Cette plateforme de courtage qui a démarré avec des commissions nulles transforme le pari sportif et les paris électoraux en une affaire très lucrative.
Robinhood a publié ses résultats du deuxième trimestre la semaine dernière, révélant que les revenus de ses marchés de prédiction ont explosé de plus de dix fois sur un an, pour atteindre 156 millions de dollars. Ils représentent désormais 20 % de ses revenus totaux liés aux transactions, dépassant pour la première fois les revenus des actions et des cryptomonnaies, pour devenir le deuxième plus grand segment d'activité de trading après les options. Ce changement intervient moins de deux ans après l'entrée officielle de Robinhood sur les marchés de prédiction.
Que signifie ce chiffre ? En annualisant les données du deuxième trimestre, le chiffre d'affaires généré par les marchés de prédiction de Robinhood dépasse désormais les 600 millions de dollars.
Dan Dolev, analyste en recherche actions chez Mizuho Securities, le dit sans ambages : « Les utilisateurs de Robinhood aiment parier, et les marchés de prédiction tombent à pic. C'est le substitut parfait aux cryptomonnaies, car il apporte une gratification instantanée au cerveau – vous n'avez pas à attendre. »
Des actions à la Coupe du Monde : ce que recherchent les utilisateurs
La logique des marchés de prédiction est simple : les utilisateurs parient sous forme de « Oui / Non » sur le résultat d'événements du monde réel, qu'il s'agisse de matchs de Coupe du Monde, d'élections ou même de la météo. Ce gameplay instantané et simple correspond parfaitement à la base d'utilisateurs particuliers de Robinhood.
Historiquement, la structure des revenus transactionnels de Robinhood a toujours suivi les tendances du marché. Pendant la frénésie des actions mèmes en 2021, les revenus des actions et des options ont bondi ; les cryptomonnaies ont ensuite pris le relais, portées par des jetons-mèmes comme le Dogecoin, faisant décoller les revenus du trading crypto ; jusqu'à fin 2024, les cryptomonnaies restaient la plus grande source de revenus transactionnels de la plateforme.
Le tournant est survenu autour des élections présidentielles américaines de 2024. La popularité des marchés de prédiction a grimpé en flèche, avec des capitaux massifs affluant pour parier sur les résultats électoraux. L'autorisation accordée à Kalshi pour opérer légalement aux États-Unis cette même année a ouvert la voie à d'autres plateformes.
Robinhood a alors lancé son premier contrat événementiel fin 2024, permettant aux utilisateurs de parier sur le résultat de l'élection présidentielle américaine, avant d'ajouter progressivement des catégories comme les événements sportifs.
Le pic de revenus du deuxième trimestre est en grande partie attribuable à la Coupe du Monde. Dans une note de recherche, Ed Engel, analyste en recherche actions chez Compass Point, a indiqué que cela avait généré des volumes de trading « exceptionnellement robustes » en juin et juillet. Il a toutefois ajouté que la saison de football américain à l'automne devrait apporter un nouveau coup de pouce.
Une plateforme de trading maison, la « séparation » d'avec Kalshi
À l'origine, Robinhood ne possédait pas sa propre plateforme de trading pour les marchés de prédiction. Elle dirigeait plutôt les ordres de ses utilisateurs vers Kalshi, les deux sociétés partageant les frais de 2 cents par contrat à parts égales.
Cette dynamique est en train de changer. En juin de cette année, Robinhood a cofondé, avec Susquehanna International Group, la plateforme de marchés de prédiction Rothera, et a commencé à rediriger une partie de ses ordres (y compris les paris liés à la Coupe du Monde) vers cette nouvelle plateforme d'exécution.
La structure des frais a également été ajustée. Robinhood facture désormais à l'utilisateur jusqu'à 1 cent par contrat, plus un autre frais variable selon la plateforme d'exécution utilisée – si l'ordre est toujours envoyé à Kalshi, celle-ci prélève un cent supplémentaire par contrat.
Le résultat est une dépendance mutuelle nettement réduite entre les deux entreprises. Selon les données d'Artemis, la part des ordres de Robinhood dans le volume d'échanges de Kalshi est passée de près de 50 % au deuxième trimestre de l'année dernière à seulement 17,5 % au deuxième trimestre de cette année.
Dan Dolev estime que l'utilisation de Rothera permettra à Robinhood « d'exercer un plus grand contrôle sur son activité de marchés de prédiction ». Il souligne cependant qu'en raison des incitations que Robinhood doit offrir à ses utilisateurs, la différence de marge entre les deux modèles ne devrait pas être considérable.
Le paysage du secteur : Kalshi reste leader, les concurrents affluent
Malgré la montée en puissance de Robinhood, la position dominante de Kalshi sur les marchés de prédiction reste pour l'instant incontestée. Selon les données d'Artemis, le volume d'échanges nominal mensuel de Kalshi en juin était d'environ 33 milliards de dollars, celui de Polymarket de 14 milliards de dollars, tandis que Rothera (qui exécute des transactions pour Robinhood et certains teneurs de marché) a atteint 2,1 milliards de dollars.
En termes de revenus, les revenus annualisés de Kalshi en juin avaient dépassé les 2 milliards de dollars, soit environ trois fois plus qu'en novembre dernier. En comparaison, la croissance récente de Polymarket a sensiblement ralenti.
Robinhood n'est pas le seul nouvel entrant. Coinbase est également entré sur les marchés de prédiction cette année, avec un chiffre d'affaires annualisé dépassant les 100 millions de dollars au deuxième trimestre, bien que le chiffre trimestriel exact n'ait pas été divulgué, ce qui en fait pour l'instant un acteur encore mineur.
L'essor des marchés de prédiction s'accompagne d'incertitudes réglementaires. Plusieurs États ont engagé des poursuites contre des plateformes de marchés de prédiction, les accusant d'opérer comme des applications de jeu non enregistrées.
Parallèlement, l'autorité fédérale de régulation, la Commodity Futures Trading Commission (CFTC), revendique la compétence de supervision des marchés de prédiction, les qualifiant de produits financiers dérivés et non de jeux d'argent. La tension juridique entre ces deux qualifications n'est pas encore résolue.
