Article par : Raoul Pal, Fondateur de Real Vision
Traduction : Luffy, Foresight News
Commençons par un petit calcul amusant : si 1 centime double chaque jour pendant 30 jours, combien obtenez-vous à la fin ? La grande majorité des gens ne devinent que quelques centaines de dollars. Mais la vraie réponse dépasse les 5 millions de dollars.
Presque personne ne trouve du premier coup, car le cerveau humain n'est pas doué pour ce genre de calcul. Notre pensée est naturellement orientée vers une logique linéaire. En traversant la rue, un coup d'œil sur la circulation permet au cerveau de juger intuitivement la sécurité ; mais lorsque nous imaginons quelque chose doublant chaque année, nous sous-estimons toujours gravement l'ampleur finale, avec des écarts de milliers, voire de dizaines de milliers de fois.
Dans la longue histoire de l'humanité, cette limite de la pensée était presque sans importance. Chaque outil créé, chaque système établi, évoluait à une vitesse conforme à notre intuition linéaire.
Mais aujourd'hui, pour la première fois, l'humanité possède des systèmes intelligents fonctionnant de manière non linéaire : ils génèrent leurs propres intérêts composés, s'auto-renforcent et accélèrent continuellement. Simultanément, cinq ou six courbes de croissance exponentielle atteignent en même temps la phase de montée raide de la courbe en S, entraînant une superposition de transformations multiples.
En avril 2021, j'ai présenté cette vision pour la première fois dans ma chronique GMI "L'ère de la croissance exponentielle". Aujourd'hui, en regardant en arrière, je me rends compte que je n'avais pas pleinement compris à l'époque que les tendances observées étaient d'une ampleur bien plus grande que prévu.
Qu'ai-je deviné correctement, et où me suis-je trompé ?
En 2021, mon point de vue central était très clair : la dépréciation de la monnaie fiduciaire dépassait largement la valorisation du marché, et seuls quelques actifs pouvaient générer un taux de croissance composé supérieur à l'inflation, le Bitcoin et les actions technologiques en étant des exemples. Ce jugement tient toujours. Mais j'avais gravement sous-estimé l'ampleur des transformations à venir.
À l'époque, je me concentrais principalement sur les bilans des banques centrales, en particulier la Réserve fédérale américaine. Cette orientation d'analyse n'était pas fausse, mais la perspective était incomplète. Le véritable moteur n'était pas une banque centrale unique, mais la liquidité mondiale totale : les principales banques centrales mondiales, la dette roulante des ministères des Finances nationaux, l'expansion du crédit bancaire, toutes ces composantes agissaient de concert comme un relais. Lorsque la Fed resserrait, la Chine ou l'Europe prenaient le relais de l'assouplissement.
Si l'on ne regarde qu'une seule banque centrale, on se trompe sur tout le cycle de marché. 2017 en est un cas typique : la Fed réduisait son bilan, mais les marchés mondiaux continuaient leur hausse unilatérale, car la Chine et l'Europe assouplissaient simultanément, et la liquidité mondiale totale continuait de s'étendre. Ceux qui ne suivaient que la Fed n'ont pas du tout anticipé ce marché haussier.
Actuellement, la liquidité mondiale s'étend d'environ 8 % par an. Ajoutez l'inflation habituelle, et pour qu'un actif maintienne son pouvoir d'achat, votre rendement réel minimum doit approcher les 11 %.
La force de transformation véritablement nouvelle
La logique de dépréciation monétaire peut expliquer que l'argent vaut de moins en moins, mais elle ne rend pas compte de la sensation actuelle que tout s'accélère. Ce n'est pas seulement le marché qui accélère, mais le rythme de transformation de toute la société qui s'emballe.
C'est une force indépendante qui se superpose à la liquidité, et c'est la raison pour laquelle la logique de "L'ère de la croissance exponentielle" est devenue encore plus cruciale cinq ans plus tard.
En 2021, j'avais identifié cinq grandes courbes de croissance : l'intelligence artificielle, la robotique, le solaire photovoltaïque et le stockage, la biotechnologie, et les réseaux blockchain. La liste n'a pas changé, ce qui a changé, c'est leur stade de croissance.
En 2021, ces technologies étaient pour la plupart à la veille de leur concrétisation théorique. Les observateurs attentifs pouvaient voir la tendance, mais la commercialisation à grande échelle n'avait pas encore eu lieu. Cinq ans plus tard, ces cinq technologies accélèrent simultanément, se renforçant et se développant en synergie. Cette convergence technologique a complètement réécrit la logique de développement.
Intelligence Artificielle
La plupart des gens ignorent la logique sous-jacente derrière l'expansion de la dette. La dette continue des États n'est pas due à l'entêtement ou à l'incompétence des dirigeants, mais trouve sa racine dans la structure démographique. Vieillissement de la population, rétrécissement de la main-d'œuvre, moins de producteurs, plus de bénéficiaires de la protection sociale. Compter uniquement sur le travail humain ne permet pas une croissance économique naturelle, les pays n'ont d'autre choix que de s'endetter pour équilibrer le déficit.
L'intelligence artificielle brise ce cercle. Les agents IA peuvent accomplir des travaux de bureau intellectuels, les robots humanoïdes peuvent prendre en charge le travail manuel, la croissance économique n'est plus limitée par le nombre de personnes en âge de travailler. Nous avons créé une "offre de main-d'œuvre artificielle". La courbe de productivité entravée par la démographie repart à la hausse, et cela sans l'expansion continue de la dette dont nous avons dépendu au cours des cinquante dernières années.
Simultanément, une force déflationniste est à l'œuvre. Le coût marginal des services intelligents tend vers zéro, les prix de nombreux biens et services chutent rapidement. Cela n'élimine pas immédiatement le problème de la dépréciation monétaire, mais cela remodelera la logique de calcul des rendements. Lorsque l'IA comprime les coûts de toute la chaîne d'approvisionnement, le seuil de rendement de 11 % mentionné précédemment perdra complètement son sens.
La vitesse à laquelle tout cela évolue est stupéfiante et mérite que l'on s'arrête pour l'examiner attentivement. Au cours des six dernières années, la durée des tâches complexes que l'IA peut accomplir de manière autonome a doublé environ tous les sept mois. Le modèle o3 d'OpenAI surpasse déjà les doctorants humains dans son domaine de recherche correspondant, et la vitesse de développement ne ralentit en rien.
Énergie
Toutes les transformations technologiques ont un goulot d'étranglement central : l'énergie. L'IA et les robots fonctionnent avec de la puissance de calcul, et la puissance de calcul consomme de l'électricité. L'échelle de la capacité de calcul en construction dans le monde aujourd'hui est sans précédent, et l'énergie est devenue une contrainte dure de toute cette transformation technologique. Les investissements de Microsoft dans le nucléaire, les projets géothermiques signés par Google, ne visent pas seulement à atteindre la neutralité carbone, mais répondent au fait que l'approvisionnement électrique local du réseau est déjà insuffisant pour soutenir le fonctionnement des clusters de calcul.
La Chine a été la première à le comprendre et ses efforts de déploiement sont les plus agressifs. Rien qu'en 2024, la nouvelle capacité solaire photovoltaïque ajoutée en Chine a dépassé la somme des nouvelles capacités ajoutées dans tous les autres pays du monde.
La raison fondamentale est une loi économique peu connue : la loi de Wright. Formulée en 1936 à partir des données de production d'une usine d'avions, elle énonce qu'à chaque fois que la production cumulée totale d'un produit donné double, le coût de production unitaire diminue d'un pourcentage fixe. L'amélioration de l'expérience des ouvriers, la baisse du taux de défauts, l'optimisation des matériaux par les ingénieurs (réduction de l'argent, amincissement des plaquettes de silicium, etc.) permettent de réduire continuellement les coûts.
Le photovoltaïque est la technologie humaine connue qui correspond le plus à la loi de Wright. Chaque fois que la capacité photovoltaïque totale mondiale double, les coûts de fabrication baissent de plus de 20 %. Et grâce à sa capacité de fabrication massive, la Chine augmente considérablement la production cumulée mondiale de photovoltaïque, accélérant ainsi la descente de la courbe des coûts pour l'ensemble du secteur.
Aujourd'hui, les prix du photovoltaïque ont chuté de 90 % par rapport à il y a dix ans, et la marge de baisse des coûts reste importante. Le photovoltaïque présente quatre avantages uniques : faible coût, courte période de construction, déploiement distribué et possibilité de mise à l'échelle illimitée, ce que les combustibles fossiles ne peuvent en aucun cas égaler. Les autres sources d'énergie finissent toujours par rencontrer un plafond de capacité à un certain maillon de la chaîne d'approvisionnement, la seule limite du photovoltaïque étant la surface d'ensoleillement disponible.
Le stockage était le plus grand point faible du photovoltaïque, mais cette faiblesse est en train d'être rapidement comblée. L'activité de stockage Megapack de Tesla connaît une croissance annuelle de 50 à 70 %, et de nouvelles usines sont continuellement mises en service pour répondre à la demande. Les coûts des batteries de stockage au niveau du réseau baissent rapidement, et la plupart des gens n'ont pas encore réalisé l'ampleur de la transformation que cela va apporter.
Le plus important est la boucle positive fermée : l'IA optimise la gestion du réseau, les coûts de l'électricité baissent ; la baisse des prix de l'électricité réduit encore les coûts de calcul ; une puissance de calcul bon marché forme à son tour une IA plus performante, qui optimise à nouveau le système énergétique. Les différentes courbes de croissance ne se développent plus en parallèle, mais se superposent et amplifient mutuellement leurs taux de croissance.
Cryptomonnaies
La logique de corrélation entre le Bitcoin et la liquidité mondiale est déjà bien étayée. Depuis 2012, environ 90 % des fluctuations du prix du Bitcoin correspondent aux cycles de liquidité. Cette logique centrale reste valable aujourd'hui, avec même une corrélation plus élevée que celle que j'avais identifiée à l'époque.
Mais le secteur des cryptos a également une logique centrale, presque inexistante en 2021, qu'il est impossible d'ignorer aujourd'hui. Les agents IA ont besoin d'échanger ; à l'avenir, des millions, voire des milliards d'agents intelligents verront le jour, achetant des services de manière autonome, allouant des ressources, effectuant des règlements automatiques entre machines. Le système financier humain actuel, avec ses chambres de compensation, ses banques correspondantes et ses cycles de règlement de trois jours, est totalement incapable de supporter une telle demande. Une économie intelligente ne peut pas être construite sur les infrastructures financières traditionnelles.
La technologie cryptographique répond précisément à ce besoin : programmable, sans confiance en un tiers, règlement instantané, absence de risque de contrepartie. La blockchain est la seule infrastructure financière capable de s'adapter à une super-économie intelligente et de monter en charge simultanément. La logique d'adoption du secteur des cryptos était déjà convaincante par le passé, mais la nécessité absolue de s'adapter aux transactions autonomes de l'IA fait des cryptomonnaies une tendance inévitable.
Convergence
C'est là que réside le caractère unique de la transformation actuelle. Par le passé, chaque vague technologique est apparue de manière isolée, prenant des décennies pour se généraliser : Internet était une courbe de croissance indépendante, l'Internet mobile en était une autre. Ils ont remodelé l'économie l'un après l'autre, avec un temps d'adaptation suffisant entre les deux, permettant aux différentes institutions de s'adapter progressivement.
Mais aujourd'hui, plusieurs courbes exponentielles atteignent simultanément la phase de montée raide en S, et se poussent mutuellement. L'IA conçoit des puces plus avancées, les puces avancées entraînent des IA plus puissantes ; une énergie bon marché soutient une puissance de calcul massive, une puissance de calcul massive optimise la gestion de l'énergie ; les réseaux cryptographiques effectuent le règlement des transactions des agents intelligents sans intervention humaine ni bancaire.
Une seule courbe technologique peut déjà croître de manière durable, mais lorsqu'elles se superposent et fusionnent, le taux de croissance global dépasse largement celui d'une technologie évoluant seule.
Les dépenses d'investissement des fournisseurs mondiaux de services cloud dépassent 600 milliards de dollars par an, en augmentation de 36 % par rapport à l'année précédente. Ce chiffre n'inclut pas Tesla, xAI, les laboratoires d'IA de pointe, ni les investissements nationaux en infrastructures de calcul des pays du Moyen-Orient. La part des dépenses d'investissement des entreprises dans le PIB a déjà dépassé l'ampleur des dépenses publiques consacrées au développement de la bombe atomique à l'époque.
Croissance exponentielle double
Cet effet composite a un nom spécifique, et c'est la véritable raison pour laquelle l'intuition humaine ne parvient pas à suivre le développement. Une simple croissance exponentielle dépasse déjà la compréhension du cerveau humain. Et lorsque plusieurs courbes se renforcent mutuellement, elles ne forment pas une simple courbe exponentielle plus raide, mais engendrent une croissance exponentielle double – où le taux de croissance s'accélère lui-même, selon un mécanisme clair.
Nous pouvons le comprendre en trois étapes avec les lois des réseaux :
- Loi de Sarnoff : la valeur d'un réseau de diffusion croît linéairement avec le nombre d'utilisateurs.
- Loi de Metcalfe : la valeur d'un réseau où deux points quelconques peuvent communiquer est proportionnelle au carré du nombre d'utilisateurs (n²).
- Loi de Reed : la valeur d'un réseau permettant de former librement des groupes croît en 2^n, le nombre de communautés collaboratives pouvant se former augmentant bien plus rapidement que par de simples connexions deux à deux.
Dans l'histoire de l'humanité, la loi de Reed est longtemps restée un concept théorique, car les nœuds du réseau étaient des humains : lents, en offre limitée, ne pouvant participer qu'à un petit nombre de communautés à la fois.
Aujourd'hui, les nœuds du réseau deviennent des agents IA intelligents, infatigables, pouvant se répliquer à l'infini, capables de former, de dissoudre et de reformer des communautés collaboratives à la vitesse des machines, à une échelle inaccessible aux réseaux humains. C'est la première fois dans l'histoire de l'humanité que les nœuds du réseau eux-mêmes sont intelligents, et la loi de Reed s'applique pour la première fois pleinement au niveau macroéconomique. 2 à la puissance n n'est pas une simple ligne droite raide ; même en représentant les données sur une échelle logarithmique, la courbe continue de s'incurver vers le haut.
C'est la forme réelle de la courbe de croissance actuelle.
Revenons à l'exemple du centime : une simple croissance exponentielle dépasse déjà l'intuition humaine, la croissance exponentielle double appartient à un ordre de grandeur complètement différent. Aucune expérience de vie, aucun modèle de pensée, aucun instinct évolutif ne peut prédire son ampleur ; ni vous ni moi ne pouvons tracer mentalement cette courbe.
C'est aussi ce qui a vraiment changé depuis 2021. Les secteurs technologiques eux-mêmes n'ont pas augmenté, j'avais déjà listé les cinq grandes orientations à l'époque. Mais j'ai sous-estimé un point clé – ils ne croissent plus de manière indépendante, mais fusionnent en une super-courbe qui s'élance droit vers le haut du graphique. Nous sommes même encore au stade initial, relativement plat, de cette courbe. L'espace pour l'avenir est inimaginable.
Comment l'individu ordinaire doit-il réagir ?
Alors, comment faire face à tout cela ?
Si vous admettez qu'une main-d'œuvre artificielle remplacera le travail humain, que les agents IA et les robots deviendront la force productive centrale de l'économie, comprenez alors que les bénéfices finiront par revenir à ceux qui possèdent les machines et les infrastructures sous-jacentes.
La question centrale n'est plus "Comment garder mon emploi face au remplacement par les machines ?", mais "Comment détenir une part des actifs liés aux machines ?". La logique sous-jacente du remplacement de la main-d'œuvre humaine par l'IA indique également les secteurs où la valeur se consolide, dans lesquels les individus ordinaires peuvent également participer.
Étendue à l'ensemble de la société, cette logique est appelée "Justice fondamentale universelle". La population détient directement des actifs de machines de production, les bénéfices de l'augmentation de la productivité sont restitués aux propriétaires sous forme d'appréciation des actifs, et non plus par un salaire fixe. C'est également l'une des principales solutions envisagées pour faire face à la défaillance du système salarial.
Je définis la période 2030-2032 comme la fenêtre du "Singularité économique", moment où toutes les tendances technologiques convergeront pleinement, où le système économique subira une transformation fondamentale, et où les modèles économiques traditionnels deviendront totalement obsolètes. La douceur de cette transition dépend des choix que chacun fait aujourd'hui.
Je ne fais pas qu'une simple prédiction sur l'avenir, je montre des faits en cours : l'expansion quantifiable de la liquidité mondiale, les courbes traçables de l'adoption technologique, la croissance exponentielle double qui dépasse les limites des graphiques, et le petit nombre d'actifs centraux qui sont directement ancrés à toutes ces tendances. Même si vous qualifiez la conjoncture actuelle de bulle, les données objectives ne soutiennent pas ce jugement.
Voilà l'ère de la croissance exponentielle.
