Genius (GENIUS) Chute

L'hedge fund Situational Awareness LP a déposé son rapport 13F pour le premier trimestre 2026, révélant une augmentation spectaculaire de ses expositions nominales aux États-Unis à 136,77 milliards de dollars. La structure du portefeuille a retenu l'attention : plus de 60 % des nouvelles expositions sont des options de vente (PUT) sur le secteur des semi-conducteurs, couvrant des titres comme le fonds SMH, Nvidia, Broadcom et AMD. La position PUT la plus importante est sur le SMH (20,4 milliards de dollars), suivie de Nvidia (15,6 milliards de dollars). Simultanément, le fonds a continué d'augmenter ses positions en actions dans des infrastructures de calcul comme CoreWeave et des sociétés minières de crypto-monnaies transformées (ex : Bitfarms). Il a complètement vendu ses positions dans le secteur des communications optiques (Lumentum, Coherent) et a inversé sa position sur Intel, passant d'options d'achat à des options de vente. La logique sous-jacente, expliquée dans le rapport, est un changement dans les principales contraintes de l'expansion de l'IA. Alors que la pénurie de GPU était le frein principal, les nouveaux goulets d'étranglement sont désormais l'accès au réseau électrique (avec des délais de raccordement de plus de cinq ans aux États-Unis), la capacité de construction des data centers et la disponibilité des terrains. Le fonds parie ainsi que la valorisation du secteur des puces a anticipé la croissance, et que la valeur migre désormais vers les infrastructures physiques en aval (électricité, centres de données). Cette stratégie combine une couverture contre une correction potentielle des semi-conducteurs avec un investissement direct dans les entreprises qui contrôlent ces nouvelles ressources critiques.

Circle, l'émetteur de la stablecoin USDC, a levé 222 millions de dollars pour Arc, sa propre blockchain de couche 1, où USDC servira d'actif natif. Cette stratégie transforme Circle d'un simple émetteur en propriétaire de l'infrastructure de règlement, créant un conflit d'intérêts structurel. La législation américaine GENIUS (2025), qui régit les stablecoins, ne traite pas ce problème, car elle se concentre sur les réserves et les émetteurs, et non sur la structure de marché lorsqu'un émetteur contrôle aussi le réseau sous-jacent. Arc place Circle en position de pouvoir définir les règles, les frais et l'ordre des transactions sur la chaîne, potentiellement au détriment des stablecoins concurrentes qui voudraient l'utiliser. Les investisseurs institutionnels majeurs (BlackRock, Apollo, ICE) soutiennent cette vision d'Arc en tant qu'infrastructure financière future pour les actifs tokenisés. La logique défensive de Circle est compréhensible face à la concurrence, mais la concentration du pouvoir (émetteur, gestionnaire de réserves, propriétaire de la chaîne) pose un risque systémique. La régulation doit, dès maintenant, imposer des obligations de neutralité à de telles infrastructures pour garantir un accès équitable, avant qu'Arc ne devienne un pilier établi et coûteux à réformer.