Le Bitcoin s'échange autour de 65 300 dollars, tandis que les fonds négociés en bourse (ETF) spot américains sur le Bitcoin ont enregistré des sorties nettes totales de 465 millions de dollars les 23 et 24 juillet. Les rachats ont atteint 225,1 millions de dollars le premier jour et 240,08 millions de dollars le deuxième, mettant fin à une série de sept séances qui avait apporté près de 1 milliard de dollars au cours de la semaine précédente.
Ces sorties n'ont pas été suffisantes pour inverser la tendance globale vers le négatif, malgré un léger afflux net de 33,79 millions de dollars sur la semaine dans son ensemble, ce qui signifie que les ventes tardives ont annulé la majeure partie, mais pas la totalité, de la dynamique précédente. Le Bitcoin lui-même a bien absorbé ces sorties, évoluant durant cette période entre 63 700 et 65 400 dollars avant de se stabiliser autour de 65 000 dollars.
Par ailleurs, il convient de noter que les ETF spot américains sur le Bitcoin ont perdu plus de 160 000 BTC depuis leur pic d'octobre 2025 – il s'agit de la contraction annuelle la plus significative depuis le lancement de ces produits en janvier 2024.
La chute est due à l'effet de levier, et non à des sorties massives de capitaux
Le PDG d'Ethra Invest, Saïd Al-Marri, avait commenté une dynamique similaire plus tôt ce mois-ci, déclarant à Forbes que les corrections du Bitcoin sont causées par des ventes forcées, et non par une fuite massive des capitaux hors de cet actif. Il a ajouté :
« Actuellement, les positions longues sont liquidées six fois plus souvent que les positions courtes (ratio de 6 pour 1), ce qui indique une liquidation de paris haussiers, et non un retrait massif de cet actif. »
Les chiffres confirment ses propos : la baisse de la mi-juillet a entraîné la liquidation de positions sur Bitcoin pour 73,15 millions de dollars en une journée, dont 62,63 millions de dollars sur des positions longues et seulement 10,52 millions de dollars sur des positions courtes. Ce ratio est d'environ six pour un, ce qui correspond à l'estimation d'Al-Marri.
Le tableau macroéconomique complique encore l'interprétation « baissière », car la liquidité nette américaine – un indicateur des liquidités disponibles pour être investies dans des actifs risqués après déduction du bilan de la Réserve fédérale, du compte général du Trésor et des opérations de pension inversée (RRP) – est passée à environ 5,92 billions de dollars, augmentant de plus de 3 % au cours des 12 dernières semaines.
Les analystes qui suivent cet indicateur hebdomadairement situent la valeur actuelle au 80e centile de toutes les observations hebdomadaires depuis 2003 – un niveau historiquement associé à des conditions financières plus accommodantes, et non plus restrictives.
Le mécanisme de pension inversée (RRP), qui servait autrefois de tampon capable d'absorber des billions de liquidités excédentaires, est pratiquement vide. Les volumes des opérations RRP à un jour lors des récentes opérations sont tombés à quelques centaines de millions de dollars, soit une infime fraction du pic de 2,37 billions de dollars enregistré par ce mécanisme en septembre 2022. Avec la disparition de ce « coussin de sécurité », la liquidité supplémentaire ne peut plus aller ailleurs que directement sur les marchés, y compris le Bitcoin et d'autres actifs risqués, au lieu de rester du jour au lendemain à la Fed.
La prochaine épreuve prévue pour cette position aura lieu le 12 août, lorsque le Bureau of Labor Statistics publiera le rapport sur l'indice des prix à la consommation (IPC) de juillet. Les traders soulignent que ces données sont plus susceptibles de catalyser le prochain mouvement significatif du Bitcoin, car des chiffres d'inflation élevés obligeraient la Réserve fédérale à maintenir des taux élevés plus longtemps, resserrant ainsi ces mêmes conditions de liquidité qui ont atténué la pression sur le marché tout au long de ce mois.
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