Le pari prématuré le plus coûteux de la Chine dans le secteur des semi-conducteurs
La société de semi-conducteurs chinoise Yuexin, non encore rentable, a été introduite en bourse avec une capitalisation atteignant plus de 110 milliards de yuans (env. 111,7 milliards de CNY). Elle affiche des pertes cumulées dépassant 7,5 milliards de yuans sur les trois dernières années et demie et une marge brute négative.
La valorisation élevée repose sur des attentes de croissance future. Un indicateur clé est le taux d'utilisation des capacités, passé de 55,23% en 2023 à 96,38% en 2025, réduisant ainsi les coûts unitaires. L'amélioration de la structure produits, notamment dans les domaines du silicium-photonique (SiPho) et de la gestion de l'alimentation (BCD) liés à l'IA, est un autre pilier de cette valorisation.
Yuexin prévoit de doubler sa capacité mensuelle de production de plaquettes à 12 000 unités. Cependant, cette expansion s'accompagne de risques liés à de nouveaux investissements, à l'amortissement et à la nécessité de maintenir une forte demande. L'entreprise prévoit d'atteindre la rentabilité d'ici 2029, sous réserve de la concrétisation de ses prévisions de croissance du chiffre d'affaires, de l'amélioration des marges et d'une utilisation optimale des nouvelles capacités.
En comparaison avec des fonderies établies comme SMIC et Hua Hong, la valorisation de Yuexin reflète une prime pour sa potentielle croissance future plutôt que sa performance actuelle. Le défi pour Yuexin sera de justifier cette valorisation en atteignant ses objectifs financiers dans les années à venir.
marsbitIl y a 2 jours 04:46
