Le Bitcoin a entamé le week-end sous de fortes pressions de vente, perdant décisivement le support des 80 000 dollars et glissant vers la zone des 74 000 dollars pour la première fois depuis avril 2025. Ce mouvement a intensifié les craintes que le marché ne soit plus dans une pause corrective mais qu'il soit en train de transitionner vers une phase baissière plus large. La faiblesse des prix a coïncidé avec l'affaiblissement des signaux de demande, en particulier de la part des investisseurs basés aux États-Unis, une dynamique qui ressort clairement désormais dans les données on-chain.
Un récent rapport de CryptoQuant met en lumière un changement structurel en comparant la période de février à avril 2025 avec les conditions de marché de novembre 2025 à aujourd'hui. Durant la première moitié de 2025, l'indice de prime Coinbase est fréquemment tombé en territoire négatif, mais seulement brièvement. Les décotes sont apparues, ont été absorbées relativement rapidement et n'ont pas persisté. Ce comportement était cohérent avec des ventes tactiques sur les forces, plutôt qu'une absence soutenue d'acheteurs.
L'environnement actuel est sensiblement différent. Les lectures négatives de la prime Coinbase sont devenues plus profondes et plus persistantes, suggérant que la demande au comptant américaine n'intervient plus pour absorber les mouvements à la baisse. Même après des ajustements de prix significatifs, les décotes restent non résolues, indiquant que les acheteurs restent en retrait. Alors que le Bitcoin évolue à des niveaux inédits depuis près d'un an, cette demande au comptant qui s'affaiblit accroît le risque qu'une nouvelle baisse se produise avant qu'une base durable ne se forme.
Le rapport explique que le comportement actuel de la prime Coinbase marque une rupture nette avec les phases antérieures de ce cycle. Les valeurs négatives ne sont plus brèves ou épisodiques. Au lieu de cela, elles sont plus profondes et persistent sur de longues périodes, avec seulement des reprises de courte durée et peu marquées. Cette tendance va au-delà d'une simple pression de vente. Elle reflète une absence soutenue de demande au comptant américaine, même lorsque les prix baissent.
Des décotes à court terme peuvent apparaître pour de nombreuses raisons, y compris des chocs macro, des événements de liquidation ou une aversion temporaire au risque. Cependant, lorsque la prime reste négative après que le prix s'est déjà ajusté, cela signale généralement que les acheteurs n'interviennent pas. En d'autres termes, le marché ne trouve pas de soutien de la part des participants au comptant basés aux États-Unis, qui ont historiquement joué un rôle stabilisateur durant les replis.
En pratique, ce changement est visible de plusieurs manières. Les mouvements à la baisse ne sont pas absorbés par des entrées de fonds au comptant sur les places de marché américaines. Des rebonds se produisent, mais ils manquent de confirmation de la demande au comptant et s'estompent rapidement. En conséquence, l'action des prix est de plus en plus pilotée par les produits dérivés, l'effet de levier et le positionnement à court terme plutôt que par une allocation de capital soutenue.
Comparée au printemps 2025, la demande au comptant américaine est désormais plus faible à la fois en magnitude et en persistance. Tant que la prime Coinbase ne redeviendra pas positive et ne le restera pas sur une période soutenue, la dynamique haussière restera structurellement fragile, laissant le Bitcoin vulnérable à de nouvelles pressions baissières.
