Penulis: Yang Chen, Wallstreetcn
Penjualan hardware Cerebras Systems yang turun tak terduga mengungkap ketidakstabilan penjualan produk chipnya, namun pertumbuhan kuat bisnis cloud computing sedikit meredakan kekhawatiran pasar.
Laporan keuangan kuartal kedua 2026 yang dirilis Cerebras pada Rabu menunjukkan pendapatan GAAP perusahaan meningkat 74% secara tahunan menjadi $180,1 juta. Pendapatan inti perusahaan mencapai $210 juta, naik 103%.
Pendapatan hardware kuartal kedua adalah $54,1 juta, turun 23% dibandingkan tahun lalu, sementara pendapatan layanan cloud computing dan lainnya mencapai $126 juta, meningkat 281%.
Hasil ini juga mengungkap perubahan model bisnis Cerebras: bisnis cloud computing telah melampaui bisnis hardware, menjadi sumber pendapatan terbesar perusahaan. CEO Cerebras Andrew Feldman menyatakan, bisnis hardware akan mengalami pertumbuhan "bergelombang", yang memang merupakan karakteristik dari bisnis itu sendiri.
Saham Cerebras sempat anjlok 17% dalam perdagangan di luar jam bursa, setelah sebelumnya naik 11,6% pada penutupan hari Rabu.
Pendapatan Hardware Turun Tak Terduga, Bisnis Cloud Menjadi Sorotan Utama
Dari struktur bisnis, perubahan paling mencolok di kuartal kedua Cerebras adalah kontras antara hardware dan bisnis cloud.
Laporan keuangan menunjukkan, pendapatan hardware kuartal kedua turun dari $70,3 juta pada periode sama tahun lalu menjadi $54,1 juta, turun 23%. Sementara itu, pendapatan layanan cloud computing dan lainnya melonjak dari $33 juta menjadi $126 juta, naik 281%. Dalam ukuran inti, pendapatan cloud dan layanan lainnya adalah $127,7 juta, naik 287%.
Ini berarti Cerebras tidak lagi menjadi perusahaan chip yang mengandalkan penjualan sistem komputasi AI untuk mendapatkan pendapatan. Seiring dengan perluasan kebutuhan komputasi inferensi AI oleh klien seperti OpenAI, perusahaan kini menyediakan layanan komputasi daya melalui cloud, dan mendapatkan semakin banyak pendapatan darinya.
CEO Cerebras Andrew Feldman mengatakan, perusahaan akan tetap mempertahankan model "jalur ganda" untuk hardware dan layanan pusat data, "Kami ingin memenuhi kebutuhan pelanggan di area di mana mereka tumbuh paling cepat".
Namun, penurunan bisnis hardware tetap menjadi inti perhatian pasar. Cerebras sebelumnya memposisikan chip skala wafer (WSE) sebagai penantang GPU Nvidia, dan penurunan penjualan hardware menunjukkan bahwa bisnis ini belum membentuk jalur pertumbuhan yang stabil dan linear.
Feldman menyatakan, bisnis hardware memang memiliki fluktuasi yang besar.
Panduan Kinerja Melebihi Ekspektasi
Meskipun bisnis hardware turun, panduan masa depan yang diberikan Cerebras jelas lebih kuat dari ekspektasi pasar.
Perusahaan memperkirakan pendapatan inti kuartal ketiga sekitar $214 juta hingga $216 juta, nilai tengah $215 juta, lebih tinggi dari ekspektasi rata-rata pasar sebesar $212 juta; margin laba kotor inti diproyeksikan 38% hingga 40%, juga lebih tinggi dari ekspektasi pasar sekitar 36%.
Panduan tahunan juga ditingkatkan. Cerebras memperkirakan pendapatan inti 2026 sebesar $880 juta hingga $890 juta, sebelumnya diproyeksikan $855 juta hingga $865 juta.
Margin laba kotor inti tahunan diproyeksikan 41% hingga 43%, sebelumnya 38% hingga 41%. Analis sebelumnya memperkirakan margin laba kotor yang disesuaikan Cerebras untuk tahun ini hanya 35,89%.
Dengan kata lain, dari panduan kinerja masa depan, angka yang diberikan Cerebras jelas lebih baik dari ekspektasi pasar; namun dari struktur bisnis kuartal berjalan, penurunan pendapatan hardware yang tak terduga menjadi peringatan bagi investor.
Laporan keuangan perusahaan menunjukkan, total pendapatan inti kuartal kedua adalah $209,9 juta, naik 103% secara tahunan; margin laba kotor inti mencapai 40,6%, meningkat sekitar 9,4 poin persentase dibandingkan periode sama tahun lalu. Kerugian bersih inti menyempit tajam dari $40,5 juta pada periode sama tahun lalu menjadi $6,908 juta.
Mengapa Saham Masih Anjlok Setelah Jam Bursa?
Reaksi pasar terhadap laporan keuangan menunjukkan bahwa investor tidak hanya memperhatikan apakah Cerebras dapat melampaui ekspektasi pendapatan kuartal berikutnya, tetapi juga menilai kembali kualitas dan keberlanjutan pertumbuhan perusahaan ini.
Saham Cerebras telah mengalami kenaikan signifikan setelah IPO, dan pasar sebelumnya bertaruh bahwa perusahaan dapat merebut pangsa pasar inferensi AI dari Nvidia dengan arsitektur chip skala wafer yang unik. Oleh karena itu, ketika pendapatan hardware turun 23% secara tahunan, bahkan dengan pertumbuhan cepat bisnis cloud dan peningkatan panduan tahunan, hal ini mudah memicu profit-taking.
Ini menunjukkan bahwa valuasi pasar terhadap Cerebras telah mencakup ekspektasi pertumbuhan yang cukup tinggi, panduan yang sekadar "melebihi ekspektasi" mungkin tidak cukup untuk mengimbangi kekhawatiran yang muncul dari penurunan bisnis hardware inti.
Yang patut diperhatikan, margin laba kotor hardware GAAP kuartal kedua perusahaan hanya 1,8%, meskipun margin laba kotor hardware dalam ukuran inti mencapai 38,8%.
Laporan keuangan menunjukkan, Cerebras melakukan penyesuaian seperti amortisasi warrant pelanggan, kompensasi berbasis saham, dan biaya pusat data pada metrik intinya, sehingga terdapat perbedaan yang jelas antara GAAP dan ukuran inti.
Permintaan AI Inferensi Menjadi Inti Pertumbuhan Cerebras
Cerebras saat ini bertaruh pada pasar inferensi AI.
Berbeda dengan pelatihan model besar, inferensi terjadi setelah pengguna mengirim permintaan ke aplikasi AI seperti chatbot. Seiring dengan transisi aplikasi AI dari pelatihan model menuju penyebaran komersial skala besar, permintaan akan daya komputasi inferensi dengan latensi rendah dan throughput tinggi tumbuh pesat.
Produk inti Cerebras WSE menggunakan arsitektur skala wafer, mengintegrasikan sejumlah besar sumber daya komputasi ke dalam satu chip berukuran besar. Perusahaan meyakini, arsitektur ini dapat mengurangi transfer data antara banyak chip dalam sistem GPU tradisional, dan meningkatkan kecepatan inferensi AI.
Perusahaan menyatakan, sistemnya saat ini dapat mendukung GPT-5.6 Sol milik OpenAI dengan kecepatan 750 token per detik, dan bekerja sama dengan AMD mengembangkan solusi inferensi terpisah, diharapkan mulai produksi pada kuartal keempat 2026. Sementara itu, perusahaan berencana memperkenalkan teknologi terkait ke Amazon Bedrock milik AWS pada kuartal pertama 2027.
Cerebras juga menyatakan, telah menandatangani perjanjian kapasitas cloud computing baru, dengan klien termasuk perusahaan pemrograman AI Cognition dan Lovable, dan telah melayani klien seperti Block, Figma, AlphaSense, GSK, serta CrowdStrike.
Tidak Menggunakan HBM, Menjadi Keunggulan dalam Biaya dan Rantai Pasokan
Dalam industri chip AI yang secara umum terkena dampak ketatnya pasokan dan kenaikan harga memori bandwidth tinggi (HBM), Cerebras juga berusaha memanfaatkan arsitekturnya untuk mendapatkan keunggulan biaya.
Perusahaan menyatakan, arsitektur skala wafer mereka tidak bergantung pada HBM, juga tidak menggunakan kemasan canggih CoWoS dan proses 3 nanometer, yang semuanya adalah titik kritis dalam rantai pasokan chip AI saat ini.
Feldman menyatakan, kenaikan harga besar-besaran chip AI Nvidia terkait dengan kenaikan biaya HBM, dan karena Cerebras tidak menggunakan HBM, mereka mungkin mendapatkan keunggulan tertentu dalam lingkungan kenaikan harga komponen.
Namun, apakah keunggulan ini akhirnya dapat diubah menjadi pertumbuhan penjualan hardware yang berkelanjutan, masih perlu pembuktian lebih lanjut. Penurunan pendapatan hardware kali ini justru menunjukkan bahwa Cerebras masih menghadapi tantangan dalam mengubah keunggulan teknologi menjadi pendapatan komersial yang stabil.
Memegang Pesanan Tersisa $25,4 Miliar, Tahap Berikutnya Kuncinya Ada di Kemampuan Pengiriman
Saat ini, kepercayaan diri terbesar Cerebras berasal dari pesanan besar dan cadangan modal.
Per akhir Juni, kewajiban kinerja tersisa perusahaan mencapai $25,4 miliar, yang berarti skala kontrak yang telah ditandatangani namun belum diakui sebagai pendapatan di masa depan sangat besar. Perusahaan menyatakan, berencana mencapai pertumbuhan pendapatan lebih dari tiga kali lipat pada 2027.
Sementara itu, perusahaan mendapatkan pendanaan sekitar $6,4 miliar dari IPO tahun ini, per akhir Juni memiliki kas, setara kas, kas terbatas, dan investasi jangka pendek gabungan sekitar $8,6 miliar, serta memiliki fasilitas pembiayaan utang $850 juta.
Untuk memenuhi pesanan-pesanan ini, perusahaan sedang memperluas kapasitas produksi dengan cepat.
Cerebras menyatakan, kapasitas manufaktur 2026 akan diperluas lebih dari 10 kali lipat, dan telah menambah jalur produksi di Flex, Sanmina, dan Rocket EMS; per akhir Juni tahun ini, kapasitas pusat data yang telah ditandatangani, sedang dibangun, atau telah beroperasi, dan direncanakan dikirimkan sebelum akhir 2027 mencapai lebih dari 600MW.
