SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

Odaily星球日报Dipublikasikan tanggal 2024-07-15Terakhir diperbarui pada 2024-07-15

Abstrak

前总统Trump在宾州演讲时所发生的暗杀事件无疑成为周末的新闻焦点，上周五BTC现货ETF出现大幅流入，总计3.1亿美元，这是自6月5日以来最大的资金流入。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

前总统 Trump 在宾州演讲时所发生的暗杀事件无疑成为周末的新闻焦点，在暗杀未遂后，这位前总统的胜选概率进一步跃升至 70% 左右。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

虽然美国可能是一个观点日益两极化的分裂国家，但在涉及国土安全和政治人物攻击的问题上，国家是团结一致的。1981 年对前总统 Reagan 的暗杀未遂很可能促成他随后在选举中的压倒性胜利，而这次大选距离 11 月投票只剩几个月，更有机会重演同样情况。现在看来选举结果几乎取决于 Trump 能否维持当前优势，自由派媒体和反对派在接下来的竞选活动中将不得不收敛其强硬批评。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

宏观市场可能会以 Trump 胜选作为预设情况进行交易，这对所有资产类别都会产生重大影响。虽然我们不是政治专家，但相信 Trump 政府的第二个任期可能会采取更强硬的政策。

目前，共和党和 Trump 的支持者认为：

  • 反对派试图进行政治猎巫，将一名前总统判处 700 年刑期

  • 近期非公民投票权的推动可能会使 Trump 的对手获得大量的移民投票

  • 光天化日之下出现企图暗杀事件，安全措施显然有严重缺失

如果 Trump 再次当选，市场可能会预期：

  • 激进的财政支出和挥霍的税收政策

  • 中美紧张局势进一步升级

  • 对欧洲施加更多压力，要求支付超过 2000 亿的北约保护费，特别是考虑到俄罗斯-乌克兰冲突仍在持续

  • 封锁非法移民

  • 类似第一任期时最高法院转向保守派，对关键公务员、政府雇员和其他华盛顿生态系统人员进行激进的“清理”

激进的支出计划将使本已严峻的债券供应和预算赤字情况进一步恶化，债券收益率很可能出现熊陡走势，Trump 的第一任期内， 10 年期收益率在 18 个月内上升了约 200 个基点。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

在 Trump 可能获得第二任期之际，美国经济增长和通胀双双放缓。上周的 CPI 数据由于住房成本终于放缓而降至 2021 年以来的最低水平，核心 CPI 自 5 月份上涨 0.1% ，是 3 年来最慢的增速，而整体指标也自疫情以来首次出现下滑。

市场绝对将上周四的 CPI 视为当前周期的分水岭，市场预期 9 月降息的可能性如今高达 95% ，而我们可以想像 Trump 政府肯定会向美联储施压，要求其在 2025 年进行更激进的利率宽松政策，作为下一波刺激经济的手段。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

谈到经济放缓，美国大型银行的财报证实了消费者情况普遍恶化，大多数银行预留了更多现金来应对客户拖欠贷款，随著消费者耗尽疫情期间的储蓄，花旗/富国银行/摩根大通的贷款冲销都有所上升。小型银行的信用卡拖欠率已升至  30 年来的最高水平，整个银行业的信用卡拖欠率也升至 10 年来的最高水平。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

上周五的密大消费者信心指数也连续 4 个月低于预期，受访者表示就业市场疲软加上物价居高不下抑制了整体信心。官方调查报告指出：“近一半的消费者自发地抱怨高物价正在侵蚀他们的生活水平，逼近两年前创下的历史最高纪录。”

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

在美国以外，上周的经济数据也证实了中国经济的复苏乏力，CPI 年增 0.2% ，低于预期的 0.4% ， 6 月份贷款和信贷增长均创历史新低，终端用户需求疲弱，加上新增人民币贷款、社会融资规模和进口数据（同比 -2.3% ，低于预期的 + 2.5% ）同样低迷，在进入 7 月三中全会的同时，中国政府无疑对复苏的步伐感到失望。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

回到美国股市，SPX 指数持续徘徊在历史高点附近，空头纷纷投降。摩根大通估计，多头股票期货部位已回到过去 10 年来的最高水平（相对于未平仓量的百分比），而现金配置已突破 2000 年以来的最低水平。然而，尽管股价走高，全球新股供应仍然连续第三年为负，IPO 市场对大多数发行人仍然处于关闭状态。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

有趣的是，宏观空头可能会惊讶地发现，债券与股票的相关性（收益率并不总是与股票价格一起单向变动）显示，过去两年美国经济从未陷入衰退的风险，这种相关性在软著陆、不著陆和强劲数据爆发期间偶尔出现的扩张预期之间摇摆。这提醒我们，虽然宏观资产极具前瞻性和自我修正能力，但通常是资产之间的相互作用才能讲述完整的故事，而不是单一变量的绝对水平（如收益率曲线倒挂）。请密切关注收益率何时与股价一起下跌，那是市场终于相信我们正走向放缓阶段的第一个真正迹象。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

在加密货币方面，价格显然得益于 Trump 胜选概率的上升，BTC 反弹至 6.25 万美元左右，在上一波抛售后反弹超过 10% 。The Bitcoin Conference 确认 Trump 仍会出席 7 月底在 Nashville 举行的会议，如其竞选声明所宣称的将会继续支持加密货币。

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

在资金流方面，上周五 BTC 现货 ETF 出现大幅流入，总计 3.1 亿美元，这是自 6 月 5 日以来最大的资金流入，根据 Arkham 的数据，投资者相信德国政府已经出售了所有 BTC 而回到逢低买入模式，尽管如此，市场仍需应对 Mt. Gox 的还款问题，预计将有约 14 万个 BTC（价值 85 亿美元）冲击市场，不过隧道的尽头总有光，即将到来的 9 月降息和 Trump 可能胜选预计将为加密货币提供进一步的支持。

价格走势方面，令人放心的是 BTC 在最近的抛售中成功守住了 5 万美元区域，这是 1 月份 BTC 获批后的突破区域，市场情绪可能会转向卖出看跌期权/逢低买入。

祝各位交易顺利！

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

SignalPlus宏观研报特别版：Crossing the Rubicon

您可在 ChatGPT 4.0 的 Plugin Store 搜索 SignalPlus ，获取实时加密资讯。如果想即时收到我们的更新，欢迎关注我们的推特账号@SignalPlus_Web3 ，或者加入我们的微信群（添加小助手微信：SignalPlus 123）、Telegram 群以及 Discord 社群，和更多朋友一起交流互动。SignalPlus Official Website：https://www.signalplus.com

Bacaan Terkait

Hutang AS, AI, Inflasi Tak Dapat Dipadukan: BTC Bertaruh ke Sisi Mana?

Pemerintah AS kemungkinan akan memprioritaskan stabilitas pasar obligasi dan investasi siklus AI, dengan konsekuensi inflasi yang tetap tinggi dalam jangka lebih lama. Keputusan ini menjadi angin pendukung berkelanjutan untuk emas dan BTC, karena di satu sisi memberikan likuiditas, di sisi lain mengambil risiko durasi dari sektor swasta. Tekanan pada obligasi jangka panjang AS berasal dari kombinasi faktor: risiko inflasi yang membandel, pasokan fiskal yang besar, permintaan marjinal yang menipis, dan persaingan pendanaan dari infrastruktur AI. Menteri Keuangan Janet Yellen merespons dengan tindakan seperti mendukung yen Jepang dan meningkatkan operasi pembelian kembali (repo) untuk likuiditas obligasi panjang, yang dapat memicu lebih banyak likuiditas dan perdagangan 'penurunan nilai mata uang'. Emas telah naik sekitar 90% dalam dua tahun terakhir, didorong oleh penurunan kepercayaan pada dolar AS dan kekhawatiran inflasi. Bitcoin belum sepenuhnya masuk kategori lindung nilai inflasi, tetapi aksi harga baru-baru ini (mengungguli emas) layak didiskusikan, terutama jika didorong oleh ekspektasi likuiditas global yang lebih longgar. Kesimpulannya, selama inflasi tetap di atas target, defisit tinggi, dan permintaan pendanaan AI kuat, konsekuensi untuk menjaga stabilitas utang dan siklus pertumbuhan akan berupa durasi utang yang lebih pendek dan toleransi risiko inflasi yang lebih tinggi — kondisi yang menguntungkan untuk emas dan BTC. Skenario ini akan melemah jika inflasi turun signifikan, ada jalan fiskal yang kredibel, atau permintaan swasta dapat menyerap utang tanpa premi durasi yang lebih tinggi. Pertanyaan kunci berikutnya adalah sudut mana dari segitiga dilema ini yang akan patah lebih dulu oleh Washington.

marsbit9m yang lalu

Hutang AS, AI, Inflasi Tak Dapat Dipadukan: BTC Bertaruh ke Sisi Mana?

marsbit9m yang lalu

HBM Sedang Diredefinisi

Dengan ledakan kebutuhan untuk pelatihan dan inferensi model AI besar, bottleneck kinerja chip komputasi telah bergeser dari unit komputasi ke bandwidth memori, menjadikan HBM (High Bandwidth Memory) kunci utama dalam evolusi perangkat keras AI. Di konferensi HotChips 2026, Samsung dan SK Hynix mengungkapkan roadmap teknologi HBM4 generasi berikutnya, mengubah logika iterasi industri yang telah lama digunakan. Berbeda dengan pendekatan sebelumnya yang hanya meningkatkan kecepatan DRAM dan lapisan stacking, arsitektur HBM4 baru sepenuhnya beralih ke tiga arah inovasi: peningkatan proses logika Base Die, 3D stacking dengan hybrid bonding, dan heterogen packaging seperti EMIB. Di balik iterasi teknologi ini, **HBM sedang bertransisi dari perangkat memori tunggal menjadi sistem terintegrasi "memori + logika + packaging + IP + EDA".** Logika evolusi bergeser dari peningkatan kecepatan chip ke optimisasi sistem. Dalam iterasi HBM3/E sebelumnya, optimisasi berfokus pada chip DRAM itu sendiri. Namun, untuk memenuhi kebutuhan komputasi AI yang tumbuh eksponensial, mode tradisional ini mengalami penurunan efisiensi. HotChips 2026 menekankan bahwa terobosan inti di era HBM4 **tidak lagi terletak pada chip memori, tetapi pada rekonstruksi sistemik Base Die di lapisan dasar.** Dua produsen mengadopsi rute berbeda. Samsung menggunakan proses logika 4nm sendiri untuk Base Die HBM4/E, memungkinkan kecepatan pin hingga 11.7 Gbps dan bandwidth hingga 3.3 TB/s per stack. SK Hynix bekerja sama dengan TSMC, menggunakan proses logika 12nm TSMC untuk Base Die, lebih menekankan stabilitas produksi massal dan mengoptimalkan manajemen termal untuk stacking 12-16 lapis. Perbedaan ini berarti produk HBM4 akan memiliki variasi kinerja dan adaptasi yang lebih besar. Beralihnya Base Die ke proses logika membawa manfaat seperti integrasi sirkuit PHY yang lebih baik dan ruang untuk komputasi dekat-memori. Namun, **kompleksitas rantai pasok meningkat pesat** karena membutuhkan kolaborasi mendalam antara pabrik DRAM dan foundry logika. Rute integrasi sistem dan packaging juga menjadi lebih beragam. **CoWoS TSMC bukan lagi satu-satunya solusi.** SK Hynix sedang mengevaluasi teknologi EMIB Intel untuk integrasi 2.5D antara HBM4 dan chip komputasi, sebagai pelengkap untuk mengurangi tekanan kapasitas packaging. Sementara itu, di dalam stack HBM, teknologi bonding antar lapisan DRAM sedang transisi dari MR-MUF ke **Hybrid Bonding** untuk stacking 16-20 lapis di masa depan, meski teknologi ini baru akan matang untuk HBM4E/HBM5 sekitar 2027/2028. **Manajemen termal menjadi hambatan kritis** untuk HBM stacking tinggi. SK Hynix memperkenalkan komponen konduktif internal (iHBM), sedangkan Samsung merencanakan jalur pendingin tembaga untuk HBM5. Selain itu, **IP kecepatan tinggi dan toolchain EDA 3D menjadi penghalang inti yang tersembunyi.** Desain IP PHY untuk HBM4 menjadi sangat kompleks, dan tool EDA tradisional tidak mampu menangani simulasi bersama untuk sistem heterogen multi-die dan multi-proses ini. Ketersediaan toolchain desain 3DIC terpadu dan IP yang matang akan sangat menentukan keberhasilan adopsi HBM4. Kesimpulannya, industri HBM kini memasuki **era kompetisi sistemik** yang membutuhkan peningkatan bersama arsitektur, packaging, proses, dan ekosistem perangkat lunak-perangkat keras. Rute teknologi yang berbeda dan koeksistensi teknologi lama-baru akan menjadi norma, mengubah aturan kompetisi di industri penyimpanan AI.

marsbit14m yang lalu

HBM Sedang Diredefinisi

marsbit14m yang lalu

Era 3.000 Yuan untuk Meraih 200.000 Yuan Telah Berlalu, AI Komik Animasi Bukanlah Peluang Cepat Kaya yang Mudah

Era "Rp3.000 Berpeluang Raih Rp200.000" Telah Berlalu: AI Manju Bukan Lagi Peluang Cepat Kaya Gelombang penghentian pembaruan secara tiba-tiba melanda banyak akun pembuat AI Manju (drama komik AI), AI painting, dan tutorial AI, yang sebelumnya dianggap sebagai "peluang usaha berambang rendah". Pemicu langsungnya adalah peraturan baru dari platform Tomato Novel pada 17 Agustus, yang mengetatkan persyaratan konten dan hak cipta untuk "drama pendek gratis Hongguo". Namun, peraturan ini hanyalah penyebab terakhir. Penyebab sebenarnya adalah kombinasi dari pengetatan aturan platform, tuntutan hak cipta yang lebih tinggi, tekanan biaya yang meningkat, dan keseragaman konten. Hanya dalam setengah tahun, AI Manju berkembang pesat lalu surut. Buah traffic yang mudah dipetik telah habis. Yang bertahan hanyalah mereka yang benar-benar bisa memanfaatkan AI untuk konten berkualitas. **Permainan Peluang yang Tidak Seimbang** Bagi kreator akar rumput, biaya komputasi model AI adalah tiket utama. Seorang kreator menghitung: biaya komputasi ditambah kliping sekitar Rp510 per hari untuk konten 5 menit. Namun, video dengan 60.000 putaran hanya menghasilkan sekitar Rp45. Rasio input-output sangat timpang. Meski ada cerita sukses seperti "Huo Qubing" yang dibuat dengan biaya rendah dan meraup pendapatan besar, mayoritas kreator kecil sulit mereplikasinya. Aliran pendapatan mereka tidak stabil: jika video viral, hanya cukup untuk menutupi biaya; jika tidak, pendapatan sangat minim. **Kreator yang Ragu dan Pemicu Terakhir** Situasi yang tidak menguntungkan membuat banyak kreator ragu. Peraturan baru Tomato Novel menjadi pukulan terakhir. Inti peraturan: adaptasi Manju harus memiliki izin resmi dari penulis asli atau pemegang hak cipta; video tunggal maksimal 15 menit dan tidak boleh melebihi 10% dari keseluruhan novel; judul dan sampul tidak boleh mengandung kata seperti "Episode". Peraturan ini menghantam model bisnis "produksi massal, arbitrase traffic" dan menghancurkan dasar kehidupan banyak kreator AI Manju. Banyak akun mengumumkan penghentian atau mengosongkan konten. Meski fans setia merasa kecewa, bagi penulis novel, ini adalah kabar baik. Banyak penulis mengeluhkan karya mereka diadaptasi menjadi drama AI tanpa izin atau kompensasi, dengan proses pengaduan yang berbelit-belit. Pertumbuhan liar AI Manju sebelumnya memang dibangun di atas fondasi yang rapuh: memanfaatkan model AI untuk melatih materi komik atau teks novel yang tersedia secara publik, menghasilkan konten dengan cepat dengan biaya rendah, namun sering mengabaikan masalah hak cipta. **Babak Kedua AI Manju: Kembali ke Konten** Konten AI Manju sering dikritik karena seragam, berfokus pada tema-tema populer seperti "reinkarnasi" dan "terbalikkan nasib", yang menyebabkan kelelahan audiens. Penghentian massal ini bukanlah kegagalan teknologi AI, melainkan penyesuaian wajar dari pertumbuhan liar menuju pengelolaan yang matang. Motivasi banyak kreator sebelumnya adalah monetisasi cepat, bukan penciptaan konten itu sendiri. Setelah peraturan baru, beberapa kreator mulai "membeli tiket" dengan memperoleh lisensi dari penulis asli untuk terus memperbarui konten. Namun, proses ini bisa memakan waktu berminggu-minggu hingga berbulan-bulan. Dengan diberlakukannya "Metode Pengelolaan Pengembangan Drama Mikro" oleh Regulator Penyiaran mulai 1 September 2026, industri ini memasuki fase reshuffle. Hanya dengan menyaring para pelaku yang hanya ingin cepat kaya, ruang kreatif bagi mereka yang benar-benar bisa menggunakan AI dengan baik akan terbuka. Masa depan AI Manju akhirnya akan ditentukan oleh konten yang berkualitas.

marsbit15m yang lalu

Era 3.000 Yuan untuk Meraih 200.000 Yuan Telah Berlalu, AI Komik Animasi Bukanlah Peluang Cepat Kaya yang Mudah

marsbit15m yang lalu

Jepang Pertimbangkan Jalur Cepat Blockchain untuk Penyelesaian Tunai Sekuritas

Jepang dilaporkan mempersiapkan sistem berbasis blockchain yang dirancang untuk memungkinkan penyelesaian tunai segera untuk transaksi saham dan obligasi pemerintah Jepang kapan saja sepanjang hari. Menurut laporan Nikkei, Otoritas Layanan Keuangan, Kementerian Keuangan, Bank of Japan (BOJ), dan lembaga keuangan berencana membentuk kelompok studi musim panas ini. Kelompok ini diharapkan memutuskan bagaimana infrastruktur berbasis blockchain akan dibangun, membagi tanggung jawab antara instansi publik dan lembaga keuangan, serta menyusun rencana pengembangan sekitar awal 2027. Jika disetujui secara resmi, sistem ini dapat mulai beroperasi pada awal tahun 2030-an. Sistem yang diusulkan akan mengonversi sebagian simpanan bank di rekening giro BOJ menjadi token digital yang dapat beredar di blockchain untuk penyelesaian antarbank. Perdagangan saham biasa di Jepang saat ini diselesaikan pada T+2, sementara perdagangan obligasi pemerintah domestik diselesaikan pada T+1.

cointelegraph21m yang lalu

Jepang Pertimbangkan Jalur Cepat Blockchain untuk Penyelesaian Tunai Sekuritas

cointelegraph21m yang lalu

Penawaran ekuitas Kalshi senilai $1,5 miliar telah tiga perempat terjual pada angka $1,12 miliar

Operator pasar prediksi Kalshi mengungkapkan bahwa $1,12 miliar telah terjual dari penawaran ekuitas senilai $1,5 miliar yang dimulai pada bulan April, berdasarkan pengajuan ke Komisi Sekuritas dan Bursa AS (SEC). Formulir D yang diajukan pada Selasa mencantumkan 71 investor dengan tanggal penjualan pertama 3 April. Sekitar $380 juta masih tersisa untuk dijual dalam penawaran ini. Penawaran ini diselenggarakan di bawah aturan pengecualian yang memungkinkan penjualan sekuritas tanpa pendaftaran SEC. Pengumuman ini muncul setelah Kalshi mengumumkan putaran pendanaan Seri F senilai $1 miliar pada awal Mei dengan valuasi $22 miliar, meski belum dikonfirmasi apakah penawaran yang dilaporkan ini adalah bagian dari Seri F tersebut. Bersamaan dengan itu, Kalshi menghadapi tantangan hukum dari beberapa negara bagian AS terkait kontrak acara yang ditawarkannya. Seorang hakim di negara bagian Washington baru-baru ini memerintahkan platform tersebut untuk menghentikan penawaran berbagai kontrak acara di negara bagian itu, menolak argumen Kalshi bahwa hukum federal mengesampingkan undang-undang perjudian negara bagian.

cointelegraph51m yang lalu

Penawaran ekuitas Kalshi senilai $1,5 miliar telah tiga perempat terjual pada angka $1,12 miliar

cointelegraph51m yang lalu

Trading

Spot
活动图片

Kategori Populerright-arrow

Tag Populerright-arrow