitar 31% menjadi sekitar USD 2,7 miliar pada akhir kuartal II, menandai kontraksi pertama sejak peluncuran. Ini menunjukkan bahwa narasi ekspansi PayPal terkadang tidak sejalan dengan data penawaran riil, dan permintaan berkelanjutan di luar insentif masih menjadi tantangan.
Sementara itu, proyek saingan "Open USD" diumumkan pada akhir Juni, didukung oleh lebih dari 140 mitra seperti Visa, Mastercard, dan Stripe. Berbeda dengan model penerbit tunggal PYUSD, Open USD mengusulkan model konsorsium di mana mitra berbagi keuntungan dari aset cadangan. Menariknya, PayPal juga tercantum sebagai salah satu mitra Open USD, menunjukkan strategi "lindung nilai" dengan mempertahankan posisi di kedua model stablecoin.
Dengan pasokan saat ini hanya sekitar 1/20 dari USDC dan munculnya pesaing potensial seperti Open USD, masa depan PYUSD bergantung pada kemampuannya mengubah jaringan distribusi yang ada menjadi permintaan organik yang berkelanjutan, tanpa bergantung pada subsidi. Jika tidak, level pasokan saat ini mungkin menjadi puncaknya.
marsbit2j yang lalu