SpaceX (SPCX) a connu des montagnes russes depuis son introduction en bourse : prix d'émission de 135 USD, sommet à 225,64 USD, puis repli à 104,83 USD, avant de remonter à 140 USD au 14 août. Bien que l'action ait chuté de 38% par rapport à son plus haut, cela ne signifie pas pour autant qu'elle soit devenue bon marché.
SpaceX possède actuellement trois grands domaines d'activité. Starlink est le principal moteur de rentabilité, avec un chiffre d'affaires de 4,29 milliards USD et un résultat opérationnel de 1,66 milliard USD au deuxième trimestre 2026, pour une base d'utilisateurs portée à 120 millions ; le secteur des lanceurs constitue le cœur de ses barrières à l'entrée, mais reste déficitaire ; l'activité IA est celle qui connaît la croissance la plus rapide, avec un chiffre d'affaires trimestriel en hausse de 247% à 2,56 milliards USD, mais ses dépenses en capital s'élèvent à 15,83 milliards USD, représentant à la fois la plus grande opportunité de croissance et le plus grand risque financier.
Le chiffre d'affaires total de la société au deuxième trimestre s'établit à 7,81 milliards USD, en progression de 92% en glissement annuel ; l'EBITDA ajusté atteint 3,54 milliards USD, en hausse de 191%. Cependant, les dépenses en capital du premier semestre s'élèvent à 28,48 milliards USD, générant un flux de trésorerie disponible négatif d'environ 25 milliards USD. En d'autres termes, la croissance est forte, mais l'entreprise continue de « brûler » énormément de liquidités.
La valorisation est actuellement le point nécessitant la plus grande vigilance. Sur la base de la capitalisation diluée après l'acquisition de Cursor, un cours de 140 USD correspond à une capitalisation boursière d'environ 1,910 milliards USD, soit une valeur d'entreprise d'environ 80 fois le chiffre d'affaires des douze derniers mois. Les valorisations pessimiste, neutre et optimiste présentées dans l'article sont respectivement de 32 USD, 130 USD et 265 USD, pour une valeur pondérée du risque d'environ 116 USD.
D'un point de vue technique, la zone de 118 à 125 USD constitue le principal support, tandis que celle de 105 à 110 USD est un support plus solide ; une résistance notable se situe aux alentours de 146 à 151 USD. Acheter à 140 USD revient à se positionner près d'un niveau de résistance dans une dynamique haussière, avec une marge de sécurité limitée en dessous.
Une stratégie plus prudente consisterait à : prendre une petite position après stabilisation dans la zone 120-125 USD ; envisager d'augmenter la position entre 110 et 115 USD ; le ratio risque/rendement devient plus attractif en s'approchant de 105 USD. Les investisseurs privilégiant une approche de suivi de tendance pourraient, quant à eux, attendre une cassure significative au-dessus de 151 USD avec un maintien durable de ce niveau.
Les principaux risques incluent : un retour sur investissement dans l'IA inférieur aux attentes, une concentration excessive de la clientèle, des flux de trésorerie disponible négatifs persistants, une dilution par émission d'actions nouvelles, le déblocage d'un important volume d'actions soumises à restrictions, des retards dans le programme Starship, ainsi que les risques de gouvernance liés au contrôle de plus de 80% des droits de vote par Elon Musk.
La conclusion est directe : SpaceX est une entreprise exceptionnelle, mais 140 USD ne constitue pas nécessairement un point d'entrée optimal. On peut être optimiste sur le long terme sans pour autant se précipiter à acheter au plus haut ; la zone de 115 à 125 USD représente un équilibre plus favorable entre valorisation, supports techniques et sentiment de marché.
