Ce rapport est rédigé par Tiger Research. En 2025, le gouvernement américain met en œuvre une politique favorable aux cryptomonnaies, avec un objectif simple et clair : amener le secteur existant des cryptomonnaies à fonctionner de la même manière réglementée que le secteur financier traditionnel.
Points clés
- Les États-Unis s'efforcent d'intégrer les cryptomonnaies dans leurs infrastructures financières existantes, plutôt que d'absorber simplement l'ensemble du secteur.
- Au cours de l'année écoulée, le Congrès, la Securities and Exchange Commission (SEC) et la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ont introduit et ajusté des règles pour intégrer progressivement les cryptomonnaies dans ce système.
- Malgré des tensions entre les régulateurs, les États-Unis continuent de perfectionner le cadre réglementaire tout en soutenant la croissance du secteur.
1. L'absorption du secteur des cryptomonnaies par les États-Unis
Après la réélection du président Trump, l'administration a lancé une série de politiques radicales favorables aux cryptomonnaies. Cela marque un virage abrupt par rapport à la position précédente – auparavant, le secteur des cryptomonnaies était principalement considéré comme un objet de réglementation et de contrôle. Les États-Unis sont entrés dans une phase autrefois inimaginable, absorbant le secteur des cryptomonnaies dans leur système existant à un rythme quasi unilatéral.
Le changement de position de la SEC et de la CFTC, ainsi que l'implication croissante des institutions financières traditionnelles dans les activités liées aux cryptomonnaies, indiquent tous que des changements structurels profonds sont en cours.
Il est particulièrement notable que tout cela se soit produit seulement un an après la réélection du président Trump. Quels changements concrets sont déjà survenus aux États-Unis en matière de réglementation et de politique ?
2. Un an de changement dans la position américaine sur les cryptomonnaies
En 2025, avec l'arrivée au pouvoir de l'administration Trump, la politique américaine en matière de cryptomonnaies a connu un tournant majeur. La branche exécutive, le Congrès et les organismes de réglementation ont agi de concert, leur attention étant principalement concentrée sur la réduction de l'incertitude du marché et l'intégration des cryptomonnaies dans les infrastructures financières existantes.
2.1. Securities and Exchange Commission (SEC)
Par le passé, la SEC s'appuyait principalement sur des actions en justice pour traiter les activités liées aux cryptomonnaies. Dans des affaires majeures impliquant Ripple, Coinbase, Binance et les services de staking de Kraken, la SEC a intenté des poursuites sans fournir de critères clairs sur la qualification juridique des jetons ou sur les activités autorisées, ses actions d'exécution étant souvent basées sur des interprétations a posteriori. Cela a conduit les entreprises de cryptomonnaies à consacrer plus d'énergie à gérer les risques réglementaires qu'à développer leurs activités.
Cette position a commencé à changer après la démission du président Gary Gensler, connu pour son attitude conservatrice envers le secteur des cryptomonnaies. Sous la direction de Paul Atkins, la SEC a adopté une approche plus ouverte, commençant à élaborer des règles de base visant à intégrer le secteur des cryptomonnaies dans le cadre réglementaire, plutôt que de se fier uniquement aux litiges pour la régulation.
Un exemple clé est l'annonce du « projet crypto ». Grâce à ce projet, la SEC a indiqué son intention : établir des normes claires pour définir quels jetons sont des titres et lesquels ne le sont pas. Cet organisme de réglementation, autrefois flou dans sa direction, commence à se remodeler en une institution plus inclusive.
2.2. Commodity Futures Trading Commission (CFTC)
Par le passé, l'implication de la CFTC dans les cryptomonnaies se limitait largement à la surveillance du marché des produits dérivés. Cependant, cette année, elle a adopté une posture plus proactive, reconnaissant officiellement le Bitcoin et l'Ethereum comme des matières premières (commodities) et soutenant leur utilisation par les institutions traditionnelles.
Le « Programme pilote de garantie d'actifs numériques » est une initiative clé. Grâce à ce programme, le Bitcoin, l'Ethereum et l'USDC ont été approuvés comme garantie pour les transactions sur produits dérivés. La CFTC a appliqué des ratios de décote et des normes de gestion des risques, traitant ces actifs de la même manière que les garanties traditionnelles.
Ce changement indique que la CFTC ne considère plus les actifs cryptographiques comme de purs instruments de spéculation, mais commence à les reconnaître comme des actifs de garantie stables, pouvant être mis sur un pied d'égalité avec les actifs financiers traditionnels.
2.3. Office of the Comptroller of the Currency (OCC)
Par le passé, l'OCC gardait ses distances avec le secteur des cryptomonnaies. Les entreprises de cryptomonnaies devaient demander des licences État par État, avaient du mal à entrer dans le système de régulation bancaire fédérale, leur expansion était limitée, leur connexion au système financier traditionnel était structurellement entravée, et elles opéraient donc pour la plupart en dehors du système réglementé.
Désormais, cette approche a changé. L'OCC a choisi d'intégrer les entreprises de cryptomonnaies dans le cadre de régulation bancaire existant, plutôt que de les exclure du système financier. Elle a publié une série de lettres interprétatives (documents officiels clarifiant si une activité financière spécifique est autorisée), élargissant progressivement le champ des activités autorisées, y compris la garde d'actifs cryptographiques, la négociation, et même le paiement par les banques des frais de transaction sur la chaîne.
Cette série de changements a culminé en décembre : l'OCC a accordé conditionnellement des chartes de banque fiduciaire nationale à des sociétés majeures comme Circle et Ripple. Cette démarche est significative car elle confère à ces entreprises cryptographiques un statut égal à celui des institutions financières traditionnelles. Sous une régulation fédérale unique, elles peuvent opérer à l'échelle nationale, et les virements qui devaient auparavant passer par des banques intermédiaires peuvent maintenant être traités directement, comme le feraient les banques traditionnelles.
2.4. Législation et ordres exécutifs
Par le passé, bien que les États-Unis aient commencé à élaborer une législation sur les stablecoins dès 2022, des retards répétés ont créé un vide réglementaire sur le marché. Il manquait des normes claires concernant la composition des réserves, l'autorité réglementaire, les exigences d'émission, etc. Les investisseurs ne pouvaient pas vérifier de manière fiable si l'émetteur détenait des réserves suffisantes, ce qui a suscité des inquiétudes quant à la transparence des réserves de certains émetteurs.
Le « GENIUS Act » a résolu ces problèmes en définissant clairement les exigences d'émission des stablecoins et les normes de réserve. Il exige que les émetteurs détiennent des réserves équivalant à 100 % du montant émis, interdit le remboursement des actifs de réserve, et unifie l'autorité réglementaire sous les agences fédérales de régulation financière.
Désormais, les stablecoins sont devenus des dollars numériques légalement reconnus, avec une capacité de paiement garantie.
3. La direction est fixée, compétition et contrepoids coexistent
Au cours de l'année écoulée, la direction de la politique américaine en matière de cryptomonnaies a été clairement visible : intégrer le secteur des cryptomonnaies dans le système financier formel. Cependant, ce processus n'est pas uniforme et sans friction.
Les divergences d'opinion persistent au sein des États-Unis. Le débat autour du service de mixage de confidentialité Tornado Cash en est un exemple typique : la branche exécutive applique activement la loi pour bloquer les flux de fonds illégaux, tandis que le président de la SEC met publiquement en garde contre une répression excessive de la vie privée. Cela indique que la compréhension des cryptomonnaies au sein du gouvernement américain n'est pas encore totalement unifiée.
Mais ces désaccords ne sont pas synonymes d'instabilité politique ; ils relèvent davantage des caractéristiques inhérentes au système décisionnel américain. Des agences aux mandats différents interprètent les problèmes sous leur propre angle, exprimant parfois publiquement leur désaccord, avançant grâce à des contrôles et équilibres et de la persuasion mutuels. La tension entre une application stricte de la loi et la protection de l'innovation peut créer des frictions à court terme, mais à long terme, elle contribue à rendre les normes réglementaires de plus en plus spécifiques et précises.
L'essentiel est que cette tension n'a pas bloqué le processus. Même en débattant, les États-Unis avancent sur plusieurs fronts simultanément : l'élaboration de règles par la SEC, l'intégration des infrastructures par la CFTC, l'absorption institutionnelle par l'OCC, et l'établissement de normes par la législation du Congrès. Le pays n'attend pas un consensus complet, mais laisse la compétition et la coordination se dérouler simultanément, faisant avancer le système en continu.
Finalement, les États-Unis n'ont ni complètement laissé libre cours aux cryptomonnaies, ni tenté de réprimer leur développement. Au lieu de cela, ils ont simultanément remodelé la réglementation, le leadership et les infrastructures de marché. En transformant les débats et tensions internes en moteur, les États-Unis ont choisi une stratégie visant à attirer le centre de l'industrie mondiale des cryptomonnaies vers eux-mêmes.
Source originale : Tiger Research
La raison pour laquelle l'année écoulée a été cruciale réside précisément dans le fait que cette direction a dépassé les déclarations pour se transformer concrètement en politiques et exécutions spécifiques.
