Penulis: Ma He, Foresight News
Akhir Juli 2026, data dari analis on-chain MLM(@mlmabc) menunjukkan: Sejak alokasi token tim mulai didistribusikan secara nyata pada Desember 2025, sekitar 4,93 juta HYPE telah masuk ke dompet anggota tim, bernilai sekitar $270 juta pada harga saat itu, setara dengan 0,493% dari total pasokan. Dari jumlah tersebut, 1,19 juta telah dijual di pasar terbuka, menghasilkan realisasi sekitar $32,5 juta, dan 3,14 juta telah ditransfer ke platform perdagangan over-the-counter (OTC), bernilai sekitar $132 juta pada saat transfer. Secara total, sekitar 4,33 juta token senilai $165 juta. Dalam periode yang sama, Assistance Fund (Dana Bantuan) telah membeli kembali sekitar 9,8 juta token, menghabiskan sekitar $364 juta, dengan kecepatan lebih dari dua kali lipat dari penjualan tim.
Harga HYPE telah turun dari puncak $70 pada akhir Juli, saat ini diperdagangkan di $52,4 dengan kapitalisasi pasar $13,23 miliar.
Lalu, faktor apa saja yang menyebabkan koreksi besar HYPE? Apakah penjualan oleh tim inti benar-benar faktor terpenting?
Detail Penjualan Tim: Alokasi Terbatas, Penjualan Terkendali
Menurut pengaturan tokenomics proyek ini, total pasokan HYPE dibatasi hingga 1 miliar token, tanpa desain inflasi tambahan. Alokasi utama kurang lebih sebagai berikut: Genesis allocation sekitar 31% (terlepas sepenuhnya saat TGE, terutama untuk airdrop pengguna awal); emisi masa depan dan insentif komunitas sekitar 38,9%, anggaran yayasan sekitar 6%, hibah komunitas, dan bagian kecil lainnya. Alokasi untuk kontributor inti Hyperliquid adalah 23,8% dari total pasokan, yaitu 238 juta token.
Desain resmi Hyperliquid adalah penguncian (cliff) satu tahun setelah TGE (29 November 2024), kemudian pelepasan linear, dengan sebagian besar direncanakan selesai pada 2027 hingga 2028. Secara teori, jumlah yang dapat dilepaskan per bulan pernah dibesar-besarkan oleh beberapa platform pelacakan hingga mendekati 10 juta token, tetapi alokasi aktual jauh lebih rendah dari itu.
Akumulasi pelepasan aktual jauh lebih rendah dari "nilai teoritis" pada beberapa kalender pelepasan, karena tim tidak mengklaim sepenuhnya, dan ada perilaku restaking dan holding.
Penjualan 1,19 juta token oleh anggota inti di pasar terbuka, bernilai sekitar $32,5 juta, sebagian besar adalah transaksi TWAP dalam jumlah kecil. Bagian yang lebih besar ditransfer ke pedagang OTC yang diketahui. Biasanya, transfer OTC dalam analisis on-chain biasanya dihitung sebagai tekanan penjualan potensial, tetapi harga aktual, waktu, dan apakah semua telah terealisasi penjualannya, tidak pasti.
Pembelian Kembali Kumulatif Melebihi $1,02 Miliar
99% dari biaya transaksi Hyperliquid mengalir ke Assistance Fund, digunakan untuk pembelian HYPE berkelanjutan di pasar terbuka. Mekanisme ini mengubah pendapatan protokol langsung menjadi permintaan beli (buying pressure) berkelanjutan untuk token. Menurut data terbaru asxn, protokol telah mengakumulasi pembelian kembali yang melebihi tingkat $1 miliar, kepemilikan dana pernah mencapai lebih dari 45 juta token pada pertengahan 2026.
Sejak Desember 2025 ketika tim mulai melakukan alokasi aktual, Assistance Fund telah membeli kembali sekitar 9,8 juta token, menghabiskan sekitar $364 juta, rata-rata bulanan sekitar 1,23 juta token, atau sekitar $46 juta. Kecepatan ini lebih dari dua kali lipat dari kecepatan penjualan tim (termasuk mantan anggota).
Pendapatan protokol Hyperliquid pada Juni 2026 masih tinggi, namun setelah volume perdagangan turun dan pendapatan menurun pada Juli, ritme pembelian kembali juga melambat, meskipun masih mempertahankan tekanan beli.
Dengan kata lain, penjualan terbatas tim diserap oleh pembelian kembali pendapatan protokol itu sendiri. Namun, ketika sentimen pasar lesu dan volume perdagangan menyusut, dana untuk mendukung harga melalui pembelian kembali oleh Hyperliquid juga akan berkurang, sehingga memberikan tekanan pada permintaan beli harga token.
Penjualan oleh Paus, Arus Keluar Bersih ETF Spot HYPE
Setelah menyentuh rekor tertinggi sejarah sekitar $76 pada pertengahan Juni 2026, HYPE mengalami penurunan sekitar 30%. Menyederhanakan koreksi ini dengan hanya menyebut "unlock tim menjual" tidak akurat. Dana ventura tertentu yang melepas staking dan menjual token, serta arus keluar bersih harian yang berkelanjutan dari ETF spot HYPE juga merupakan faktor pengaruh penting dalam penurunan harga.
Pada Juli 2026, dana yang sebelumnya membeli HYPE di pasar sekunder seperti dompet terkait Multicoin Capital, a16z, melakukan pelepasan staking dalam skala besar, dan kemudian ada catatan arus dana ke pertukaran.
Pada 22 Juli, pemantauan Yu Jin menunjukkan, alamat yang diduga terkait Multicoin Capital (dimulai dengan 0xaB3) menjual 607 ribu HYPE, bernilai $37 juta. HYPE ini dibeli 5 bulan sebelumnya melalui OTC Galaxy Digital dengan harga $30, di mana 210 ribu HYPE disimpan untuk staking, dan 395 ribu HYPE disimpan di dompet.
Pendiri bersama Multicoin, Tushar Jain, dengan tegas menyatakan bahwa pelepasan staking bukan untuk dijual, melainkan karena dompet sangat terpantau, dan perlu memutar alamat secara berkala untuk melindungi privasi.
Pada 29 Juli, setelah Multicoin Capital mentransfer 395 ribu HYPE ($37 juta) ke Coinbase, mereka melanjutkan lebih banyak penarikan staking HYPE. Selain itu, 1,97 juta HYPE ($108 juta) berhasil keluar dari staking setelah periode penarikan 7 hari. Dari HYPE yang berhasil ditarik, 86 ribu ($4,78 juta) sebelumnya telah ditransfer ke Coinbase Prime.
a16z juga bermain buy low sell high. Pada 1 Juli, Onchain Lens memantau pengurangan kepemilikan HYPE senilai $10,19 juta dalam dua hari sebelumnya. Pada 18 Juli, mereka kembali menjual 421,8 ribu token, bernilai sekitar $25,3 juta. Hingga 30 Juli, alamat terkait a16z mulai membeli token HYPE lagi. Mereka menarik total 132.056 HYPE dari berbagai pertukaran besar, bernilai sekitar $7,335 juta, dengan harga rata-rata penarikan $55,54.
Aliran dana ETF spot HYPE juga tidak terlalu optimis.
Sejak awal Juli tahun ini, ETF spot HYPE mengalami arus keluar bersih yang berkelanjutan, sekitar $1 juta per hari, berlangsung selama beberapa minggu. Ini kontras dengan arus masuk bersih besar-besaran pada Mei dan Juni. Pada 25 Juni, ETF spot HYPE pernah mencatat arus masuk bersih $108,09 juta dalam satu hari, menciptakan rekor tertinggi baru untuk arus masuk bersih.
Hingga saat ini, total arus masuk bersih kumulatif ETF spot-nya adalah $277,98 juta.
