Points clés :
La tarification des produits dérivés du BTC indique une faible conviction en une hausse au-dessus de 100 000 $, reflétant l'incertitude macroéconomique et la sous-performance du Bitcoin par rapport à l'or.
Malgré l'amélioration de la liquidité due aux actions de la Réserve fédérale, les baleines restent prudentes, signalant un scepticisme envers une percée durable du Bitcoin.
Les marchés de produits dérivés du Bitcoin (BTC) sont de plus en plus sceptiques quant à la capacité de la cryptomonnaie à maintenir un élan haussier, malgré le virage vers une politique monétaire expansionniste de la Réserve fédérale américaine (Fed). Les traders restent méfiants face à l'aversion au risque dans des conditions économiques incertaines et la sous-performance continue du Bitcoin par rapport à l'or.
La décision partagée de la Fed mercredi de plafonner les taux d'intérêt à 3,75 % était largement anticipée, et le président de la Fed, Jerome Powell, a adopté un ton mesuré lors de la conférence de presse suivant la réunion du comité. Powell a souligné les risques persistants liés à la faiblesse du marché du travail et à l'inflation tenace. Deux membres de la Fed ont cependant voté pour maintenir les taux à 4 %, une divergence inhabituellement marquée pour un comité qui affiche généralement un fort alignement interne.
Plus notable fut l'annonce de la Fed qu'elle commencerait à acheter des obligations d'État à court terme pour « aider à gérer les niveaux de liquidité ». Le programme initial de 40 milliards de dollars autorisé mercredi marque un revirement significatif par rapport aux dernières années, caractérisées par une réduction constante du bilan de la Fed, culminant à 6,6 billions de dollars actuels après un pic de 9 billions en 2022.
Cette liquidité supplémentaire augmente les liquidités que les banques peuvent prêter, soutenant la croissance du crédit, stimulant l'investissement des entreprises et encourageant l'emprunt des consommateurs pendant les périodes où l'élan économique ralentit à travers l'économie.
Les options Bitcoin impliquent 70 % de chances que le BTC reste sous 100 000 $
L'option d'achat (call) de BTC à 100 000 $ implique une probabilité de 70 % que le Bitcoin reste à ou en dessous de 100 000 $ d'ici au 30 janvier, selon le modèle Black & Scholes.
Pour obtenir le droit d'acquérir du Bitcoin à un prix fixe de 100 000 $ le 30 janvier, les acheteurs doivent payer une prime initiale de 3 440 $. À titre de comparaison, la même option d'achat se négociait à 12 700 $ il y a seulement un mois. L'instrument sert efficacement d'assurance et expire sans valeur si le Bitcoin termine en dessous du prix d'exercice. Néanmoins, le gain potentiel pour le détenteur reste illimité tant que le marché évolue de manière décisive au-dessus de 100 000 $.
Il est intéressant de noter que l'expiration des options mensuelles du Bitcoin en janvier intervient deux jours après la prochaine réunion du FOMC le 28 janvier. Sur la base de l'outil FedWatch du CME Group, les traders attribuent une probabilité de 24 % à une nouvelle baisse des taux d'intérêt en janvier. L'incertitude a augmenté après que l'arrêt des financements gouvernementaux en novembre a limité la visibilité sur les données américaines sur l'emploi et l'inflation.
Le marché boursier bénéficie directement de la position expansionniste de la Réserve fédérale, car les entreprises anticipent un coût du capital plus faible et un financement plus facile pour les consommateurs. Le Bitcoin, cependant, a tendance à réagir de manière moins prévisible, puisque les investisseurs qui sortent des obligations gouvernementales à court terme sûres sont peu susceptibles de considérer la cryptomonnaie comme une réserve de valeur fiable.
Les rendements des Treasury américains à 5 ans s'établissaient à 3,72 % mercredi, contre 4,10 % il y a six mois, tandis que le S&P 500 a gagné 13 % sur la même période. Les traders craignent que la croissance de la dette publique américaine n'affaiblisse le dollar et n'alimente la pression inflationniste, rendant la rareté relative des actions plus attractive malgré les inquiétudes concernant des valorisations élevées.
Ce qui pourrait déclencher un rallye du Bitcoin reste incertain, mais le coût croissant de la protection contre les défauts dans le secteur de l'intelligence artificielle pourrait pousser les traders à réduire leur exposition aux actions.
Pour l'instant, les baleines du Bitcoin et les teneurs de marché restent très sceptiques quant à une hausse durable au-dessus de 100 000 $, même si le changement de politique de la Fed crée des conditions plus favorables.
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