Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | Golem (@web 3_golem)
Le 12 août après la clôture des marchés américains, la société de tokenisation Securitize a publié ses résultats financiers pour le deuxième trimestre 2026, soit sa première déclaration de performance depuis son introduction en bourse en juillet. Cependant, ce rapport n'était pas "brillant". Après la publication des résultats, l'action Securitize (SECZ) a chuté de plus de 20 % en trading après heures.
Le rapport du T2 montre que le chiffre d'affaires de Securitize pour le deuxième trimestre s'est élevé à 14,43 millions de dollars, en baisse de 5 % en glissement annuel et de 26 % en glissement trimestriel, en deçà des attentes des analystes qui étaient de 20,6 millions de dollars. La perte nette s'élève à 21,68 millions de dollars, soit une perte par action de 2,37 dollars, alors que le marché anticipait une perte de 0,15 dollar.
Les performances opérationnelles étaient plutôt bonnes. Les actifs sous gestion tokenisés de Securitize ont atteint un record de 4,3 milliards de dollars au T2, en hausse de 9 % sur un an, avec sept actifs tokenisés dépassant chacun 100 millions de dollars d'actifs sous gestion. Le volume des transactions sur la plateforme a augmenté de 147 % pour atteindre 5,3 milliards de dollars. Cependant, le total des actifs sous administration (AUA) de Securitize pour le T2 s'est établi à 24,3 milliards de dollars, en baisse d'environ 20 %. Cela signifie que si les actifs tokenisés sous gestion de Securitize augmentent, les actifs sous gestion des services de fonds traditionnels sont en diminution.
Une croissance de 147 % du volume des transactions mais une baisse de 5 % des revenus signifie que Securitize a soit fortement compressé ses frais de transaction pour attirer les investisseurs, soit que son portefeuille d'actifs s'est orienté vers des actifs à marge nulle, soit que le modèle économique de sa plateforme reste flou et incapable de générer de la valeur à partir de son utilisation.
En somme, le fait que Securitize, considérée comme la première action cotée d'une plateforme de tokenisation, voie son chiffre d'affaires continuellement s'éroder est inacceptable pour les investisseurs, ce qui constitue la principale raison de la chute de son action.
Le 13 août à 20h30 (heure de Pékin), Securitize tiendra sa conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre. Sa capacité à redresser le cours de l'action en séance dépendra de la façon dont le PDG de Securitize, Carlos Domingo, va "justifier" la situation.
Toujours obsédé par la conformité
Securitize est une entreprise un peu "têtue", avec une quête extrême de conformité en matière de tokenisation. Ainsi, au deuxième trimestre 2026, leur plus grande avancée opérationnelle, et celle dont ils sont les plus fiers, réside dans de nombreux partenariats de conformité.
Par exemple, Securitize a établi des partenariats avec Computershare et Continental, respectivement le premier et le troisième plus grands agents de transfert aux États-Unis, pour développer conjointement le marché des actions tokenisées. Ce partenariat s'appuie sur la collaboration établie entre Securitize et le New York Stock Exchange (NYSE), permettant de mieux aider le NYSE à construire une plateforme de trading numérique pour offrir des actions tokenisées, mais la date de lancement de cette plateforme reste indéterminée.
Sur le plan réglementaire, Securitize a également obtenu l'approbation de la FINRA pour la garde conforme de titres tokenisés. Sur les marchés internationaux, Securitize a été choisi par Atlas Capital comme partenaire de tokenisation pour lancer l'USAFi sous le cadre VARA de Dubaï. L'USAFi est un titre numérique, représentant le premier projet d'actif de Securitize émis conformément au manuel de règles des actifs virtuels de référence (VARA) de Dubaï.
Fin juillet, la filiale de Securitize, Securitize Capital, a officiellement obtenu son statut de conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, lui permettant de collaborer plus étroitement avec les sociétés de gestion d'actifs et les investisseurs institutionnels sur les stratégies d'investissement tokenisées. La plateforme américaine de Securitize intègre désormais quatre activités réglementées : conseiller en investissement enregistré auprès de la SEC, courtier-négociant enregistré auprès de la SEC, agent de transfert enregistré auprès de la SEC et services administratifs de fonds.
En dehors de ces collaborations, Securitize n'a pas signalé de nouvelles avancées significatives sur le plan opérationnel concret. Le 2 juillet, Securitize a fait son introduction en bourse aux États-Unis et a simultanément tokenisé sa propre action SECZ sur les blockchains Avalanche et Solana. Il s'agit de la première action majeure tokenisée par Securitize sur la blockchain. Le PDG Carlos Domingo a également indiqué que la société avançait activement sur la tokenisation d'actions et sur la possibilité de tokeniser les introductions en bourse d'autres entreprises.
Cependant, un mois plus tard, SECZ reste la seule action tokenisée que Securitize ait lancée ce trimestre. Cette détermination de Securitize à ne pas avancer sur des produits concrets tant que toutes les formalités de conformité ne sont pas prêtes épuise la patience des investisseurs.
Pas de progrès concret dans le domaine des actions tokenisées
Securitize demeure actuellement la plus grande plateforme de tokenisation. Selon les données de RWA.xyz, la valorisation totale des RWA émis par Securitize est d'environ 5 milliards de dollars, dépassant d'environ 1,4 milliard de dollars celle de la deuxième, Ondo.
Classement des plateformes de tokenisation par valorisation totale de RWA sur la blockchain
Mais ce fait est établi depuis longtemps et ne constitue plus une information susceptible de susciter l'enthousiasme du marché. Avant son introduction en bourse, l'activité de Securitize était principalement tournée vers les institutions, et les actifs RWA émis relevaient essentiellement d'obligations, de crédits privés et de fonds monétaires. Pour être franc, la valeur de leader de la plateforme de tokenisation de Securitize était déjà largement intégrée dans sa valorisation lors de l'IPO. Par conséquent, après l'introduction en bourse, le marché se concentre principalement sur les performances de son activité dans le nouveau marché incrémental des actions tokenisées.
Selon les données de RWA.xyz, l'action tokenisée SECZ de Securitize est actuellement l'action tokenisée ayant la plus grande capitalisation boursière en circulation sur la blockchain (quantité émise sur la chaîne multipliée par le cours de l'action), mais cette donnée est manifestement trompeuse.
Classement des actions tokenisées par capitalisation sur la blockchain
Le mode d'émission de SECZ est complètement différent de celui des actions tokenisées des autres plateformes. Pour la plupart des plateformes, le processus d'émission d'actions tokenisées est le suivant : les investisseurs expriment d'abord une demande d'achat, puis la plateforme émet des actions tokenisées au ratio 1:1 pour les utilisateurs. La capitalisation sur la blockchain évolue donc avec la demande réelle d'achat des utilisateurs. Cependant, l'émission d'actions tokenisées SECZ repose entièrement sur une participation unique des actionnaires. Lors de son introduction en bourse, Securitize a émis sur la blockchain pour 260 millions de dollars d'actions tokenisées SECZ, et toutes ont été attribuées aux actionnaires, ce qui signifie qu'aucun investisseur secondaire n'a participé à l'achat.
Par conséquent, la capitalisation sur la blockchain de SECZ ne peut pas servir d'indicateur solide du bon développement de l'activité d'actions tokenisées de Securitize. Et si l'on exclut le facteur SECZ, il devient pratiquement impossible d'évaluer le degré d'acceptation par le marché des actions tokenisées de Securitize, ainsi que les différences en termes de volume de transactions, de quantités émises, etc., avec les autres plateformes de tokenisation, car l'activité d'actions tokenisées de Securitize n'a pas vraiment commencé.
Au 13 août avant l'ouverture du marché américain, la capitalisation boursière de Securitize était tombée à 1,28 milliard de dollars. Le jour de son introduction en bourse, la valorisation de Securitize avait atteint près de 2 milliards de dollars, avec un prix de clôture à 12,3 dollars, soit une baisse de 36 % depuis.
Au début de la cotation, certains analystes ont interprété la chute de SECZ comme étant due à la structure du SPAC plutôt qu'à une détérioration des fondamentaux. Mi-juillet, la banque d'investissement Benchmark avait même réitéré sa recommandation d'achat sur SECZ avec un objectif de prix de 16 dollars. La chute de SECZ après la publication de ces résultats reflète quant à elle les inquiétudes tangibles des investisseurs concernant l'érosion de ses revenus et les progrès futurs de son activité d'actions tokenisées.
Le marché des actions tokenisées a toujours été marqué par un fossé entre le "récit de la conformité de la tokenisation" et la "réalité du marché secondaire". Si le premier sert de critère, le développement de Securitize reste régulier et positif. Mais actuellement, le marché se base principalement sur le second, où des indicateurs comme la part de marché, le volume réel des transactions, le nombre d'utilisateurs, etc., sont bien plus importants que le nombre de licences.
Securitize n'a pas encore connu son "moment Letv".
Lecture recommandée
《Securitize, première plateforme de tokenisation cotée, introduit son action en bourse et la tokenise simultanément sur Avalanche et Solana》
