Alors que le yuan franchit la barre des 7, pourquoi l'USDT, le stablecoin adossé au dollar, affiche-t-il une décote importante ?
Fin 2025, le marché des changes connaît un réajustement majeur. Le yuan offshore (CNH) franchit le seuil psychologique de 7,0 contre le dollar, tandis que l'USDT, un stablecoin adossé au dollar, affiche une décote inhabituelle d'environ 2,48% par rapport au taux de change officiel, son prix sur le marché de gré à gré tombant à environ 6,83 yuans.
Ce phénomène s'explique par un triple contexte. Premièrement, l'affaiblissement du dollar, avec un indice dollar en baisse de 9% sur l'année 2025, dû à des valuations perçues comme excessives et à l'anticipation de politiques monétaires plus accommodantes de la Fed sous l'administration Trump.
Deuxièmement, le renforcement du yuan est porté par ces facteurs externes et par un regain de confiance partielle des investisseurs, bien que les attentes concernant une appréciation durable restent mitigées en l'absence d'une reprise économique intérieure robuste.
Troisièmement et surtout, une réglementation chinoise drastique introduite en décembre 2025 contre les cryptomonnaies est le facteur clé de la décote de l'USDT. Une action concertée de 13 agences gouvernementales cible explicitement les stablecoins comme l'USDT pour lutter contre les flux transfrontaliers illégaux et le blanchiment d'argent. Cela a entraîné un resserrement de la liquidité, une vente panique des détenteurs cherchant à éviter le gel de leurs actifs et une forte diminution de la demande, créant un cycle de décote.
La convergence de ce cycle macroéconomique et du durcissement réglementaire a mis fin à la logique de refuge traditionnelle du dollar, obligeant les participants du marché à adopter une posture neutre face au risque dans un environnement où la volatilité s'accroît.
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