Un rapport publié par vaults.fyi le 24 août indique que 11,29 milliards de dollars sont détenus dans des coffres DeFi gérés, et plus des deux tiers de ce montant sont contrôlés par cinq entreprises de gestion.
Bien que Vaults.fyi et DeFiLlama aient publié deux rapports présentant des divergences dans les données sur le volume total des fonds en raison de différences dans le comptage des coffres et des protocoles, ils s'accordent sur le fait que le marché est fortement concentré.
Qui sont les principaux gestionnaires identifiés par vaults.fyi ?
Le rapport de vaults.fyi, considéré comme l'étude la plus vaste à ce jour des marchés gérés dans la blockchain, reflète un volume de 11,29 milliards de dollars américains, répartis entre 856 coffres, 131 gestionnaires et 18 protocoles. Les données sont à jour au 20 août.
Les résultats de l'enquête montrent que 69,3 % du marché mesuré est desservi par seulement cinq gestionnaires.
Répartir des dépôts sur plusieurs coffres ne répartit pas les risques si tous sont gérés par une seule équipe. Le gestionnaire choisit les marchés, les collatéraux, les limites et les seuils de risque. Cependant, lorsque cinq d'entre eux gèrent les deux tiers du capital, le choix d'une poignée d'individus détermine le risque encouru par des milliers de déposants.
Au cours de la dernière année, la part de marché gérée par des gestionnaires est passée à 12,51 % du total de l'offre DeFi, contre 5,24 % auparavant. L'étude a révélé qu'elle avait augmenté de 39 %, tandis que le marché total de l'offre contractait de 41,8 %.
Selon le rapport, près de la moitié de tout le capital géré, environ 46,2 %, transite par Morpho sur les blockchains basées sur Ethereum et Solana. Les 53,8 % restants sont répartis entre 17 autres protocoles.
La position dominante de Morpho est due à un système dans lequel l'entreprise a participé conjointement avec Morpho Blue et MetaMorpho. Ce système sépare la fonction principale de prêt de la gestion des risques, permettant à des gestionnaires tiers de créer des marchés de prêt distincts et de les regrouper dans des coffres unifiés.
Cette innovation attire désormais les grandes entreprises de finance traditionnelle, telles que Bitwise Asset Management, qui s'est associée à Morpho pour lancer des coffres non gardiens. Le premier produit vise un rendement annuel de 6 %. Bitwise prévoit également que le volume d'actifs sous gestion des coffres on-chain, que l'entreprise appelle "ETF 2.0", doublera d'ici 2026.
Le rapport indique également que dans les 25 plus grands coffres de stablecoins de Morpho, qui détiennent 3,71 milliards de dollars, le bitcoin constitue 54,1 % du prêt. Un déposant pensant détenir des actifs en USDC peut en fait accorder des prêts garantis par du bitcoin, s'exposant ainsi aux risques liés à leur liquidité, à la disponibilité des oracles et à la capacité du marché à réaliser les garanties en cas d'effondrement.
Morpho a-t-il toujours occupé la première place ?
Les entreprises Concrete et Sentora, qui ne figuraient pas encore au classement il y a douze mois, figurent désormais dans le top cinq : Concrete occupe la quatrième place et Sentora la deuxième.
Le classement d'Usual est tombé de la quatrième à la trente-quatrième place. Le rapport indique que les permutations sont en partie dues au stress, et souligne qu'après les problèmes liés à Stream et Resolv, les gestionnaires plus faibles ont été écartés et l'argent a afflué vers les équipes restantes.
Une analyse distincte de DefiLlama, utilisant des données de Sentora collectées en juillet, confirme la même tendance à la concentration des actifs. Utilisant les données de 55 tract de sociétés de gestion et un total de 7,18 milliards de dollars, elle nomme le trio de tête : Steakhouse Financial (2,03 milliards de dollars), Sentora (1,97 milliard de dollars) et Gauntlet (1,46 milliard de dollars). Ensemble, ils contrôlent 75,9 % du TVL, tandis que les cinq plus grandes sociétés en contrôlent 80,9 %.
Le rapport de vaults.fyi mentionne que les grands acteurs en dehors du monde crypto commencent maintenant à créer leurs propres coffres d'actifs tokenisés. Par exemple, Apollo a récemment commencé une collaboration avec Securitize, Midas s'est associée à Fasanara, et JPMorganChase lance des coffres de fonds du marché monétaire tokenisés.
En mai, la société de trading Wintermute a également lancé sa propre plateforme de gestion d'actifs appelée Armitage. Wintermute a déclaré qu'elle pouvait accepter des types de garanties que d'autres gestionnaires ne peuvent pas, car elle traite elle-même les liquidations.
Tout cet argent afflue, malgré le fait que TRM Labs ait enregistré 207 cas d'exploitation de DeFi au premier semestre 2026, plus du double des 83 cas enregistrés sur la même période en 2025.
end-content
