Auteur: Claude, Deep Tide TechFlow
Introduction de Deep Tide: La pause dans l'accumulation du plus grand détenteur corporatif de Bitcoin au monde, Strategy, touche à sa fin. Le PDG Phong Le a clairement indiqué dans une interview avec FOX Business que l'entreprise reprendrait ses achats de Bitcoin d'ici la fin de l'année. Au cours des sept derniers mois, l'entreprise a acheté environ 175 000 BTC et en a vendu environ 7 000, les achats nets étant 25 fois supérieurs aux ventes nettes. Pour le marché, cela signifie que le plus grand détenteur public va retrouver son rôle de soutien acheteur, ce qui peut servir d'indicateur microéconomique pour observer la confiance des institutions.
Le 10 août, heure de l'Est américain, le PDG de Strategy (NASDAQ: MSTR, anciennement MicroStrategy), Phong Le, a donné un calendrier pour la reprise de l'accumulation lors d'une interview avec FOX Business. Selon un rapport de Cointelegraph du 12 août, Le a clairement déclaré que l'entreprise prévoyait de reprendre l'accumulation de Bitcoin "d'ici la fin de l'année", mettant ainsi fin à cette période de vente et d'attente qui dure depuis plus de deux mois à partir de mai.
"Nous reprendrons l'achat de plus de Bitcoin d'ici la fin de l'année", a déclaré Le lors de l'interview.
175 000 BTC achetés, environ 7 000 vendus cette année : les achats nets sont 25 fois supérieurs aux ventes nettes
Commençons par les chiffres. Le chiffre donné par Le lors de l'interview est le suivant : depuis le début de l'année, Strategy a acheté environ 175 000 Bitcoin et en a vendu environ 7 000, les achats étant environ "25 fois" supérieurs aux ventes. En d'autres termes, cette pause dans l'accumulation, qui a suscité des discussions sur le marché, reste, sur l'ensemble de l'année, l'activité d'une entreprise dont les achats nets sont considérables.
"Nos achats sont environ 25 fois supérieurs à nos ventes", a déclaré Le. Il a ajouté que l'entreprise avait dépassé les détenteurs qui la précédaient pour devenir le plus grand détenteur institutionnel de Bitcoin au monde.
Selon les dernières informations divulguées, Strategy détient 840 447 Bitcoin, soit environ 4 % de l'offre en circulation mondiale. Sur la base d'un coût moyen de 75 482 dollars, l'investissement total pour ce portefeuille est d'environ 64 milliards de dollars ; au prix actuel d'environ 64 000 dollars, la capitalisation est d'environ 54 milliards de dollars, avec une perte latente d'environ 10 milliards de dollars.
Destination des ventes : Dividendes sur actions privilégiées, rachats d'actions et réserves en dollars
Si l'entreprise reste un acheteur net cette année, pourquoi a-t-elle vendu de manière continue à partir de mai ? La réponse se trouve dans la structure du capital de l'entreprise.
Lors de la conférence téléphonique sur les résultats du deuxième trimestre le 3 août, Le a expliqué que le produit des ventes était destiné à trois postes : les dividendes sur actions privilégiées, le rachat d'actions et les réserves en dollars. Fin juin, le conseil d'administration a approuvé le "Cadre de Capital de Crédit Numérique" (Digital Credit Capital Framework), autorisant la liquidation d'un maximum de 1,25 milliard de dollars de Bitcoin pour payer les dividendes, les intérêts et les rachats. L'ampleur de cette obligation n'est pas négligeable : les dividendes annuels sur actions privilégiées et les dépenses d'intérêts s'élèvent à environ 1,76 milliard de dollars, le taux de dividende annuel des actions privilégiées STRC étant particulièrement élevé à 12 %.
"Nous vendrons du Bitcoin lorsque cela sera favorable à l'entreprise, et nous avons déjà commencé à le faire", a déclaré Le lors de l'appel. "On peut s'attendre à ce que nous continuions probablement à le faire à l'avenir."
Pour Le, la leçon la plus importante du marché baissier de 2026 est : il faut avoir des dollars en réserve. Il a déclaré sans ambages lors de l'appel : "Nous pensions à l'origine que la liquidité du Bitcoin était importante, mais Mike (Michael Saylor, président exécutif) a mentionné auparavant que les investisseurs détenant ces actions privilégiées ne voient pas le Bitcoin de la même manière que les dollars." Il a indiqué que les réserves en dollars de l'entreprise étaient passées d'environ 800 millions de dollars il y a quelques mois à environ 4,7 milliards de dollars, suffisantes pour couvrir plus de deux ans de dividendes et d'intérêts.
La rupture du "Ne jamais vendre" et les réactions du marché et de Wall Street
La raison pour laquelle la pause dans l'accumulation a provoqué un tel émoi tient au fait que Strategy a elle-même rompu avec le slogan "Ne jamais vendre" maintenu pendant des années.
À partir d'août 2020, Saylor a transformé l'entreprise en coffre-fort de Bitcoin, toute la logique d'investissement étant basée sur le "Ne jamais vendre", et le marché a donc accordé une prime à MSTR. Fin mai, l'entreprise a vendu 32 Bitcoin pour 2,5 millions de dollars afin de payer les dividendes sur actions privilégiées, marquant sa première vente depuis décembre 2022. Le jour de la divulgation, le Bitcoin a chuté à son plus bas niveau en deux mois, l'action MSTR a baissé d'environ 5 % en une seule journée, et JPMorgan a ensuite rétrogradé sa recommandation de "Surpondération" à "Prudent", avertissant que l'entreprise était confrontée à une pression annuelle de dividende sur actions privilégiées d'environ 1,7 milliard de dollars.
Les ventes ne se sont pas arrêtées par la suite : fin juin à début juillet, 3 588 BTC vendus pour 216 millions de dollars ; mi-juillet, 1 638 BTC vendus ; début août, encore 1 690 BTC vendus pour 108,6 millions de dollars. Au moment de la publication, l'entreprise n'a effectué aucun nouvel achat depuis 7 semaines consécutives, soit la plus longue période d'inactivité depuis 2024, et le volume des ventes réalisées jusqu'à présent en 2026 dépasse celui de n'importe quelle année depuis que l'entreprise a commencé à acheter en 2020.
Face aux critiques, Saylor a fait une distinction le 3 août : "Quand je dis 'Ne vendez jamais votre Bitcoin', je parle en tant qu'épargnant à un autre épargnant." Il a déclaré qu'il n'avait jamais vendu le Bitcoin qu'il détient personnellement et a souligné que Strategy avait divulgué depuis 2020 que l'entreprise pourrait acheter et vendre du Bitcoin pour des besoins de gestion de capital.
Le marché n'est pas convaincu. L'action MSTR a chuté d'environ 38 % depuis le début de l'année, tandis que le Bitcoin a baissé d'environ 25 % sur la même période, ce pari à effet de levier a amplifié les pertes en période baissière. Le 11 août, MSTR a clôturé à 96,09 dollars, en baisse d'environ 80 % par rapport au sommet historique de novembre 2024.
Support acheteur et indicateur microéconomique de la confiance institutionnelle
Alors, que signifie la déclaration de Le ?
Le point le plus direct est que le plus important flux d'achat institutionnel sur le marché du Bitcoin va revenir. Au premier semestre 2026, Strategy a acheté 175 000 Bitcoin grâce à des émissions d'actions et des obligations, constituant l'une des sources de demande les plus importantes sur la période. Si l'accumulation reprend au second semestre, l'entreprise redeviendra une force de soutien sous-jacente au prix.
Plus profondément, il s'agit d'un indicateur microéconomique pour observer la restauration de la confiance des institutions. Pendant la pause d'accumulation, l'entreprise a fait trois choses : vendre une petite partie de son portefeuille, combler ses réserves en dollars et maintenir les dividendes sur actions privilégiées, ce qui relève essentiellement de la préservation du crédit d'une entreprise cotée en période de marché baissier. Et le fait que Le choisisse d'annoncer "la reprise des achats d'ici la fin de l'année" au moment où les réserves en dollars sont suffisantes et couvrent deux ans de dividendes, indique que l'entreprise estime que la phase de tension de liquidité la plus critique est passée.
Le a décrit cette position de manière très directe. Il a déclaré lors de l'interview que Strategy était le "JPMorgan de l'économie crypto" : "Que nous vendions 1 000 BTC sur nos 840 000, pour moi, cela n'a rien à voir avec le sujet central." Il a également déclaré à CoinDesk qu'au cours de la dernière année, le Bitcoin avait augmenté d'environ 33 %, tandis que MSTR avait progressé d'environ 42 %, et que l'entreprise s'engageait dans une démarche à plus long terme : faire en sorte que le nombre de Bitcoin représenté par chaque action MSTR continue de croître.
Pour les détenteurs de Bitcoin, la bonne nouvelle est que le slogan est de retour ; mais cette fois, "Ne jamais vendre" est devenu "Vendre quand c'est favorable, acheter quand le marché en a besoin". Les leçons qu'un marché baissier enseigne à une entreprise cotée ne disparaissent pas à la suite d'une simple déclaration.
