Auteur : Oluwapelumi Adejumo
Compilation : TechFlow Deep Tide
Guide de Deep Tide : Le volume des transactions ne s'est pas effondré, mais les adresses actives se contractent continuellement depuis six mois, tombant à leur plus bas niveau en cinq ans. Cette divergence entre « prospérité de surface et vide intérieur » est un signal contraire de la santé structurelle d'un marché haussier.
L'article utilise trois ensembles de données de Glassnode, Santiment et CryptoQuant pour une validation croisée, propose trois scénarios futurs, un cadre de référence adapté pour juger de l'évolution actuelle du BTC.
Article complet ci-dessous :
L'activité du réseau Bitcoin s'est affaiblie continuellement depuis six mois, mais cette tendance ne se reflète pas dans les indicateurs clés que de nombreux traders regardent en premier lieu.
Le signal le plus clair n'est pas le volume des transactions – qui est globalement stable – mais l'ampleur de la participation. Même si le réseau continue de traiter un nombre similaire de transactions, le nombre d'adresses actives sur la chaîne ne cesse de diminuer.
Dans un marché où la découverte des prix se fait de plus en plus via les ETF et les produits dérivés, cette scission est cruciale. Elle signifie que : l'empreinte sur la chaîne de Bitcoin se rétrécit, tandis que l'exposition au marché reste active ailleurs.
Alors que le marché baissier persiste, cette tendance devient de plus en plus difficile à ignorer.
Les données de Glassnode montrent qu'à la mi-août 2025, la moyenne mobile sur 8 jours des adresses actives Bitcoin était d'environ 778 680. Au 23 février, ce chiffre était tombé à environ 535 942, une baisse d'environ 31 %.
CryptoQuant a également signalé une faible activité réseau continue depuis six mois, décrivant la phase actuelle comme une période de faiblesse persistante de la participation sur la chaîne.
Momentum des Adresses Actives Bitcoin
Source : CryptoQuant
La dernière fois que le marché a présenté une dynamique similaire, c'était en 2024 – le Bitcoin a ensuite subi une correction d'environ 30 %.
Cela ne signifie pas que cela se reproduira nécessairement maintenant, mais cela renforce une régularité historique : une faiblesse réseau prolongée coïncide souvent avec des phases d'affaiblissement de la confiance du marché.
L'ampleur diminue, mais le débit ne s'effondre pas
Le nombre de transactions Bitcoin n'a pas diminué parallèlement au nombre d'adresses actives.
À la mi-août 2025, le nombre quotidien moyen de transactions était d'environ 444 000. Les données de Blockchain.com montrent qu'il est d'environ 439 000 en moyenne sur les 30 derniers jours.
Les données intrajournalières fluctuent encore, allant d'environ 289 000 à 702 000 transactions, mais la tendance globale du débit ne s'est pas effondrée.
Cette divergence est la clé pour comprendre la situation actuelle.
Si le volume des transactions reste stable alors que les adresses actives diminuent, cela signifie que moins d'entités supportent la même quantité d'activité sur la chaîne.
Cette situation peut avoir plusieurs causes, aucune ne nécessitant nécessairement l'afflux de petits investisseurs. Les exchanges et les dépositaires peuvent traiter les retraits par lots ; les gros porteurs peuvent consolider leurs transferts ; les flux de capitaux institutionnels peuvent être traités via moins de portefeuilles ; des activités opérationnelles peuvent également provoquer des pics temporaires de transactions, sans représenter un véritable retour des utilisateurs.
Le résultat est que : la chaîne semble toujours animée, mais le nombre de participants sous-jacents diminue.
C'est pourquoi la baisse de l'ampleur est plus révélatrice que le débit brut. Un nombre de transactions stable peut masquer un marché où l'activité se concentre de plus en plus sur des traders répétitifs, de grandes institutions et des flux de trésorerie opérationnels.
Dans ce paysage, la chaîne Bitcoin fonctionne toujours normalement, mais l'ampleur de la participation utilisateur qu'elle représente est moins réelle.
L'agence d'analyse blockchain Santiment donne une description plus directe sur une plus longue période.
L'agence indique que depuis février 2021, le nombre d'adresses uniques initiant des transactions Bitcoin a diminué de 42 %, et le nombre de nouvelles adresses créées a diminué de 47 %.
Santiment ne qualifie pas cela comme une preuve que la crypto est morte ou qu'un marché baissier pluriannuel est verrouillé, mais cela décrit bien une divergence baissière qui a persisté tout au long de 2025 – la capitalisation boursière augmentait tandis que les indicateurs d'utilité du Bitcoin s'affaiblissaient.
Cette tension se manifeste aujourd'hui dans la tendance des six derniers mois. Le prix et le récit du marché peuvent continuer à se maintenir, mais la chaîne elle-même devient de plus en plus calme.
Des frais bas indiquent une demande d'espace bloc en contraction
Les données sur les frais confirment en outre que la couche 1 de Bitcoin est dans un état de demande faible.
Les données de mempool.space montrent que les frais de transaction moyens récents du réseau sont d'environ 0,24 $, soit environ 1,8 sats/vB.
Pour un réseau qui a connu une concurrence soutenue pour l'espace bloc lors des pics des cycles précédents, ce niveau est bas. Au rythme actuel des transactions, ce niveau de frais signifie que les revenus quotidiens du réseau provenant des frais sont inférieurs à 100 000 $.
En comparaison, la subvention par bloc est actuellement d'environ 450 BTC par jour, les frais ne représentant qu'une part minime des revenus.
Frais Moyens par Bloc Bitcoin
Source : Mempool.space
Ce n'est pas un problème de sécurité immédiat, et cela ne signifie pas que le modèle de sécurité de Bitcoin est sous pression à court terme.
Ceci parce que la subvention par bloc domine toujours les revenus des mineurs. Mais cela pointe vers une réalité à long terme que Bitcoin n'a pas encore été forcé d'affronter à ce stade de son cycle actuel.
Le sujet de la transition vers un budget de sécurité soutenu par les frais revient chaque cycle, mais dans l'environnement actuel, cette transition n'est pas mise à l'épreuve – parce que la demande de frais elle-même est faible.
Pratiquement, le marché calme actuel des frais reporte ce débat.
La chaîne n'est pas confrontée à une pression de congestion persistante, et les utilisateurs ne se font pas une concurrence acharnée pour être inclus dans un bloc. Cette situation pourrait changer rapidement lors d'événements de volatilité, de vagues de spéculation ou de nouveaux chocs de demande, mais cela ne s'est pas encore produit.
Pour l'instant, l'espace bloc est clairement sous-utilisé par rapport aux phases de marché haussier passées, ce qui correspond au contexte général de baisse de la participation.
Mempool Vide de Bitcoin
Source : Mononaut
L'évaluation de CryptoQuant correspond également à cet environnement de frais – une faible activité réseau est généralement associée à une baisse de l'intérêt du marché pour l'actif et à des périodes de pertes généralisées.
Lorsque l'intérêt diminue, moins de nouveaux participants arrivent, moins de transferts spontanés sont initiés, et la pression sur les frais s'atténue.
Le Bitcoin en tant qu'actif financier peut encore être activement tradé, mais la chaîne elle-même ne reflète plus une participation utilisateur large.
L'environnement macro et les flux ETF changent la façon dont Bitcoin est tradé
Le contexte macroéconomique aide à expliquer pourquoi cette tendance persiste.
Le Bitcoin ressemble de plus en plus à un actif à bêta élevé sensible à la macro, particulièrement pendant les périodes d'aversion au risque.
Au cours de la dernière année, l'inflation américaine s'est refroidie, l'IPC de janvier 2026 ayant augmenté de 2,4 % en glissement annuel ; la fourchette des taux directeurs de la Fed fin janvier était citée à 3,50 % - 3,75 %.
Dans un environnement de marché plus simple, un refroidissement de l'inflation pourrait soutenir un rebond plus clair des actifs risqués.
Cependant, l'attention du marché se concentre sur de multiples catalyseurs de volatilité – incluant l'incertitude des politiques tarifaires. Ce facteur a provoqué des fluctuations importantes des taux et du dollar, maintenant les préférences de risque globales instables.
Dans un tel environnement, les petits investisseurs et les investisseurs institutionnels ont tendance à réduire leur fréquence d'opérations. La participation des retail baisse, les traders réduisent leur rotation. Les institutions peuvent maintenir leur exposition, mais préfèrent ajuster leurs positions via des produits qui ne nécessitent pas de mouvement sur la chaîne.
C'est précisément pourquoi les ETF spot Bitcoin sont devenus les protagonistes clés du récit.
Les données de Coinperps montrent que les ETF Bitcoin américains ont connu des sorties nettes continues pendant plusieurs semaines, avec environ 3,8 milliards de dollars de sorties nettes cumulées sur les cinq dernières semaines, et environ 4,5 milliards de dollars depuis le début de l'année.
Flux quotidiens des ETF Bitcoin américains en 2026
Source : Coinperps
Cela déplace l'activité des portefeuilles auto-détenus vers les comptes de courtage.
Cela explique également pourquoi le marché peut rester actif tandis que la chaîne devient plus calme. L'exposition change toujours de mains, mais plus d'échanges se font hors chaîne.
Il s'agit d'un changement important dans le rôle du Bitcoin. Il ressemble de plus en plus à un produit financier habillé institutionnellement, tandis que la Layer 1 est utilisée de manière plus sélective pour le règlement, le stockage et les transferts périodiques.
Parallèlement, l'énergie transactionnelle quotidienne de l'espace crypto se concentre et s'écoule ailleurs, en particulier vers les stablecoins.
Coin Metrics cite les stablecoins comme un moteur central de l'activité sur la chaîne, l'offre totale de stablecoins approchant désormais 3000 milliards de dollars, avec des volumes de transactions en hausse continue.
Si les rails des stablecoins sur d'autres chaînes absorbent une plus grande partie de la demande de règlement quotidienne, la Layer 1 de Bitcoin devient naturellement plus spécialisée fonctionnellement.
Cela n'affaiblit pas en soi la logique d'investissement dans Bitcoin, mais cela change sa forme.
Trois scénarios pour les trois à six prochains mois
La baisse de l'ampleur du réseau sur six mois construit trois trajectoires possibles pour l'avenir de Bitcoin.
La première est la prolongation de l'apathie, qui ressemble au scénario de base dans un environnement de marché à aversion au risque.
Dans ce scénario, les adresses actives restent faibles (intervalle de 450 000 à 600 000), le nombre de transactions oscille mais ne s'effondre pas, les frais restent bas, les flux ETF restent stables ou légèrement négatifs.
Ici, Bitcoin peut encore connaître des fluctuations violentes dues à l'actualité macro, mais la participation sur la chaîne ne confirme pas une reprise large. La logique de trading de l'actif ressemble plus à un outil macro qu'à un réseau entrant dans une nouvelle phase d'expansion.
Le second est le dégel de la liquidité, la voie la plus optimiste.
Si l'inflation continue de se refroidir, et que les anticipations d'assouplissement stabilisent les préférences de risque, les flux ETF pourraient passer de sorties nettes à des entrées nettes soutenues. Dans cet environnement, la croissance des adresses actives deviendrait le signal de confirmation clé.
Un retour à 650 000 - 800 000 adresses actives signifierait que l'ampleur de la participation est en train de se rétablir, et pas seulement un retour de la dynamique des prix. Cela ressemblerait plus à une reprise cyclique classique – la hausse des prix étant soutenue par une croissance de la participation des utilisateurs sur la chaîne.
Le troisième est le scénario de substitution structurelle, peut-être le plus important à surveiller.
Dans ce scénario, le prix de Bitcoin augmente, mais l'ampleur sur la chaîne reste faible. Les ETF, les dérivés et le règlement custodial continuent de dominer, tandis que les stablecoins sur d'autres parties de l'espace crypto absorbent une plus grande part de la demande transactionnelle.
Ici, Bitcoin ressemble de plus en plus à un actif macro numérique et une couche de règlement, plutôt qu'à une chaîne avec une large activité quotidienne de petits investisseurs.
Ce scénario marquerait une évolution du rôle de Bitcoin, reflétant les changements profonds qu'il a subis par rapport à il y a plusieurs années.
