Le recul du Bitcoin [BTC] par rapport au pic de 126 000 $ en octobre 2025 a déclenché un changement notable dans le comportement des trésoreries des mineurs. Alors que les prix se refroidissaient, les sociétés minières publiques ont commencé à accélérer les transferts de BTC vers les plateformes d'échange.
Dans le même temps, la rentabilité minière s'est fortement resserrée alors que le hashprice est tombé en dessous de 30 $ par PH/s, comprimant les marges à travers l'industrie. Par ailleurs, la récompense post-halving reste de 3,125 BTC par bloc, produisant environ 450 BTC de nouvelle offre quotidiennement. Face à la hausse des coûts opérationnels, les mineurs ont de plus en plus liquidé leurs réserves pour maintenir leurs flux de trésorerie.
Depuis octobre 2025, les mineurs cotés en bourse ont vendu plus de 15 000 BTC. Les transactions majeures incluent la cession de 4 451 BTC par Cango, ainsi que de grandes ventes de Bitdeer, Riot Platforms et Core Scientific. En conséquence, le solde total des mineurs s'élève désormais à près de 1 780 305 BTC.
Ce changement a des implications structurelles. Les mineurs représentent la principale source de nouvelle offre de Bitcoin. Lorsque les réserves de trésorerie diminuent, des pièces supplémentaires entrent en circulation, élargissant temporairement la liquidité du côté vendeur et renforçant la pression à la baisse sur l'ensemble du marché.
CleanSpark signale un changement de trésorerie des mineurs
La récente vague de distribution des mineurs est devenue plus claire en examinant l'activité de trésorerie de CleanSpark en février. Alors que la rentabilité se resserrait dans le secteur minier, l'entreprise s'est orientée vers une monétisation immédiate de sa nouvelle production.
Dans l'ensemble du secteur, Glassnode a rapporté un changement de position net sur 30 jours d'environ -490 BTC, indiquant que les mineurs vendent collectivement plus de pièces qu'ils n'en produisent.
Dans cet environnement, la stratégie de CleanSpark reflète ce virage vers la liquidité, comme en témoignent leurs ventes importantes de BTC minés pour générer des flux de trésorerie, s'alignant sur les tendances plus larges du marché.
La société a miné 568 BTC en février, mais en a vendu 553, générant environ 36,6 millions de dollars de recettes. Cette liquidation quasi totale contrastait avec janvier, où CleanSpark avait vendu 159 BTC sur 573 minés – conservant ainsi une plus grande partie de sa production.
Dans le même temps, le total des avoirs est passé de 13 513 BTC à 13 363 BTC, signalant une réduction graduelle de la trésorerie. Parallèlement, la capacité opérationnelle s'est étendue à environ 50 EH/s, augmentant à la fois l'échelle de production et les besoins en capitaux.
Ensemble, ces signaux indiquent que les mineurs convertissent de plus en plus les nouvelles émissions en liquidités, renforçant ainsi le virage plus large qui s'éloigne de l'accumulation à long terme.
Les ventes actuelles des mineurs font écho aux phases de capitulation passées
Actuellement, le comportement des mineurs de Bitcoin ressemble de plus en plus aux schémas de capitulation de fin de cycle observés lors des cycles précédents. Le Miner Position Index (MPI) se situait près de -0,38 au moment de la rédaction, signalant des sorties réduites par rapport à la moyenne annuelle.
Lors des marchés baissiers précédents, la capitulation était bien plus agressive. En 2018 et 2022, le Miner Position Index (MPI) a grimpé au-dessus de 2 et même 3,5 – reflétant une intense vente des mineurs avant des rebonds majeurs.
Parallèlement, les signaux structurels commencent également à changer.
Les indicateurs Hash Ribbon ont émis un signal d'achat fin février, alors que la moyenne mobile du taux de hachage sur 30 jours a franchi celle sur 60 jours. Des croisements similaires ont suivi des baisses profondes en 2019 et 2022, précédant tous deux de forts rebonds du marché.
Cependant, le cycle actuel pourrait avoir de nouvelles dynamiques. Les mineurs corporatifs dépendent de plus en plus de stratégies de couverture et de flux de revenus diversifiés. En conséquence, la pression vendeuse est désormais plus contrôlée, laissant entrevoir une transition graduelle plutôt que la capitulation violente observée lors des cycles précédents.
Résumé Final
- Les liquidations des mineurs de Bitcoin [BTC] augmentent l'offre du côté vendeur alors que la rentabilité décline, ajoutant une pression lors de la correction actuelle du marché.
- Le comportement des mineurs de Bitcoin ressemble de plus en plus aux phases de capitulation de fin de cycle, où une distribution contrôlée et des signaux structurels ont historiquement précédé une stabilisation du marché.
