32 milliards de financement sur papier après six ans, 90% détournés vers la trésorerie : le vrai et le faux de « l'industrialisation » du carbure de silicium chez Lixiao Technology | Investigation approfondie de Titanium Media
**Résumé :** En six ans, Luxiao Technology (002617.SZ) a levé environ 3,2 milliards de yuans via deux augmentations de capital axées sur le carbure de silicium (SiC). Finalement, plus de 90% des fonds (environ 2,9 milliards de yuans) ont été détournés pour combler des lacunes de trésorerie ou rembourser des dettes, avec moins de 3% réellement investis dans les projets annoncés. L'entreprise a récemment mis fin à ses principaux projets de substrats SiC de 6 pouces, invoquant une surcapacité du marché.
Son entrée tardive dans le SiC (2020) a toujours été en retard sur le secteur, passant du 4 au 6 pouces alors que les concurrents (comme Tianke Heda et Tianyue Advanced) maîtrisaient déjà le 8 pouces. Luxiao promet désormais de se concentrer sur le 8/12 pouces avec des fonds propres, mais ses capacités de R&D et de production restent limitées. La situation de son scientifique en chef, Chen Zhizhan, est floue, et ses contributions récentes sont peu visibles.
Historiquement, Luxiao a une stratégie erratique de "poursuite des tendances" (photovoltaïque, véhicules électriques, etc.), souvent financée par des levées de capitaux, avec des résultats médiocres. Depuis son introduction en bourse, elle a levé 7,07 milliards de yuans mais n'a généré que 221 millions de yuans de bénéfices cumulés. Parallèlement, la famille du contrôleur a réalisé des ventes importantes d'actions pour environ 1,99 milliard de yuans depuis 2018. L'histoire de Luxiao illustre les risques des sociétés cotées qui privilégient la narration financière à la réalisation industrielle concrète.
marsbit07/20 00:47
