Rédaction : Tendances Research
Lundi, l'indice coréen KOSPI a chuté de 10 %, avec SK Hynix et Samsung en baisse de plus de 12 %, suite à des rumeurs selon lesquelles SK Hynix pourrait ralentir l'expansion de sa production de HBM4. Cette onde de choc du marché coréen s'est immédiatement propagée à la chaîne des semi-conducteurs américains : Micron a plongé de 13,18 % à 1 051,77 dollars, SanDisk a chuté de 13,64 %, Marvell a baissé de 8 %, l'indice PHLX Semiconductor a terminé en baisse de 7,87 %, et le Nasdaq a clôturé avec une baisse de 2,21 % à 25 587,04 points.
Performance du marché
Le Nasdaq a baissé de 2,21 % à 25 587,04 points, le S&P 500 a reculé de 1,44 % à 7 365,46 points et le Dow Jones a légèrement diminué de 0,09 % à 51 666,84 points. Les actions de semi-conducteurs ont constitué la principale source de pression ce jour-là, les puces mémoire étant particulièrement touchées. Micron, SanDisk et Western Digital ont respectivement chuté de 13,18 %, 13,64 % et 8,5 %, réévaluant ainsi l'ensemble de la chaîne des puces mémoire. Nvidia a baissé de plus de 4 %, AMD a chuté de plus de 5 %, Intel a reculé de plus de 6 %, et l'indice PHLX Semiconductor a clôturé en baisse de 7,87 %.
Les secteurs défensifs ont relativement mieux résisté. IBM a augmenté de 5,04 % à 264,94 dollars, Accenture a gagné 1,75 % à 127,01 dollars, Walmart a progressé de 1,91 % à 119,42 dollars, et Johnson & Johnson a augmenté de 3,37 % à 239,075 dollars.
SpaceX a terminé en hausse de 0,98 % à 156,11 dollars, mettant fin à trois séances consécutives de baisse. Le VIX a bondi à 19,49, en hausse de 12,79 % par rapport à la veille. Concernant les matières premières, le pétrole brut WTI est tombé à 73,1 dollars, son plus bas niveau depuis près de trois mois ; le Brent a chuté à 77,2 dollars ; et l'or est passé sous la barre des 4 100 dollars. Le Bitcoin a baissé de 4,23 % à 62 266 dollars, et l'Ethereum a chuté d'environ 5,7 %. L'indice du dollar a atteint un plus haut depuis plus d'un an, et le yuan offshore a perdu près de 200 points en approchant les 6,80.
Macroéconomie et perspectives
Le point clé est que cette pression à la vente ne visait pas la demande d'IA en elle-même, mais une réévaluation d'un optimisme excessif quant à la capacité de production des puces mémoire. Les rumeurs d'un ralentissement de l'expansion de la production de HBM4 par SK Hynix ont déclenché une logique simple mais fatale : si l'offre de HBM montre des signaux d'atténuation des attentes, alors la certitude du cycle d'infrastructure de l'IA diminue.
Les données sur l'inflation PCE de jeudi détermineront la nouvelle tarification du marché concernant les contrats à terme sur les fonds fédéraux. Les données du CME montrent que les traders parient sur une hausse des taux en septembre, alors qu'il y a deux semaines, ils n'anticipaient qu'une seule hausse cette année. Si les données PCE sont plus chaudes que prévu, la probabilité d'une hausse des taux bondira directement au-dessus de 50 %. Le même jour, Micron publiera ses résultats. Wall Street s'attend à un chiffre d'affaires du T3 d'environ 345 milliards de dollars, l'essentiel étant de voir si la marge brute du HBM pourra se maintenir à 81 %, ainsi que les orientations de la direction concernant la capacité de production de HBM en 2027. Toute déclaration prudente pourrait déclencher une deuxième baisse.
La politique d'exemption pétrolière américaine envers l'Iran entre en vigueur, les États-Unis autorisant l'Iran à vendre du pétrole pendant 60 jours, ce qui continue de peser sur les prix du pétrole via les attentes en matière de stocks et d'offre. La prime géopolitique a pratiquement disparu.
Perspective Tendances
La cible la plus directe de cette correction est la suivante : le cycle d'arbitrage de l'IA passe de l'euphorie à une tarification rationnelle. La chute de 10 % du marché coréen n'est pas un ajustement technique, mais le signe que les grandes institutions commencent à douter de la soutenabilité du rythme de croissance des dépenses en capital (capex) de l'IA. Le prix des puces mémoire a déjà triplé, et la question cruciale est désormais de savoir si la demande peut correspondre à ces attentes d'offre.
Micron, auparavant valorisé comme le garant incontestable de l'infrastructure de l'IA, est désormais évalué comme un produit cyclique. Ce changement peut être déclenché par une seule mauvaise nouvelle. La faible baisse du Dow Jones contrastant avec la chute de plus de 2 % du Nasdaq signifie que le secteur de l'IA est en train de perdre son pouvoir de direction. Les résultats de Micron et les données PCE de jeudi sont un tournant. Le marché ne cherche pas les données du trimestre en cours, mais la certitude de l'offre à long terme. Depuis hier, cette certitude s'est considérablement réduite.
