Original|Odaily Planet Daily(@OdailyChina)
Auteur|Wenser(@wenser 2010 )
Qui l'eût cru ? Avant même que l'indice KOSPI coréen n'atteigne un nouveau sommet, c'est peut-être une hausse des taux de la Banque de Corée qui arrivera !
Selon des informations de la presse étrangère, des sources rapportent que le marché s'attend généralement à ce que la Banque de Corée relève ses taux de 25 points de base lors de sa réunion de politique monétaire de demain, portant le taux directeur à 2,75 % ; si cela se confirme, ce serait la première hausse des taux en Corée depuis janvier 2023, soit après environ trois ans et demi. Des experts du marché obligataire prédisent en outre de nouvelles hausses de taux cette année, le taux directeur devant atteindre 3,00 % d'ici fin 2024 et 3,25 % au premier semestre 2025.
Cette perspective a, dans une certaine mesure, déclenché une panique sur les marchés, malgré le rebond vigoureux de l'indice KOSPI aujourd'hui. Par ailleurs, suite aux fluctuations extrêmes des fonds ETF liés à des valeurs comme SK Hynix et Samsung Electronics, les maisons de courtage coréennes envisagent de multiplier par cinq la marge minimale requise pour investir dans les ETF à effet de leverge sur actions individuelles.
Il y a un mois, des jeunes Coréennes exultaient face à la forte hausse du marché boursier, clamant que « l'âge d'or de l'humanité était arrivé ». Un mois plus tard, le marché coréen entrera-t-il dans une ère de crise en raison du resserrement de la liquidité et du relèvement du seuil d'entrée ?
Le marché boursier coréen sous les feux de la rampe : du président aux courtiers, de la banque centrale aux régulateurs financiers
La succession de séances de fortes hausses et de chutes brutales a rendu la nation coréenne, souvent qualifiée de « nation à effet de levier », complètement folle. Le 13 juillet, à Busan, un cas de « conseiller en investissement poignardé par un fan en colère ayant perdu de l'argent » s'est même produit.
Cette frénésie spéculative aussi intense qu'extrême a suscité l'attention et les débats dans toute la société coréenne. Du président Lee Jae-myung au président de l'Association coréenne des investissements financiers, Hwang Seong-yeop, en passant par les PDG des 10 plus grandes sociétés de gestion d'actifs du pays ; de la Banque de Corée aux autorités de régulation financières centrales, tout le monde semble tourner autour des « actions », des « titres » et des « marchés financiers ».
Le président Lee Jae-myung : Le marché boursier a besoin de temps pour se stabiliser après une hausse rapide
Aujourd'hui, le président Lee Jae-myung a déclaré lors d'une réunion politique avec des hauts fonctionnaires à Séoul : « Le marché boursier domestique coréen est actuellement assez instable. Étant donné que le marché a connu une hausse d'une ampleur historique sans précédent en si peu de temps, il a besoin de temps et d'un certain degré de volatilité pour se stabiliser. »
Concernant les controverses liées aux ETF à effet de levier, Lee Jae-myung a reconnu leur existence et a déjà exhorté les responsables du Service de supervision financière de Corée (FSS) et de la Bourse de Corée (KRX) à traiter rapidement les problèmes connexes et à élaborer des mesures de suivi.
Les acteurs du marché s'attendent à ce que les régulateurs interviennent pour freiner l'impact de ces produits à haut risque sur la stabilité du marché, notamment en relevant potentiellement les exigences de marge minimale pour investir dans les ETF à effet de levier. Mardi, le principal parti d'opposition, le Parti du pouvoir populaire, a reproché au gouvernement Lee d'avoir, d'une part, fixé des objectifs boursiers ambitieux, et d'autre part, négligé les risques de levier qui s'accumulaient, encourageant ainsi les comportements excessivement risqués.
Auparavant, sous l'influence de la vague mondiale d'IA et de semi-conducteurs, le gouvernement coréen avait dévoilé un « plan d'investissement de 800 billions de wons pour la construction d'usines de puces » et prévoyait d'investir au moins 30 billions de wons dans le secteur des semi-conducteurs au cours des 15 prochaines années. Deux semaines à peine plus tard, l'indice KOSPI, incluant SK Hynix et Samsung, a connu des interruptions de cotation (circuit breakers) consécutives, ternissant quelque peu la « gloire des semi-conducteurs » dont le gouvernement et la nation étaient si fiers.
Cependant, selon la loi du marché, une hausse rapide est souvent suivie d'une chute brutale. Il est normal que le gouvernement coréen promeuve le développement de ses industries nationales et leur construction à long terme. La question est de savoir qui paiera le prix et qui récoltera les bénéfices au cours de ce processus.
Les maisons de courtage coréennes : Envisagent de relever la marge minimale pour les investissements en ETF à effet de levier sur actions individuelles
Selon le *Korea Herald*, le secteur des courtiers coréens a convenu de resserrer les règles de protection des investisseurs concernant les ETF à effet de levier sur actions individuelles.
Mardi 14 juillet, l'Association coréenne des investissements financiers a convoqué une réunion d'urgence avec les PDG des principales maisons de courtage pour évaluer la situation du marché des ETF à effet de levier suivant Samsung Electronics et SK Hynix, et discuter des mesures à prendre. Les institutions participantes ont convenu en principe de relever les exigences de marge minimale afin de freiner l'utilisation excessive du levier par les investisseurs particuliers. Une des options envisagées est de relever le seuil de marge minimale de 10 millions de wons (note Odaily Planet Daily : environ 6 714 USD) à 50 millions de wons (note Odaily Planet Daily : environ 33 570 USD).
Les institutions ont également convenu de fournir des avertissements de risque plus ciblés en fonction de l'âge de l'investisseur et de la composition de son portefeuille, et de renforcer l'éducation des investisseurs pour les aider à mieux comprendre la structure et les risques de ces produits. En outre, le secteur a convenu de mieux répartir les opérations de rééquilibrage et de couverture sur toute la durée de la séance de bourse afin de réduire l'impact sur le marché des achats et ventes concentrés en fin de journée.
La Banque de Corée : Possible hausse de taux de 25 points de base jeudi, un cycle de resserrement à venir
Selon un reportage de BigGo Finance, des sources du secteur financier indiquent que le marché s'attend généralement à ce que la Banque de Corée relève ses taux de 25 points de base lors de sa réunion de jeudi, portant le taux directeur de 2,50 % à 2,75 %. Ce serait la première hausse depuis janvier 2023, après environ trois ans et demi, marquant probablement le début d'un cycle de resserrement.
Des experts du marché obligataire prédisent de nouvelles hausses de taux cette année, le taux directeur devant atteindre 3,00 % d'ici fin 2024 et 3,25 % au premier semestre 2025, ce qui signifie que les emprunteurs doivent se préparer à une hausse des taux d'au moins un an.
Le relèvement des taux par la banque centrale est en soi un signal de contrôle de la liquidité sur le marché. Car cela signifie :
- Une hausse des taux d'intérêt sur les prêts sur marge, faisant grimper en flèche le coût des investissements financés par emprunt ;
- Une augmentation drastique du coût de détention des capitaux empruntés et des investissements existants, pouvant forcer la vente partielle d'actions achetées à crédit pour dégager des liquidités ;
- La hausse du coût du capital se répercute sur le côté des transactions à effet de levier, entraînant une nouvelle contraction des nouveaux capitaux empruntés.
D'août 2021 à janvier 2023, lors du précédent cycle de hausse des taux en Corée, l'indice KOSPI a d'abord grimpé pour approcher les 3 000 points, puis est tombé à moins de 2 300 points, une baisse d'environ 25 %. Actuellement, le plus bas du KOSPI sur l'année écoulée se situe autour de 3 080 points, mais son plus haut a atteint 9 385 points, soit une hausse cumulative de plus de 204 %. Les données de JPMorgan montrent que le KOSPI, avec une hausse de 109 % depuis le début de l'année, surpasse largement les marchés mondiaux (le S&P 500 n'a progressé que de 11 % sur la même période).
Mais comme mentionné précédemment, les deux principaux acteurs des ETF à effet de levier sur actions individuelles – Samsung Electronics et SK Hynix – représentent ensemble environ 43 % à 50 % du poids dans le KOSPI. Cette « hausse folle » n'a jamais été une véritable floraison généralisée, mais une prospérité illusoire et déséquilibrée.
Par ailleurs, les investisseurs particuliers commencent également à subir des pressions multiples de la part de la banque centrale et des actifs à effet de levier.
Pression sur les particuliers : Les investisseurs étrangers ont vendu pour plus de 1 100 milliards de dollars d'actifs cette année, les particuliers coréens supportent tout
Selon les données de Goldman Sachs, sur le marché financier coréen, les investisseurs étrangers ont vendu pour un montant net cumulé de 1 100 milliards de dollars d'actifs cette année, soit plus de 5 fois le pic des 7 dernières années (22 milliards en 2021) ; ils ont vendu pour 310 milliards de dollars d'actifs en juin seulement, un record mensuel historique.
Pendant ce temps, les investisseurs particuliers coréens continuent d'acheter à un rythme accéléré : après avoir acheté pour 42,4 billions de wons en juin, ils ont accumulé des achats nets de 13,2 billions de wons d'actions du KOSPI ce mois-ci. Au 14 juillet, le solde des prêts sur marge utilisés par les particuliers pour investir dans les actions du KOSPI s'élevait à 28 billions de wons, après avoir atteint un record historique de 29,8 billions de wons le 24 juin.
Les particuliers, qui dépendent largement des transactions sur marge et des capitaux empruntés, subissent également les risques liés aux contraintes de financement.
Les données publiées par la Commission des services financiers (FSC) et le FSS montrent que fin juin, le solde des prêts sur actions dans le secteur des services financiers en ligne s'élevait à 898,3 milliards de wons, soit une augmentation de 374,5 milliards de wons par rapport au premier semestre. Par rapport aux 351,3 milliards de wons de fin 2023, cela représente une hausse de 71,5 % en six mois.
Face à cela, le FSS adressera aux sociétés de services financiers en ligne un objectif de gestion, exigeant que le nouveau volume mensuel de prêts sur actions ne dépasse pas 30 % du nouveau volume de prêts connexes du mois précédent. Cette nouvelle mesure de gestion entrera immédiatement en vigueur à partir du 16 août. En outre, pour éviter que les sociétés de services financiers en ligne ne concentrent excessivement leurs activités de prêts sur actions et n'accumulent ainsi des risques, les régulateurs stipulent que le plafond de prêt sur actions pour un emprunteur unique ne doit en principe pas dépasser 1 milliard de wons. Toutefois, une exemption est possible si l'entreprise peut maintenir son solde mensuel de prêts sur actions à partir de juillet au niveau du solde de fin juin.
En résumé, les régulateurs contrôlent le niveau d'endettement des particuliers à la source des capitaux, afin d'éviter de nourrir davantage la bulle boursière.
En conclusion, les institutions gouvernementales coréennes mettent en œuvre quatre mesures : « fermer les vannes, limiter le crédit, relever les seuils, réduire la fièvre », afin de résoudre les problèmes de risques liés au marché boursier national actuel, caractérisé par des hausses et baisses rapides, un déséquilibre structurel et une accélération de la bulle.
Quant à savoir si la hausse des taux sonnera le premier coup de sifflet d'une tendance baissière du marché boursier cette année, il faudra observer la réaction du marché demain.
