Note de la rédaction : Dans un contexte de refroidissement général du marché des cryptomonnaies et de pression sur les récits d'évaluation, Tether se trouve dans une position délicate. D'un côté, l'expansion continue de l'USDT en fait un « nouveau joueur financier » incontournable sur les marchés des obligations d'État américaines et de l'or ; de l'autre, des attentes de valorisation élevées (500 milliards de dollars), un audit complet encore inachevé, ainsi que des controverses persistantes en matière de régulation et de conformité, maintiennent les investisseurs potentiels dans une attitude prudente.
La prochaine étape de Tether reflète peut-être non seulement ses propres choix, mais aussi les limites auxquelles est confrontée toute l'industrie des stablecoins.
Voici le texte original :
Alors que les investisseurs expriment des doutes sur son objectif de valorisation de 500 milliards de dollars, le PDG de Tether, le plus grand émetteur de stablecoins au monde, a volontairement réduit les attentes et l'attention portées à l'ampleur de son financement.
Ce groupe cryptographique enregistré au Salvador avait lancé l'an dernier des négociations de financement visant à lever 150 à 200 milliards de dollars. Si la transaction avait abouti, elle l'aurait placé parmi les entreprises non cotées les plus précieuses au monde.
Mais selon des personnes informées, après avoir rencontré l'hésitation des investisseurs, les conseillers de Tether ont commencé à explorer la possibilité de ne réunir qu'environ 50 milliards de dollars.
Le PDG de Tether, Paolo Ardoino, a minimisé l'ampleur du financement potentiel, qualifiant l'objectif précédent de 150 à 200 milliards de dollars de « malentendu ».
« Ce chiffre n'était pas notre objectif, mais simplement la limite supérieure de ce que nous étions prêts à vendre », a-t-il déclaré dans une interview. « Même si nous ne vendions pas un centime, nous en serions tout aussi satisfaits. »
Ardoino a déclaré que Tether était extrêmement rentable et avait reçu « un grand intérêt » pour une valorisation de 500 milliards de dollars. Il a ajouté que la société n'avait pas encore décidé de la quantité d'actions à vendre, en partie parce que les initiés n'étaient pas disposés à réduire leurs participations.
Le stablecoin adossé au dollar émis par cette société, l'USDT, représente actuellement environ 1850 milliards de dollars et est considéré comme la « monnaie de réserve » du marché des actifs numériques. Le contrôle de Tether est concentré entre les mains d'un petit groupe de dirigeants de longue date.
Le marché suit de près les progrès de Tether dans l'introduction d'investisseurs de renom, les considérant comme un indicateur important de l'intérêt des investisseurs pour le secteur cryptographique. On pense généralement que cette démarche vise davantage à consolider la crédibilité et le réseau de relations de Tether, étant donné que l'entreprise génère des bénéfices annuels de plusieurs milliards de dollars et n'a pas un besoin urgent de capitaux supplémentaires.
Après l'élection du président Trump, le marché avait été stimulé par l'anticipation d'un environnement réglementaire américain plus favorable, faisant monter les prix des actifs numériques ; mais au cours des six derniers mois, alors que les traders se retiraient des actifs spéculatifs à haut risque, le marché cryptographique a connu un repli significatif.
Certains investisseurs ont exprimé en privé leur inquiétude quant à une valorisation de 500 milliards de dollars, ce qui placerait Tether parmi les meilleures entreprises non cotées, aux côtés de sociétés d'IA comme OpenAI et Anthropic, ainsi que SpaceX de Musk et ByteDance, la société mère de TikTok.
Ardoino a déclaré que Tether – qui avait divulgué avoir réalisé environ 10 milliards de dollars de bénéfices l'année dernière, principalement grâce aux revenus des actifs de réserve soutenant la valeur de l'USDT – méritait une valorisation comparable à ces sociétés de modèles d'IA qui sont encore déficitaires.
« Ces sociétés d'IA gagnent à peu près la même chose que nous, sauf qu'elles ont un signe négatif devant », a-t-il déclaré. « Si vous êtes prêt à croire qu'une société d'IA avec un énorme signe négatif devant vaut 800 milliards de dollars, libre à vous. »
Tether et son conseiller financier Cantor Fitzgerald ont tous deux refusé de commenter l'ampleur de ce tour de table. Cette banque d'investissement, dirigée par les enfants du secrétaire américain au Commerce Howard Lutnick, détient également des actions de Tether.
Des sources avertissent que les négociations sont toujours en cours et que les conditions du financement pourraient encore changer ; si le marché global des cryptomonnaies se raffermit, le sentiment des investisseurs pourrait également s'inverser.
Ardoino a déclaré que la nouvelle législation américaine sur les stablecoins, promulguée sous Trump, ainsi que l'introduction en bourse l'an dernier du concurrent américain Circle, avaient encore accru l'attention du marché et l'élan de Tether. Tether a récemment lancé aux États-Unis un nouveau jeton conforme à ce cadre réglementaire.
Mais selon des personnes informées, certains investisseurs potentiels restent prudents face aux risques réglementaires entourant Tether. Depuis sa création en 2014, ce groupe cryptographique a longtemps fait l'objet de scrutins, les controverses portant principalement sur : l'utilisation potentielle de ses jetons pour des activités illégales, ainsi que la transparence et la qualité de ses réserves d'actifs.
Ces dernières années, Tether a commencé à publier régulièrement des attestations trimestrielles de réserves (attestations) par le cabinet comptable BDO Italia, mais n'a jamais réalisé un audit indépendant complet.
Ardoino a déclaré que la société avait montré aux investisseurs potentiels la profondeur de ses outils techniques de collaboration avec de multiples agences répressives, pour démontrer ses capacités en matière de conformité et de coopération avec les forces de l'ordre.
L'agence de notation S&P Global Ratings a rétrogradé fin de l'année dernière la note des réserves de Tether au niveau le plus bas de son système, invoquant son exposition croissante à des actifs à haut risque comme le bitcoin et l'or. Ardoino avait alors répondu : « Nous sommes fiers de votre aversion. »
Depuis 2020, la croissance de l'USDT s'est nettement accélérée, faisant de Tether l'un des plus grands acheteurs d'obligations d'État américaines au monde, et ces derniers mois, un acteur important du marché de l'or.
Des allocations d'actifs d'une telle ampleur font de Tether l'un des nœuds de connexion les plus critiques entre le système financier mondial et le monde très volatil des cryptomonnaies.
Par rapport à l'année précédente, les bénéfices de Tether en 2025 ont chuté d'environ un quart. Ardoino a attribué cette évolution à la baisse du prix du bitcoin. Il a ajouté que, grâce à la hausse des prix des métaux précieux, la société avait réalisé un gain d'environ 8 à 10 milliards de dollars sur ses positions en or.
