Dan Morehead, PDG de Pantera Capital, a déclaré aux participants à la conférence d'Ondo que la concurrence souveraine pourrait devenir le prochain grand moteur de la demande de bitcoin, prédisant ce qu'il a appelé une « course aux armements mondiale » pour le BTC « dans les deux ou trois prochaines années » alors que les pays repensent leur stratégie de réserve dans un environnement géopolitique plus fracturé.
« Je dirais que mon point de vue très hors consensus est que je pense qu'il y aura une course aux armements mondiale pour le Bitcoin dans les deux ou trois prochaines années », a déclaré Morehead. « Des pays comme les États-Unis établissent des réserves stratégiques de Bitcoin. Des pays qui nous sont alliés comme les Émirats arabes unis acquièrent des cryptomonnaies, du Bitcoin. »
Il a soutenu que le grand changement interviendrait lorsque des blocs adverses décideront qu'il est stratégiquement imprudent de stocker l'épargne nationale dans des actifs considérés comme vulnérables à la pression américaine. « Le plus important cependant est... que les pays qui sont antagonistes aux États-Unis réaliseront, comme la Chine, qu'il est super fou d'avoir mille ans d'économies stockées dans un actif que Scott Bessent ne peut pas annuler », a déclaré Morehead. « C'est fou. Il est bien plus intelligent d'acheter du Bitcoin. »
Morehead a ensuite esquissé l'échelle qu'il estime pouvoir suivre. « Je pense que dans deux ou trois ans, il y aura une course aux armements avec trois ou quatre groupes, régions, chacun essayant d'acheter un million de bitcoins », a-t-il déclaré. « et vous voulez juste être long avant que cela n'arrive. »
Morehead reste structurellement haussier sur le Bitcoin
Après la thèse de la course aux armements, Morehead est revenu en arrière pour expliquer pourquoi il pense que la récente faiblesse du marché correspond à un schéma familier plutôt qu'à un récit brisé. Il a admis que 2025 l'avait surpris compte tenu de ce qu'il a décrit comme un contexte politique plus favorable. « Si vous m'aviez demandé le jour de l'an 2025... vous auriez dit que la crypto est à la hausse ou à la baisse, j'aurais dit à la hausse et elle a baissé de 9% l'année dernière », a-t-il déclaré.
Sa conclusion : la crypto négocie toujours dans des cycles de hype, et la psychologie se répète. « C'est en fait notre quatrième cycle en 13 ans de trading », a-t-il déclaré, décrivant le passage de « nous pensons tous que nous sommes des génies » dans les marchés haussiers à « ça a échoué » dans les marchés baissiers. L'antidote, a-t-il soutenu, est l'horizon temporel : « cinq à dix ans plus tard » et le respect du rythme quadriennal du bitcoin.
Morehead a pointé un appel passé de Pantera comme preuve que le cadre cyclique peut encore cartographier le comportement des prix. La firme avait projeté que le bitcoin atteindrait 117 452 $ le 11 août 2025—« et il l'a fait littéralement ce jour-là », a-t-il déclaré. Il a également reconnu la tentation habituelle de déclarer une exception : « J'étais comme, 'Oh, non. Cette fois, c'est différent.' » Puis il a ajouté : « et ce n'était pas différent. »
Sur la demande, Morehead a mis en évidence deux canaux relativement nouveaux qui, selon lui, ont anticipé de grandes quantités d'achats : « les ETF cotés en bourse et ensuite les sociétés de trésorerie numérique[les] cotées en bourse. » Il a déclaré que les investisseurs « s'y sont rués » et que « collectivement, ils ont acheté plus de cent milliards de crypto », avant de suggérer que le marché peut se refroidir une fois que cette première vague est absorbée.
L'argument à plus long terme de Morehead était centré sur la dépréciation monétaire et l'offre fixe du bitcoin. « La volonté de toutes les constitutions de simplement imprimer de l'argent est tout simplement hors des charts maintenant », a-t-il déclaré. Il a décrit une érosion constante du pouvoir d'achat de la monnaie fiduciaire comme un catalyseur rationnel pour l'allocation d'actifs tangibles. « La monnaie papier est dépréciée de 3% chaque année », a-t-il déclaré, soutenant que cela rend les actifs à offre contrainte comme l'or ou le bitcoin structurellement attractifs.
Il a également abordé le bras de fer entre l'or et le bitcoin, disant que les rotations sont normales et pointant les flux d'ETF comme preuve que les deux trades sont désormais institutionnalisés. « Les entrées totales dans les ETF pour l'or... et l'or numérique, le Bitcoin sont à peu près les mêmes au cours des deux dernières années », a-t-il déclaré. Sur un horizon plus long, sa conviction était explicite : « Dans 10 ans, le Bitcoin surperformera massivement l'or. »
Sur les institutions, Morehead a soutenu que le scepticisme au sommet reste un signal haussier car le positionnement est encore léger. « Comment pouvez-vous avoir une bulle que personne ne possède ? » a-t-il déclaré, ajoutant que « la détention médiane pour les investisseurs institutionnels... est littéralement de 0,0. » À son avis, la liste des raisons d'éviter le bitcoin s'est considérablement raccourcie, même si l'adoption dans les plus grandes entreprises est à la traîne.
Au moment de la rédaction, le BTC se négociait à 69 418 $.
