Auteur original : Smac, associé chez Compound VC
Compilation originale : Saoirse, Foresight News
Note de la rédaction : Actuellement, les sujets chauds du marché émergent les uns après les autres, la vague de l'IA déferle partout, et certains se demandent si elle connaîtra le même sort que le métavers. Pris dans le vacarme du marché, les gens sont souvent emportés par la tendance du moment, perdant de vue les tendances à long terme. Pour juger rationnellement, il faut élargir son point de vue. Dans cet article, Smac, associé chez Compound, utilise une analogie météorologique pour décortiquer la logique du marché derrière les bulles successives.
La météorologie est un domaine fascinant. Au cours des cinquante dernières années, les outils de prévision météorologique n'ont cessé de s'améliorer, augmentant la précision des prévisions. Aujourd'hui, la prévision sur cinq jours est aussi précise que la prévision quotidienne d'il y a trente ans.
Pour la plupart des gens, le temps est un système cohérent et mobile : les nuages arrivent, il pleut, la pluie cesse, le ciel s'éclaircit. Imaginez un front froid hivernal : l'image qui vous vient probablement à l'esprit est une vaste étendue de nuages gris couvrant des centaines de kilomètres, déversant une neige abondante. Les météorologues appellent cela un système nuageux stratiforme, en somme, comme un gâteau à étages, où toutes les zones couvertes par les nuages subissent les mêmes changements météorologiques.
Mais le temps ne se présente pas seulement sous cette forme. Si vous avez déjà observé un orage d'été dans les plaines, vous remarquerez qu'il fonctionne tout autrement. D'abord, un seul nuage convectif se forme : de l'air chaud et humide près du sol s'élève, rencontre de l'air froid en altitude, la vapeur d'eau se condense, formant un imposant cumulonimbus local. En l'espace d'une heure, grêle, éclairs et pluies torrentielles s'abattent, réduisant la visibilité à moins de cent mètres.
Une fois le nuage à son apogée, son énergie est entièrement libérée, puis il se dissipe progressivement. L'air froid descendant de la tempête se propage vers l'extérieur à une vitesse pouvant atteindre 65 km/h. Lorsque cet air froid rencontre l'air chaud et humide environnant qui n'a pas encore formé de tempête, il agit comme un coin, poussant à nouveau l'air chaud vers le haut.
Tant que l'atmosphère présente suffisamment d'instabilité, ce "coin d'air froid" va provoquer un nouveau nuage convectif à une quinzaine de kilomètres de la tempête précédente.
Le nouveau nuage n'aurait pas pu se former seul ; bien que l'énergie se soit accumulée dans l'atmosphère, il manquait un élément déclencheur, fourni justement par la tempête mourante. Ensuite, le nouveau nuage répète le cycle d'évolution de la tempête précédente.
Lorsque plusieurs nuages convectifs se forment successivement, ils constituent un système convectif de méso-échelle. Au sol, les gens ne rencontrent qu'une tempête à la fois, chaque tempête semblant être la totalité du système météorologique. D'un côté, c'est le calme plat, les gens n'ont aucune idée de l'arrivée imminente du mauvais temps ; de l'autre, la pluie est déjà passée et le soleil brille. Mais vu du satellite, on voit une série de nuages indépendants alignés, chacun à un stade différent de développement, se déplaçant vers l'avant jusqu'à épuiser l'air chaud et humide sur leur chemin.
Nuage de supercellule au coucher du soleil près d'Amistad, Nouveau-Mexique
Ce système de tempêtes successives, radicalement différent d'un front météorologique unique, dépend de conditions atmosphériques spécifiques :
- L'air près du sol est chaud et humide, équivalent au "carburant" de la tempête ;
- L'air en altitude est sec et froid, favorisant la montée continue de l'air chaud, créant une instabilité atmosphérique ;
- La direction du vent varie à différentes altitudes, faisant tourner et se déplacer latéralement la tempête, c'est le cisaillement du vent.
Lorsque ces trois conditions sont réunies, une succession de tempêtes se produit.
Revenons au sujet : ce phénomène météorologique est presque identique à la réalité actuelle des marchés financiers.
Autrefois, le marché ressemblait à un système météorologique stratiforme : un marché haussier, puis un marché baissier, les secteurs leaders changeant lentement, chaque cycle durant plusieurs années. De 1982 à 2000, ce fut un long marché haussier, suivi de l'éclatement de la bulle internet, puis de 2003 à 2007, le cycle de l'immobilier et du crédit. Ces cycles étaient longs, clairs. Même si les investisseurs se trompaient de plusieurs années sur le timing, en comprenant la tendance générale, ils pouvaient finalement réaliser des profits.
Mais le marché d'aujourd'hui n'a plus rien à voir avec celui d'hier. Nous sommes dans un marché en chaîne de tempêtes convectives : chaque sujet chaud est comme une tempête qui se succède, et ceux qui y participent ont l'impression que cette tendance est irrésistible et omniprésente.
Les capitaux quittent les thèmes en perte de vitesse pour alimenter un nouveau cycle dans des domaines adjacents. Le rythme de rotation des thèmes principaux s'est considérablement accéléré : infrastructure d'IA, GLP-1s (une classe de médicaments antidiabétiques devenus populaires pour leurs effets amincissants, aujourd'hui un secteur d'investissement prisé), stablecoins, technologie quantique, énergie nucléaire, technologie autonome distribuée, robotique, aérospatiale... Chaque secteur connaît un cycle complet d'engouement, attire un groupe de participants fidèles, suit un cycle narratif complet, et finit inévitablement par retomber. Et l'"air froid" diffusé après le déclin d'un cycle enflamme le prochain sujet chaud dans un nouveau domaine.
Refuser d'admettre que le marché a radicalement changé, c'est se leurrer. On aime railler l'expression "cette fois c'est différent", mais ignorer délibérément les transformations permanentes de l'environnement financier relève soit de la paresse intellectuelle, soit d'un entêtement à vivre dans l'illusion de l'ancien marché.
Un paysage de marché qui n'a plus rien à voir avec le passé
Pendant longtemps après la Seconde Guerre mondiale, le rythme des marchés financiers ressemblait à celui d'un système météorologique se déplaçant lentement. Un marché haussier pouvait durer dix, quinze ou même vingt ans, et la rotation sectorielle tournait toujours autour de grandes tendances à long terme.
Chronologie approximative des thèmes sectoriels et des secteurs leaders
À l'époque, les rotations sectorielle s'inscrivaient dans un environnement macroéconomique unifié, et ce n'est qu'à certains tournants historiques majeurs que le paysage général du marché était complètement bouleversé, comme l'effondrement du système de Bretton Woods, la politique anti-inflation de Volcker, le sommet de la bulle internet, la crise financière mondiale.
Cette forme de marché découlait de nombreux facteurs structurels : autrefois, les coûts de transaction étaient élevés, la participation des particuliers était très faible, les obligeant à adopter une habitude de détention à long terme ; les pensions de retraite étaient le principal vecteur d'épargne retraite des ménages ; les composantes du S&P 500 étaient principalement des entreprises manufacturières, énergétiques, bancaires, de détail, dont la croissance des bénéfices suivait à peu près le rythme de l'économie, avec des évolutions stables et prévisibles. De plus, l'information circulait lentement ; après la publication d'un rapport annuel d'entreprise, la plupart des investisseurs ne prenaient connaissance de son contenu que plusieurs semaines plus tard.
La volatilité du marché était également relativement équilibrée. Après un marché haussier suivait un recul profond, le désendettement progressif, avec des cycles d'ajustement longs ; les rebonds en marché baissier étaient également progressifs. Le marché restait longtemps dans différentes zones de sentiment, les changements de structure générale se mesurant souvent en trimestres, en années.
Par analogie météorologique, le marché d'autrefois : carburant modéré, stabilité atmosphérique forte, cisaillement du vent faible, tendances longues et stables, permettant aux investisseurs de planifier sereinement. Aujourd'hui, toutes les conditions environnementales ont changé, certaines se sont même totalement inversées, et la structure du marché a subi une transformation fondamentale.
D'où vient le changement ?
De nombreux changements s'entremêlent et s'amplifient mutuellement, chacun d'eux étant suffisant pour remodeler le marché à lui seul. En résumé, il y a huit transformations principales :
- La démocratisation de la spéculation
- La formation d'un achat perpétuel
- L'investissement passif créant des contreparties peu élastiques
- L'essor des fonds multi-stratégies et du trading haute fréquence, la disparition des intermédiaires du marché
- La volatilité artificiellement réprimée
- La transformation complète de la composition des indices
- La disparition totale du délai d'information
- Le changement de l'environnement fiscal et monétaire
La démocratisation de la spéculation
La principale population participante du marché actuel a changé de manière visible. Dans les années 90, le volume des transactions des particuliers ne représentait que 10 % du volume total des transactions boursières américaines. En raison des commissions élevées, les particuliers détenaient principalement des actions à long terme, avec très peu de spéculation active.
Robinhood a été le premier à proposer des transactions sans commission et a créé le modèle de paiement pour le flux d'ordres ; à l'automne 2019, Schwab a suivi en supprimant les commissions de transaction, puis Fidelity, TD Ameritrade, E*Trade et d'autres courtiers ont emboîté le pas, réécrivant complètement les règles du secteur.
La pandémie de Covid-19 a encore accéléré cette tendance : distribution d'aides financières, temps libre à la maison, applications de trading mobiles rendant délibérément le trading ludique. Entre 2020 et 2021, la part des transactions des particuliers a grimpé à 25 %. Beaucoup ont alors pensé qu'il s'agissait d'un phénomène temporaire, mais la forte participation des particuliers s'est maintenue jusqu'à aujourd'hui. Le 29 avril 2025, en raison d'une forte volatilité du marché provoquée par des politiques tarifaires, les données de JPMorgan ont montré que la part des ordres des particuliers a atteint un niveau record de 48 %. Les jours de bourse ordinaires, le volume des transactions des particuliers est plus du double d'avant la pandémie ; lors de fortes turbulences du marché, cette proportion peut atteindre 35 %.
Le changement plus profond concerne les produits négociés par les particuliers. Les options sur actions sont devenues le choix dominant des particuliers, les options intrajournalières connaissant une expansion folle. Les nouveaux participants sont principalement des jeunes, avec des portefeuilles très concentrés, des transactions suivant de près les thèmes du marché. Plus crucial encore, ces investisseurs utilisent souvent des méthodes spéciales pour s'endetter (cet effet de levier n'apparaît pas dans les données de marge habituelles), leurs décisions de trading suivent davantage les mouvements de prix que les fondamentaux des entreprises, et ils sont très enclins à suivre les actions des autres.
En termes de théorie météorologique : aujourd'hui, "l'air chaud et humide" près du sol du marché est plus abondant que jamais, et l'énergie potentielle accumulée atteint des niveaux historiquement élevés.
La formation d'un achat perpétuel
J'ai déjà analysé ce point auparavant. En bref, le système de retraite américain est passé des régimes à prestations définies aux régimes à cotisations définies. Désormais, les individus doivent planifier eux-mêmes leur épargne retraite. Au niveau du marché, cela se traduit par un flux passif, important et insensible aux prix, qui achète continuellement des actions à chaque cycle de paie, formant un achat perpétuel automatisé.
Le fonctionnement des régimes de retraite traditionnels était radicalement différent : les régimes à prestations définies devaient gérer le risque de durée par rapport à leurs engagements. Les gestionnaires jugeaient activement l'évaluation du marché ; s'ils estimaient que le prix des actions était trop élevé, ils ajustaient la répartition des actifs, augmentant leur exposition aux obligations. Même si le rythme de rééquilibrage était lent, il était bien plus actif que l'achat perpétuel purement passif d'aujourd'hui.
Ce point est crucial : le capital marginal négocié sur le marché a une influence bien plus grande sur les prix qu'auparavant.
L'investissement passif créant des contreparties peu élastiques
L'investissement passif en indice consiste, par essence, à acheter et vendre strictement selon le poids des composants, indépendamment du niveau des prix. Plus la capitalisation boursière d'une action est élevée, plus l'achat passif est important, et inversement. Ce mécanisme intègre naturellement l'effet de momentum dans la logique sous-jacente du marché : plus la performance d'un titre est forte, plus il attire de capitaux passifs, ce qui explique en grande partie la performance dominante des sept géants technologiques américains.
Depuis des années, de nombreux articles analysent la concentration des poids des indices vers les grandes entreprises. Bien sûr, ces grandes entreprises possèdent elles-mêmes une solide rentabilité et une forte croissance, cette concentration n'est pas totalement dénuée de sens. Mais le problème central est que les capitaux passifs n'ont pas de "bouton de prise de bénéfices" naturel.
L'essor des fonds multi-stratégies et du trading haute fréquence, la disparition des intermédiaires du marché
Alors que l'achat perpétuel passif se mettait en place, le domaine du trading actif a également connu un changement majeur, marqué par l'essor des sociétés de trading à portefeuille multi-stratégies. Citadel, Millennium, Point72, Balyasny et d'autres rassemblent des centaines de gestionnaires de fonds indépendants, chacun responsable d'une stratégie de trading spécifique, tout en étant soumis à des contrôles de risque stricts. La taille des actifs gérés par ces sociétés a explosé, les capitaux se concentrant de plus en plus vers les plus grandes, une tendance similaire à la concentration des composants des indices boursiers.
Simultanément, le trading haute fréquence représente désormais 50 % à 60 % du volume des transactions sur le marché boursier américain, et atteint 75 % sur le marché des contrats à terme. Cette combinaison a créé un environnement de marché extrêmement fragile : les institutions de trading se font face, affaiblissant la fonction de découverte des prix. Une grande partie du volume apparent sur le marché n'est qu'une circulation de capitaux interne.
En temps normal, l'écart entre les prix d'achat et de vente est minime, ce qui est une bonne chose. Mais dès que la logique d'un thème s'effondre, que les positions deviennent extrêmement déséquilibrées, ou que les seuils de risque de plusieurs institutions sont simultanément atteints, la microstructure du marché s'effondre instantanément. L'exposition au risque de tous les gestionnaires de fonds est très similaire, les règles de stop-loss sont également fondamentalement les mêmes ; si une institution est contrainte de réduire ses positions, les autres suivent collectivement. Les fortes baisses du marché de février 2018, août 2019, mars 2020 et août 2024 en sont des exemples typiques. La structure du marché qui génère ce type de mouvement est désormais profondément ancrée et se reproduira à l'avenir.
Les fonds traditionnels de couverture long/short axés sur les fondamentaux sont progressivement évincés du marché : ces fonds sélectionnent des actions par une recherche approfondie, détiennent 20 à 40 titres, avec un horizon d'investissement de plusieurs trimestres. Aujourd'hui, ces institutions sont soit absorbées par de grandes plates-formes de gestion d'actifs, soit se tournent vers le marché primaire, les family offices ou les fonds à stratégie unique. À mon avis, comprendre la logique de rotation des thèmes et faire preuve de patience entre les entrées et sorties de capitaux à court terme peut toujours générer des rendements excédentaires considérables.
La volatilité artificiellement réprimée
Compte tenu des quatre points précédents, l'évolution de la volatilité actuelle n'est pas difficile à comprendre. Les données montrent que depuis 1990, l'indice de volatilité VIX a clôturé en dessous de 20 deux tiers des jours de négociation ; la corrélation quotidienne de la volatilité atteint 85 %, ce qui signifie que le niveau de volatilité d'un jour donné suit largement celui du jour précédent.
Mais le mode de basculement de la volatilité du marché est devenu extrême et déséquilibré : de nombreuses études montrent qu'une fois que la volatilité, longtemps réprimée, franchit un point critique, elle éclate violemment en quelques jours seulement ; en revanche, le retour de la volatilité à la baisse est très lent, prenant souvent plusieurs semaines.
Il existe de multiples raisons structurelles à cela : une vaste industrie de "vente de volatilité" est née sur le marché. La généralisation des options intrajournalières fait que l'activité de couverture des teneurs de marché réprime encore davantage la volatilité intrajournalière. Le marché reste longtemps dans un état calme de faible volatilité, le risque s'accumulant ; lorsque le risque de queue se matérialise, tous les participants fuient collectivement.
En bref, la distribution de la volatilité du marché actuel est de plus en plus déformée : de longues périodes d'accumulation à faible volatilité se soldent finalement par une libération de risque encore plus violente.
La transformation complète de la composition des indices
La sixième transformation concerne la composition même des indices boursiers. En 1980, l'indice S&P 500 était principalement composé d'entreprises manufacturières, les secteurs industriels, des matières premières, de l'énergie, de la finance et de la consommation de base dominants. La croissance des bénéfices de ces entreprises suivait globalement le PIB, avec des courbes de croissance stables, et les multiples de valorisation revenaient raisonnablement autour d'une moyenne. Même estimer les bénéfices d'une entreprise comme Procter & Gamble sur cinq ans n'aurait pas entraîné d'écart énorme.
Aujourd'hui, la situation est totalement différente. Les technologies de l'information, les services de communication, plus les entreprises à forte composante technologique comme Amazon et Tesla dans la consommation discrétionnaire, représentent ensemble plus de 40 % du poids de l'indice S&P 500. Le modèle de rentabilité de ces entreprises n'est plus linéaire : le coût marginal de distribution d'un produit logiciel est presque nul ; et le secteur de l'intelligence artificielle est plein d'incertitudes – les laboratoires d'IA deviendront-ils l'infrastructure centrale pour les cinquante prochaines années, ou des projets voraces en capitaux sans fond ? Les opinions du marché sont polarisées.
Pour ces entreprises, estimer les bénéfices à court terme est déjà difficile, la valeur à long terme est encore plus incertaine, et la valorisation fluctue donc énormément. La valorisation des entreprises ne repose plus uniquement sur les états financiers, le récit du marché devient un facteur central. Pour les investisseurs capables d'anticiper l'évolution des technologies de pointe, de discerner les barrières concurrentielles des entreprises et de se positionner sur les marchés émergents futurs, cela recèle de nombreuses opportunités de rendement excédentaire.
L'expansion des capacités des entreprises manufacturières traditionnelles était progressive, les résultats des modèles d'actualisation des flux de trésorerie relativement stables, et les multiples de valorisation revenaient plus facilement dans des fourchettes raisonnables. Aujourd'hui, la valorisation d'une entreprise dépend largement de l'adhésion du marché à son histoire de croissance. Je ne pense pas que les systèmes de valorisation traditionnels aient totalement perdu leur utilité, c'est simplement la réalité objective des nouvelles entreprises d'aujourd'hui.
Les principaux indices actuels regorgent de ce type d'entreprises à longue durée de vie, pilotées par le récit. Plus le gradient de température atmosphérique est raide, plus l'énergie accumulée est importante ; de même, plus il y a de ce type d'entreprises, plus l'énergie cinétique potentielle contenue dans le marché est grande, et dès qu'un élément déclencheur apparaît, les mouvements du marché deviennent plus violents.
La disparition totale du délai d'information
Tout le monde peut le percevoir intuitivement, mais son influence est souvent sous-estimée. Pendant la majeure partie de l'histoire de la finance, la diffusion des informations relatives au marché était limitée par les canaux de publication. Aujourd'hui, l'information se diffuse presque sans délai.
Surtout les informations sur les positions, qui se propagent bien plus rapidement qu'auparavant. Les investisseurs peuvent voir en temps réel les réactions de personnalités connues du secteur aux informations, de plus en plus de gens rendent publiques leurs propres positions. La masse d'informations en temps réel alimente sans cesse un esprit de comparaison, les captures d'écran de profits abondent, des cas de "multiplication par milliers d'un petit capital" deviennent viraux, et l'anxiété de manquer une tendance s'intensifie.
Le changement de l'environnement fiscal et monétaire
Ce point n'a pas besoin d'être longuement développé, voici un résumé essentiel :
- La politique monétaire américaine est depuis longtemps accommodante, avec des taux d'intérêt réels bas ;
- L'assouplissement quantitatif continue d'étendre le bilan de la Réserve fédérale ;
- Les faibles taux d'actualisation gonflent les prix de tous les actifs à longue durée de vie ;
- La politique budgétaire s'intensifie, avec diverses subventions et lois sectorielles ;
- Dans un contexte de plein emploi, le déficit budgétaire atteint des niveaux de temps de guerre ;
- L'économie présente une divergence en K, les marchés financiers découplés de l'économie réelle.
Comment se forment les tempêtes ?
Compte tenu de tous ces changements, l'apparition successive de bulles de marché est un résultat inévitable.
L'évolution du marché se déroule en plusieurs phases, la logique est claire et compréhensible :
- Phase de latence : Les différents secteurs sont tour à tour négligés par le marché, l'attention est faible. Mais même s'ils ne sont pas favorisés, des gens continuent de travailler en profondeur dans ces industries.
- Démarrage du mouvement : Des changements substantiels apparaissent, comme des percées technologiques, des ajustements réglementaires, des résultats dépassant les attentes, captés d'abord par les chercheurs expérimentés du secteur.
- Formation du récit : Un thème chaud forme un concept de marché unifié, le seuil de diffusion baisse considérablement. Même si certains répugnent à cette simplification, il est indéniable qu'une histoire accessible permet aux investisseurs ordinaires de comprendre et de participer rapidement.
- Divergence des perceptions : Des divergences marquées apparaissent sur le marché. En plus des participants convaincus, les acheteurs potentiels extérieurs diminuent, l'écart de valorisation entre les optimistes et les pessimistes s'élargit.
- Éclatement du mouvement : Rétrospectivement, le point de retournement est toujours évident. Aujourd'hui, les participants au marché s'empressent d'anticiper le sommet, c'est devenu la norme alimentée par l'opinion en ligne et la comparaison des flux. Une fois que la logique du thème se fissure, les capitaux réduisent collectivement leurs positions, et les capitaux qui en sortent commencent à chercher de nouvelles orientations d'investissement.
- Naissance du nouveau sujet chaud : Les capitaux en fuite se dirigent vers un nouveau secteur, comme le coin d'air froid de la tempête, rallumant le prochain mouvement.
Perspectives futures
Les implications de cette nouvelle configuration du marché sont très profondes. Nous pouvons anticiper la forme générale des mouvements, mais pas localiser avec précision l'emplacement exact de chaque flambée de sujet chaud.
Après la pandémie de Covid-19, beaucoup ont pensé que les anomalies du marché n'étaient que temporaires, ou des produits spécifiques d'un environnement de taux bas. Il est indéniable qu'une partie de ces opinions est valable, mais aujourd'hui, une chose est sûre : le changement majeur de la configuration du marché est permanent. Les huit transformations mentionnées précédemment ne s'inverseront pas :
- Les commissions de transaction n'augmenteront plus ;
- La taille de l'investissement passif ne se contractera pas ;
- Les régimes de retraite traditionnels à prestations définies ont complètement quitté le devant de la scène ;
- Les médias sociaux et la diffusion de l'information ne feront qu'accélérer ;
- Les grandes sociétés de trading multi-stratégies, bien que pouvant connaître des changements, ne disparaîtront pas à court terme compte tenu de leur taille et de leur rentabilité ;
- Le délai de diffusion de l'information ne s'allongera plus.
L'environnement de marché actuel est devenu le nouveau "climat normal". Espérer un retour au marché lent et stratiforme des années 80-90, c'est refuser la réalité.
Une autre opinion veut que la durée des mouvements de sujets chauds successifs ne cesse de se raccourcir. Cette prédiction est difficile à affirmer, car le marché s'engage dans un jeu d'anticipation mutuelle des actions. Mais une chose est sûre : chaque mouvement familiarise les participants avec le schéma, accélérant ainsi le rythme du mouvement suivant. Les traders du marché des cryptomonnaies s'adaptent également progressivement aux règles du marché financier traditionnel. Cependant, les mouvements pilotés par le récit ont une limite naturelle de cycle, ils ne peuvent pas s'accélérer indéfiniment.
Ce marché de rotation des bulles profite principalement à deux types d'investisseurs : Le premier type est celui des chercheurs sectoriels en profondeur. Ils peuvent clarifier les barrières technologiques, les règles réglementaires, les relations de la chaîne d'approvisionnement, la logique de rentabilité derrière un thème, et juger si les attentes du marché peuvent se concrétiser. Les outils d'IA donneront à beaucoup l'impression d'appartenir à cette catégorie de professionnels, ce qui recèle en réalité un grand risque. Le deuxième type est celui des observateurs de tendances. La grande majorité des investisseurs appartiennent à cette catégorie, leur travail principal étant de juger les actions des principaux participants professionnels.
Par ailleurs, les thèmes potentiellement spéculatifs à l'avenir restent très nombreux : infrastructure et applications de l'IA, robotique, IA physique, médecine de précision, cryptomonnaies, science des matériaux, fusion nucléaire et fission avancée, stockage sur le réseau électrique, aérospatiale, interfaces cerveau-machine, technologie quantique. Même au sein d'un même grand secteur, les domaines en amont et en aval, les différentes parties de la pile technologique, connaîtront des fluctuations successives.
Les particuliers ont un avantage naturel sur le marché actuel : liberté de temps, flexibilité opérationnelle, pas besoin d'organiser des réunions de décision d'investissement comme les institutions, ni de faire face à la pression des rachats trimestriels à court terme. La stratégie efficace de "buy the dip" pendant des années a également créé une base de rendement pour les particuliers. Ainsi, tant qu'ils gèrent bien le risque, les particuliers peuvent jouer un rôle important sur le nouveau marché.
Sortir de la tempête, voir l'ensemble
L'analyse précédente des raisons de la structure du marché pourrait donner l'impression que je porte un jugement subjectif sur la forme actuelle du marché. J'ai bien sûr mon opinion. Dans l'investissement en capital-risque, nous pouvons encore choisir de ne pas soutenir des projets ayant des effets sociétaux négatifs. Mais dans l'investissement sur les marchés secondaires, l'erreur la plus courante est de prédire le marché selon l'image qu'on souhaiterait qu'il ait.
C'est une faiblesse émotionnelle ancrée dans la nature humaine, dont Newton a fait les frais dans ses investissements historiques.
L'émotion est un énorme obstacle aux rendements des investissements. On voit constamment divers professionnels de la gestion d'actifs dans les médias critiquer le marché, prédire des récessions, leurs commentaires reviennent sans cesse, mais se réalisent rarement.
Le marché ne reviendra jamais à ce qu'il était. Ce marché en chaîne de tempêtes est-il plus déformé que le marché traditionnel ? Je ne peux pas l'affirmer. Mais objectivement, de nombreux changements qui ont conduit à la configuration actuelle ont globalement des aspects positifs : le seuil d'investissement est abaissé, la planification de retraite automatisée se généralise, les outils d'investissement passif se diversifient, l'information se diffuse en temps réel, le grand public a plus d'opportunités de participer aux marchés financiers.
Au sol, chaque tempête semble tout engloutir, la vision des gens est limitée par le mouvement devant eux. C'est aussi le sentiment réel de tous les participants à chaque cycle sectoriel chaud : le mouvement est comme un trou noir, absorbant toute la liquidité du marché. Ce n'est qu'en élevant activement son point de vue qu'on peut voir la chaîne complète : un sujet chaud s'éteint, le suivant prend le relais, en cycle continu. Les participants à chaque mouvement sont plongés dans l'enthousiasme ou l'anxiété du moment.
Ce qui rend les marchés financiers fascinants, c'est qu'ils sont en constante évolution, mais la découverte des prix reste dirigée par les humains. Les humains sont naturellement émotionnels et répètent sans cesse les erreurs du passé. Cette contradiction crée tout ce que nous voyons aujourd'hui : ce qui semble chaotique et agité à l'échelle immédiate n'est, d'un point de vue plus élevé, qu'une succession de bulles en rotation.
L'intention centrale de cet article est d'encourager à sortir de la tempête immédiate, à observer le marché depuis une dimension plus élevée, à discerner la direction de la tendance principale, et à essayer de ne pas se laisser emporter par les émotions liées à un seul sujet chaud.
La chose est simple en principe, mais elle exige une grande force de caractère, plus facile à dire qu'à faire.
