Original | Odaily Planet Daily (@OdailyChina)
Auteur | DingDang (@XiaMiPP)
Le 7 janvier, la file d'attente de sortie du staking sous le mécanisme de Preuve d'Enjeu (PoS) d'Ethereum a été officiellement réduite à zéro. Au moins d'après les données on-chain, la pression de sortie persistante des derniers mois a finalement été complètement absorbée, et aucune nouvelle demande de retrait à grande échelle n'a été observée pour le moment.
Dans le même temps, la taille de la file d'attente pour entrer en staking a considérablement augmenté, atteignant désormais environ 1,3044 million d'ETH, avec un temps d'attente d'environ 22 jours et 15 heures. Cette situation constitue presque un renversement complet par rapport à la mi-septembre dernier.
À l'époque, le prix de l'ETH était à un sommet temporaire d'environ 4700 dollars, et le sentiment était optimiste sur le marché, mais le côté staking affichait une attitude différente : 2,66 millions d'ETH avaient choisi de se désengager du staking, et le temps d'attente dans la file de sortie avait dépassé 40 jours. Au cours des trois mois et demi suivants, le prix de l'ETH a chuté d'environ 34%, passant de 4700 dollars à 3100 dollars.
Aujourd'hui, après une correction profonde des prix, la file de sortie a finalement été complètement absorbée.
La file de staking est un "indicateur de sentiment", mais pas un signal de prix ?
Généralement, les changements dans la file d'attente des validateurs sont considérés comme un indicateur important pour observer le sentiment. La logique sous-jacente est que, pour garantir la stabilité du consensus, le PoS d'Ethereum ne permet pas aux nœuds d'entrer et de sortir librement, mais régule le rythme des comportements de staking et de retrait grâce à un mécanisme de contrôle de flux.
Ainsi, lorsque le prix de l'ETH est à un niveau élevé, la demande de sortie a tendance à s'accumuler. Certains stakers peuvent choisir de réaliser leurs gains, mais la pression de vente potentielle ne se libère pas instantanément ; elle est plutôt "étalée" sur la chaîne via la file de sortie. Lorsque la demande de sortie s'épuise progressivement, voire est complètement absorbée, cela peut indiquer qu'une pression de vente structurelle touche à sa fin.
Sous cet angle, la réduction à zéro de la file de sortie actuelle, couplée à la hausse simultanée de la file d'entrée, constitue effectivement un changement notable. Cependant, je pense que bien que ce changement forme une résonance positive en surface, son "influence" sur le prix du marché n'est pas équivalente à celle de la phase de "sorties élevées, entrées faibles" de septembre. Car les ETH entrant dans la file de staking ne sont pas équivalents à de "nouveaux capitaux achetant activement de l'ETH sur le moment". Une part importante des jetons mis en staking ont très probablement déjà été accumulés à une phase antérieure, et sont simplement reconfigurés à l'heure actuelle. Par conséquent, la hausse de la file de staking reflète davantage un changement de préférence des capitaux pour les rendements à long terme, la sécurité du réseau et la stabilité des récompenses de staking, plutôt qu'un renforcement significatif de la demande de prix immédiate. Cela signifie que l'amélioration actuelle de la structure de la file relève plus d'un redressement des anticipations que d'une impulsion de même intensité sur le prix à court terme.
Néanmoins, la croissance significative de la file d'entrée de staking actuelle mérite attention. Sa principale force motrice provient de BitMine, la plus grande société de trésorerie DAT sur Ethereum. Les données de CryptoQuant montrent que BitMine a mis en staking environ 771 000 ETH au cours des deux dernières semaines, soit 18,6% de ses holdings d'environ 4,14 millions d'ETH.
Cela signifie que ce revirement de tendance du staking est conduit par l'action de réallocation d'actifs d'une seule grande institution, et non le résultat d'un réchauffement simultané de l'appétit pour le risque de l'ensemble du marché. Par conséquent, il ne peut être simplement interprété comme un "retour complet de l'optimisme". Cependant, dans un marché émergent et à la liquidité inégale comme celui de la crypto, les actions des grandes institutions ont souvent tendance à, et sont plus susceptibles, à court terme, de soutenir le sentiment dans une certaine mesure et de redresser les anticipations.
La question de savoir si cette tendance peut se poursuivre et s'étendre à un plus large éventail de participants reste à vérifier avec le temps. Mais d'après les données fondamentales on-chain, plusieurs indicateurs clés d'Ethereum montrent des signes d'amélioration marginale simultanée.
Du "changement de staking" vers une "amélioration synergique des fondamentaux"
Premièrement, sur la dimension des développeurs, l'activité de développement d'Ethereum atteint des sommets historiques. Les données montrent qu'au quatrième trimestre 2025, environ 8,7 millions de contrats intelligents ont été déployés sur Ethereum, établissant un nouveau record trimestriel historique. Ce changement relève plus d'un développement continu de produits et d'infrastructures que d'un comportement spéculatif à court terme. Plus de déploiements de contrats signifient plus de DApps, de RWA, de stablecoins et d'infrastructures qui voient le jour, renforçant continuellement le rôle d'Ethereum en tant que couche d'exécution et de règlement centrale.
Dans le domaine des stablecoins, le volume des transferts on-chain de stablecoins sur Ethereum au quatrième trimestre a dépassé 8 000 milliards de dollars, battant également le record historique. D'un point de vue structurel d'émission, l'avantage d'Ethereum dans l'écosystème des stablecoins reste significatif. Les données montrent que la part des stablecoins émis sur Ethereum atteint 54,18%, dépassant largement les autres réseaux blockchain majeurs comme TRON (26,07%), Solana (5,03%) et BSC (4,74%).
Parallèlement, les frais de Gas Ethereum ont atteint leur niveau le plus bas depuis le lancement du mainnet, et continuent de battre des records. À certains moments, les frais de Gas étaient même inférieurs à 0,03 Gwei. Compte tenu des extensions de bloc prévues pour Ethereum cette année, cette tendance pourrait se poursuivre à moyen terme. Des coûts de transaction plus bas réduisent directement le seuil d'accès à l'activité on-chain et fournissent une base réaliste pour l'expansion continue de la couche applicative.
En regardant l'indicateur des soldes sur les exchanges, la pression de vente potentielle d'Ethereum est également à un faible niveau. Mi-décembre, l'offre d'Ethereum sur les exchanges est tombée à 12,7 millions d'ETH, son niveau le plus bas depuis 2016. Particulièrement depuis août 2025, cet indicateur a affiché une baisse significative de plus de 25%. Bien que les soldes sur les exchanges aient légèrement augmenté récemment, l'augmentation n'est que d'environ 200 000 ETH, et le total reste globalement dans une fourchette historiquement basse, indiquant une faible volonté de vente des traders.
De plus, le KOL crypto rip.eth a récemment posté sur la plateforme X pour souligner que, d'après l'écart entre la valeur totale locked (TVL) et la capitalisation boursière, Ethereum est probablement le réseau blockchain le plus sous-évalué actuellement. Les données montrent qu'Ethereum supporte 59% du TVL du marché crypto, mais la capitalisation de son jeton ETH ne représente qu'environ 14%. En comparaison, le ratio capitalisation / TVL de Solana est de 3% / 7%, celui de Tron de 1% / 3,7%, et celui de BNB Chain de 4,5% / 5,5%. Cela reflète dans une certaine mesure qu'il existe toujours un décalage notable entre la valorisation de l'ETH et l'ampleur de l'activité économique qu'il supporte.
Conclusion
En résumé, le changement dans la file de staking n'est peut-être pas la "variable unique" déterminant l'évolution des prix, mais lorsqu'il s'améliore simultanément avec des indicateurs tels que l'activité des développeurs, l'utilisation des stablecoins, les coûts de transaction et les soldes sur les exchanges, il ne présente plus un signal isolé, mais un tableau fondamental plus complet.
Pour Ethereum, il ne s'agit peut-être pas d'un renversement rapide tiré par le sentiment, mais plutôt d'un processus par lequel le système retrouve progressivement une stabilité structurelle après avoir subi une correction profonde.
