Titre original : Kalshi's C.E.O. Isn't Interested in Management Advice
Auteur original : Jordyn Holman, The New York Times
Traduction : Luffy, Foresight News
Kalshi est bien plus petit que beaucoup ne l'imaginent. La plupart des 200 employés de l'entreprise travaillent dans un bureau ouvert du quartier de la Meatpacking à Manhattan, sans même occuper un étage entier.
Mais aujourd'hui, Kalshi et d'autres plateformes de marchés prédictifs comme Polymarket sont omniprésents.
Ce sont des sponsors majeurs d'événements sportifs, les médias citent fréquemment leurs données dans des articles sur la politique et les marchés financiers. Les utilisateurs peuvent parier sur la probabilité de divers événements : le score final d'un match de football, les résultats d'un essai clinique pour un nouveau médicament, les sujets que l'ancien président Trump abordera dans un discours.
Fondée en 2018 et ouverte au public en 2021, Kalshi a été créée par deux diplômés du MIT : le PDG Tarek Mansour et la directrice des opérations Luana Lopes Lara. En mai dernier, l'entreprise a levé de nouveaux fonds, portant sa valorisation à 220 milliards de dollars. Mansour a grandi au Liban, Lopes Lara est brésilienne. Selon Forbes, tous deux âgés de 30 ans, ils sont déjà milliardaires.
Aux États-Unis, les marchés prédictifs sont réglementés par la Commodity Futures Trading Commission (CFTC) et peuvent opérer dans tout le pays une fois approuvés. Les entreprises de paris doivent obtenir des licences état par état, les règles diffèrent. Une enquête du New York Times montre qu'une réduction des effectifs et un assouplissement de l'application des règles par la CFTC ont récemment favorisé l'essor du secteur.
Cette expansion rapide attire de nombreux investisseurs et nouveaux entrants, y compris des personnes liées à la famille Trump : Donald Trump Jr. est un investisseur de Polymarket et conseiller rémunéré de Kalshi. Mark Zuckerberg de Meta s'intéresse également au secteur des marchés prédictifs.
Certains législateurs et régulateurs considèrent les marchés prédictifs comme du jeu déguisé. Le secteur fait aussi face aux risques de délit d'initié : ces derniers mois, un soldat américain impliqué dans la capture du président vénézuélien Maduro a parié sur l'événement sur Polymarket ; un opérateur de téléprompteur de la Maison Blanche a parié sur le contenu d'un discours de Trump sur Kalshi.
La procureure générale de New York, Letitia James, a récemment poursuivi Kalshi, l'accusant d'opérer illégalement en contournant les lois sur les jeux d'argent de l'État. Kalshi qualifie cette poursuite de "spectacle politique" et affirme que les États n'ont pas le pouvoir de fermer l'entreprise. Plus d'une dizaine d'États ont proposé des projets de loi pour réglementer les marchés prédictifs cette année.
Lors de sa dernière levée de fonds, Kalshi a déclaré que le volume annuel des transactions sur sa plateforme avait grimpé à 178 milliards de dollars. Pour Mansour, un marché permettant aux gens de mettre de l'argent sur leurs prédictions a une valeur importante, aidant à "calibrer" (un mot qu'il utilise souvent) un monde "surchargé d'informations mais pauvre en vérité".
Voici le contenu de l'interview, édité et condensé pour plus de clarté.
Tarek Mansour
Q : L'une des visions que vous avez proposées pour Kalshi est la "financiarisation de tout". Beaucoup considèrent cette idée comme dystopique. Pourquoi pensez-vous que c'est une bonne chose ?
Je pense que les gens ont pris cette phrase hors contexte. La beauté des marchés prédictifs est qu'ils transforment des débats subjectifs, émotionnels et partisans en un système mathématique et objectif avec des incitations claires et transparentes. Si vous faites des recherches sérieuses, analysez rationnellement et cherchez la vérité, vous avez de bonnes chances de gagner de l'argent ; si vos opinions sont biaisées, déconnectées de la réalité et extrêmes, vous perdrez probablement de l'argent.
Il y a une sorte d'ordre unique dans ce marché : vous pouvez clairement juger les motivations derrière les opinions des autres. Les gens participent à ce jeu, essentiellement pour poursuivre la vérité, dans le but de gagner des bénéfices.
Q : Actuellement, de nombreux utilisateurs participent aux transactions sur les événements sportifs. Parmi les contrats d'événements de la plateforme, quelle est la répartition du volume des transactions entre les catégories sportives et les autres ?
C'est vrai, les gens adorent échanger sur le sport. La plupart de nos utilisateurs aiment les mathématiques, l'économie et le trading, et s'intéressent aux probabilités et aux variables qui influencent les événements. Les événements sportifs sont un excellent terrain d'entraînement pour la pensée probabiliste.
Q : Des chiffres concrets ?
L'année dernière, les transactions liées au sport représentaient environ 95 %, aujourd'hui c'est près des deux tiers. Il y a une multitude d'événements sportifs chaque semaine, mais les événements politiques ne se produisent pas en continu. Le trading sportif apporte une liquidité suffisante aux autres catégories comme la cryptomonnaie, la politique, la macroéconomie, etc., stimulant une croissance beaucoup plus rapide dans ces secteurs.
Q : Comment se porte actuellement la catégorie politique ?
Le marché des grands événements politiques peut atteindre 50 à 100 millions de dollars. Avec plus de participants, la précision des prix du marché s'améliore considérablement, les anticipations se rapprochent davantage de la réalité.
Q : Pour revenir au sujet de la "financiarisation de tout", quel est le prochain plan de Kalshi ?
Tout doit être fait avec modération. Kalshi soutient une réglementation raisonnable. Nous avons toujours suivi une voie conforme. Au début, nous avons passé des années à planifier les catégories à lancer, à obtenir des licences au niveau fédéral, c'était très difficile. Nous avions 22 ans, les quatre premières années de notre carrière ont été consacrées à travailler avec des avocats pour faire avancer le cadre réglementaire du secteur.
Q : Êtes-vous satisfait de l'environnement réglementaire actuel ? Y a-t-il des lacunes dans le système de régulation ?
Tant qu'il y a de l'innovation et des choses nouvelles, il y aura toujours des lacunes réglementaires à n'importe quelle période. Si la réglementation était parfaite, rien de nouveau ne naîtrait dans ce pays.
Q : Parlons des rumeurs sur vos relations tendues avec Shayne Coplan, le fondateur de Polymarket. Pourriez-vous nous en dire plus sur la réalité ?
Les gens adorent voir des rivalités dans le même secteur. Mais ce n'est pas vraiment une concurrence directe. Mes vrais concurrents sont ailleurs : Robinhood, le Chicago Mercantile Exchange (CME), Coinbase, Interactive Brokers, les grandes banques, et Zuckerberg qui regarde le secteur des marchés prédictifs. Pouvoir rivaliser avec ces acteurs m'excite.
Notre divergence avec Polymarket est fondamentalement une question de philosophie.
Q : Quelle est cette divergence concrètement ?
Le cœur du désaccord porte sur la voie de développement. Choisir de fonctionner de manière réglementée ou de croître de façon sauvage et non réglementée. Je pense que Polymarket ne construit pas une solide ligne de défense pour la gestion des risques du marché, ce qui, à long terme, n'est pas bon pour eux, ni pour l'ensemble du secteur.
Q : Comment convaincre le monde extérieur que les règles réglementaires que Kalshi pousse à établir sont vraiment du côté des intérêts des utilisateurs ?
La croissance continue de la taille du secteur est elle-même une preuve de confiance, les utilisateurs sont prêts à nous confier leurs fonds. Si les gens sont lésés, ne font plus confiance à la plateforme, ils arrêteront naturellement de l'utiliser et en avertiront leur entourage.
Q : Le volume des transactions sur la plateforme est-il fortement concentré entre les mains d'un petit nombre de traders ?
Je n'ai pas les pourcentages exacts, mais la répartition du volume est effectivement inégale. Certains utilisateurs tradent sporadiquement chaque mois, d'autres en font un hobby ou une activité secondaire, et il y a les participants à plein temps, les "super prévisionnistes". Les super prévisionnistes passent au crible une masse d'informations. Ce groupe représente probablement moins de 2 % mais contribue à 70-80 % du volume des transactions.
Notre meilleur prévisionniste de l'inflation est juste une personne ordinaire du Kansas ; les dix meilleurs prévisionnistes politiques viennent aussi de tous horizons, sans formation de Wall Street, beaucoup sont des travailleurs manuels, c'est très intéressant.
Q : Quelles mesures Kalshi prend-elle pour prévenir le délit d'initié ?
Premièrement, tous les utilisateurs doivent vérifier leur identité, la plateforme connaît l'identité réelle des traders, permettant de retracer rapidement toute transaction anormale. Deuxièmement, nous avons construit un système calqué sur celui du NYSE, marquant automatiquement les modèles de transactions suspects. Troisièmement, nous mettons en œuvre une transparence totale, toutes les données de transaction sont publiques.
Il y a des avantages et des inconvénients. L'inconvénient est que tout le monde peut voir les historiques de transactions, donc dès qu'il y a une anomalie, des soupçons de délit d'initié surgissent immédiatement ; l'avantage est précisément là : les comportements anormaux sont surveillés par tous. Si quelqu'un veut commettre un délit d'initié, c'est comme opérer sous les yeux de tout le monde.
Le délit d'initié est subtil. D'une certaine manière, l'information privilégiée rend les prix du marché plus efficients. Mais nous l'interdisons fermement car il détruit l'équité, ce qui finirait par décourager les traders ordinaires.
Certains économistes affirment que le délit d'initié améliore la précision des prédictions, rendant les conclusions du marché plus fiables. Mais l'équité est notre priorité absolue.
Q : L'entreprise se développe rapidement. Comment équilibrez-vous les affaires extérieures tout en vous concentrant sur la construction de l'entreprise ?
Luana et moi travaillons très dur, souvent le week-end, on peut toujours trouver du temps. Lorsque les opérations deviennent stables, beaucoup de choses peuvent être standardisées et confiées à l'équipe. Elle s'occupe des opérations internes, je m'occupe principalement des affaires extérieures, ce modèle fonctionne bien.
Kalshi a une structure très plate, ce qui aide à faire avancer les projets efficacement. Il y a peu de niveaux de gestion, empêchant les managers de s'approprier les réalisations des employés de première ligne. Les personnes qui font le travail sont les responsables de l'équipe, créant ainsi un sentiment d'urgence et une motivation intrinsèque.
Q : D'où vient votre style de management ?
Les Libanais ont généralement une grande capacité d'adaptation, l'environnement local est plein d'incertitudes. Cette expérience de croissance m'a fait prendre conscience que le monde est intrinsèquement changeant.
Aujourd'hui, dans le domaine de l'IA, il y a presque un nouveau changement toutes les deux semaines, l'environnement évolue rapidement. La structure organisationnelle des entreprises doit s'adapter à ce rythme. C'est pourquoi nous évitons délibérément une hiérarchie rigide. Qu'il s'agisse d'un défi majeur ou d'une nouvelle opportunité, l'équipe peut se réorganiser et collaborer de manière flexible.
Q : Pour poursuivre sur le thème de l'expérience de croissance, quel est le conseil le plus important que vos parents vous ont donné ?
Ma mère m'a toujours dit : donne toujours 120 % d'effort, vise l'excellence. La différence dans le résultat final se joue souvent dans ces derniers 20 % d'effort.
Questions Rapides
Q : Quelle transaction récente sur Kalshi a attiré votre attention ?
R : Les contrats liés au prix de la puissance de calcul (compute).
Q : Lors d'un entretien avec un candidat, quelle est votre question préférée ?
R : Que pensez-vous d'Elon Musk ?
Q : Quelle est votre opinion la plus anti-conformiste ?
R : Je pense que le succès de toute grande entreprise ne dépend pas fondamentalement de ses cadres dirigeants.
Q : Vous considérez-vous comme un manager ?
R : Non, je ne suis pas doué pour gérer les gens.
Q : Quelle est la dernière question que vous avez posée à une intelligence artificielle ?
R : J'ai demandé à ChatGPT la probabilité de gagner les élections de mi-mandat de 2028, maintenant l'IA peut utiliser les données de Kalshi pour faire des projections.
Q : Quel est le pire conseil que les jeunes entrepreneurs entendent le plus facilement aujourd'hui ?
R : Beaucoup conseillent aux entrepreneurs de collecter toutes sortes de conseils. Mais il n'y a pas de formule magique pour l'entrepreneuriat. Les gens dépendent trop des opinions des autres ; en même temps, beaucoup adorent donner des conseils pour se sentir supérieurs, mais la plupart des conseils n'ont aucune valeur.
Q : Alors, quel conseil donneriez-vous aux jeunes entrepreneurs ?
R : Ne prenez pas mes mots pour parole d'évangile. Dans la mesure du possible, soyez audacieux, testez, prenez des risques.
Q : Concernant les réunions, le meilleur conseil ?
R : Ne tenez pas de réunion si vous pouvez l'éviter.
