Auteur : Ding Dang
Titre original : Strategy achète 10 000 BTC en une semaine : combien en reste-t-il sur le marché ?
Au cours des deux dernières semaines, Strategy a de nouveau considérablement augmenté ses avoirs en Bitcoin : plus de 10 000 BTC ajoutés en une semaine, pour une valeur dépassant 900 millions de dollars.
En tant que détenteur à long terme bien connu du marché, dans un contexte où le prix du Bitcoin continue de baisser lentement et où son mNAV est tombé en dessous de 1, Strategy, loin de vendre comme le redoutait le marché, a donné une réponse totalement opposée : acheter résolument. À ce jour, Strategy détient cumulativement environ 671 000 BTC, pour une valeur totale dépassant 50 milliards de dollars, consolidant ainsi sa position de l'une des plus grandes institutions détentrices de Bitcoin au monde.
Cette action suscite également une réflexion plus profonde sur le marché : avec des achats continus à une telle échelle, combien de Bitcoins véritablement disponibles à la transaction reste-t-il réellement sur le marché ?
La limite théorique du Bitcoin est certes de 21 millions, mais la quantité réellement en circulation est bien inférieure. Environ 19,96 millions ont déjà été minés, représentant 95 % du total, et seulement environ 1,04 million restent à produire. La récompense actuelle par bloc est de 3,125 BTC, avec environ 450 nouveaux BTC ajoutés quotidiennement, et elle sera de nouveau réduite de moitié en 2028. À ce rythme, le dernier Bitcoin devrait être produit vers 2140.
Cependant, ce qui détermine réellement l'offre du marché n'est pas les nouveaux jetons non produits, mais la partie des stocks qui est liquide.
Selon les statistiques, plus de 30 % des Bitcoins n'ont pas bougé depuis longtemps et sont considérés comme des "détentions dormantes" ; environ 20 % supplémentaires sont présumés perdus définitivement. De plus, les détentions institutionnelles et publiques, incluant les sociétés cotées, les ETF et les fonds nationaux, représentent une part croissante, et la plupart de ces BTC sont sortis de la circulation à haute fréquence. De plus, le stock de Bitcoin sur les plateformes d'échange est tombé à un plus bas de plusieurs années, ce qui signifie que les "jetons flottants" disponibles pour une vente immédiate se contractent rapidement. Dans un contexte où les baleines accumulent discrètement et où les détenteurs à long terme sont réticents à vendre, la liquidité du marché est confrontée à un resserrement structurel.
Concernant la question du volume réellement liquide du Bitcoin, l'analyste crypto Murphy a procédé à un examen systématique. Odaily Planet Daily a ensuite intégré davantage de données et de points de vue sur cette base, tentant de présenter la réalité des données derrière ce récit de rareté — alors que la force d'achat persiste et que l'offre vendable diminue, la structure du marché est peut-être en train de changer imperceptiblement.
L'"accumulation institutionnalisée" des détenteurs à long terme prend le contrôle des jetons en circulation
Les détenteurs à long terme sont désormais la force structurelle la plus importante sur le marché du Bitcoin. Selon les statistiques de Glassnode, ce groupe détient collectivement environ 14,35 millions de BTC, représentant plus de 70 % de l'offre en circulation.
Une analyse plus détaillée. Il y a actuellement 153 entreprises détenant un solde BTC "non nul", dont 29 sociétés cotées en bourse qui forment le noyau, détenant ensemble 1,082 million de BTC (dont Other en détient 54 331). Parmi ces 29 sociétés cotées, Strategy à elle détient 671 000 BTC, soit une part élevée de 62 %.
Si l'on combine cela avec les données URPD (Distribution du Prix Réalisé des UTXO), la fourchette d'achat intensive de Strategy correspond précisément à la zone la plus concentrée de la structure des jetons BTC,大致集中在 8 万至 11.8 万美元之间. Cela signifie que Strategy a effectivement joué un rôle important dans les importants transferts de jetons dans la fourchette de prix élevée. C'est aussi pourquoi MSTR et les ETF sont considérés comme la force motrice de ce cycle de marché haussier.
Il est important de noter qu'au 6 octobre, le nombre d'entreprises détenant un "solde BTC non nul" n'était que de 67. Avec la correction profonde du BTC, ce nombre a soudainement explosé, pour atteindre 153 actuellement. Cela signifie-t-il que de nouveaux acteurs de niveau entreprise entrent discrètement sur le marché pendant la baisse des prix ?
Outre les réserves de BTC des entreprises, à ce jour, les ETF spot sur Bitcoin détiennent collectivement environ 1,311 million de BTC. Les trois premiers sont : BlackRock avec environ 777 000, Fidelity avec environ 202 000, et Grayscale avec environ 167 000.
De plus, les gouvernements du monde détiennent collectivement environ 615 000 BTC. Le gouvernement américain arrive en tête avec 325 000 BTC ; le deuxième est le gouvernement chinois, qui détient environ 190 000 BTC. Il est important de préciser que le gouvernement chinois n'a jamais officiellement divulgué ces avoirs ; ces données proviennent principalement de Glassnode, et leur méthodologie de calcul comporte encore des incertitudes par rapport à la réalité.
Par ailleurs, le nombre de Bitcoins qui n'ont bougé depuis plus de 10 ans est d'environ 3,409 millions. Ces actifs incluent à la fois les portefeuilles froids des premières plateformes d'échange et les véritables "OG croyants" ; mais il est également pas négligeable qu'une part importante d'entre eux a probablement, en raison de la perte de clés privées, du décès du détenteur, etc., de facto quitté le système de circulation, y compris les environ 1 million de BTC普遍认为属于中本聪.
Parmi les BTC déjà minés, combien sont réellement "inaccessibles à l'achat" ?
Murphy a ensuite examiné ces données de manière plus détaillée. Contrairement aux comptes bancaires traditionnels qui permettent de "récupérer un mot de passe oublié", le Bitcoin dépend entièrement d'une clé privée pour prouver la propriété. Une fois la clé privée perdue ou inaccessible, le Bitcoin correspondant ne peut plus être déplacé ou dépensé de façon permanente. Bien qu'il reste enregistré sur la blockchain, sur le plan économique, il est équivalent à être détruit de façon permanente.
Si l'on ventile l'offre en circulation par plage de dates, chaque plage faisant référence à la date de création de l'UTXO, nous pouvons voir que le pic cumulé des BTC "nés" entre 2010 et 2014 est survenu en décembre 2014, puis a rapidement diminué (dépensés) ; jusqu'à ce qu'à partir de janvier 2019, il n'y ait pratiquement plus de changement significatif.
Ces BTC anciens qui subsistent aujourd'hui, à l'exception des détenteurs ayant une foi absolue, devraient pour la plupart être perdus. Selon les estimations de Murphy, cette proportion est d'au moins 50 %, soit au moins 1,06 million.
Il y a également un groupe de pièces "ultimes", dont la date de création de l'UTXO remonte à 2009. Elles n'ont pratiquement pas bougé depuis décembre 2011, et à ce jour, ce groupe d'adresses possède 1,08 million de BTC.
Autrement dit, au moins environ 2,14 millions de BTC sont probablement de facto définitivement immobiles.
L'offre réellement liquide
Si l'on regarde le solde des plateformes d'échange, indicateur le plus direct, les portefeuilles des plateformes d'échange contiennent actuellement environ 2,49 millions de BTC, et cette tendance est à la baisse continue, atteignant un plus bas depuis 2023.
En d'autres termes, alors que la demande ne cesse de se "institutionnaliser", l'offre se contracte continuellement, et le bassin de Bitcoins disponibles à la transaction devient de plus en plus réduit.
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