Rédaction: Mankun
Le 1er juillet 2026 ne sera pas une simple date sur le calendrier pour les projets encore actifs dans le secteur des crypto-actifs en Europe.
Après cette date, la période de transition maximale prévue par le MiCA pour les prestataires de services sur crypto-actifs existants prendra fin à l'échelle de l'Union européenne. Les prestataires opérant auparavant sous les anciennes législations nationales et n'ayant pas encore obtenu d'autorisation au titre du MiCA devront procéder à un retrait ordonné, cesser de fournir des services non autorisés sur crypto-actifs aux clients de l'UE et gérer de manière appropriée les relations avec leurs clients existants et le transfert d'actifs. Le modèle consistant à s'appuyer sur un enregistrement VASP dans un État membre pour étendre ses activités à d'autres marchés européens atteint ainsi son terme réglementaire.
C'est la raison pour laquelle la licence CASP de l'UE devient de plus en plus importante après 2026. Elle n'est plus seulement une « licence de haut niveau » à considérer par les grandes plateformes d'échange, les dépositaires ou les plateformes établies, mais devient progressivement une condition d'accès au marché formel à évaluer en priorité pour fournir des services tels que portefeuille, échange, conservation, exécution de transactions, transfert et gestion d'actifs à des clients de l'UE.
Ce que le MiCA change véritablement, ce n'est pas seulement le nom de la licence, mais l'entrée des activités cryptographiques en Europe dans une nouvelle phase : « autorisation unique, normes unifiées et exercice transfrontalier », remplaçant l'ancienne phase d'« enregistrement séparé dans chaque pays ».
Le CASP de l'UE n'est pas un autre enregistrement VASP national
Avant la mise en œuvre complète du MiCA, la régulation des actifs virtuels en Europe présentait des caractéristiques évidentes de fragmentation. Les entreprises pouvaient obtenir un enregistrement local en Lituanie, en Pologne, en France, en Italie ou dans d'autres États membres, mais les exigences en matière de périmètre d'activité, de capital, de personnel dirigeant et de conformité continue variaient d'un pays à l'autre. Un enregistrement dans un pays ne prouvait généralement pas non plus le droit de l'entreprise à exercer ses activités de manière continue dans toute l'UE.
Le MiCA change cette logique.
Selon le cadre du MiCA, en principe, une entreprise doit demander à devenir un Prestataire de Services sur Crypto-Actifs (CASP) auprès de l'autorité compétente de l'État membre où se situe son siège social. Une fois autorisée, l'entreprise peut fournir, dans d'autres États membres de l'UE, les services sur crypto-actifs couverts par sa licence via la procédure de notification transfrontalière prévue par la loi, sans avoir à demander une licence complète identique dans chaque marché cible.
Cela ne signifie pas qu'un projet, après avoir obtenu une autorisation CASP dans un État membre, puisse exercer toutes les activités sans restriction en Europe. L'entreprise ne peut fournir de manière transfrontalière que les services couverts par son autorisation d'origine et doit toujours respecter les règles applicables en matière de protection des consommateurs, de lutte contre le blanchiment d'argent, de marketing, entre autres. Mais comparé aux enregistrements multiples répétés du passé, le MiCA offre effectivement un mécanisme d'accès au marché unique européen plus clair.
Pour les projets, la plus grande valeur commerciale du CASP n'est pas d'« obtenir un certificat européen de plus », mais de placer les clients, les activités et les partenariats institutionnels de différents États membres dans un cadre réglementaire réutilisable et vérifiable de l'extérieur.
Quelles activités une licence CASP peut-elle réellement couvrir ?
Le MiCA n'accorde pas de manière vague une « licence crypto » aux entreprises, mais délimite le périmètre des services sur crypto-actifs selon les fonctions réelles de l'activité. Les services concernés incluent : la conservation et la gestion de crypto-actifs pour le compte de clients, l'exploitation d'une plateforme de négociation de crypto-actifs, l'échange de crypto-actifs contre des fonds, l'échange de crypto-actifs entre eux, l'exécution d'ordres de clients, le placement de crypto-actifs, la réception et la transmission d'ordres, la fourniture de conseils sur crypto-actifs, la gestion de portefeuille, ainsi que la fourniture de services de transfert de crypto-actifs pour le compte de clients.
Ainsi, un même produit de paiement en stablecoin destiné aux entreprises peut avoir une nature réglementaire complètement différente. Si la plateforme ne fournit qu'une interface technique ne contrôlant pas les actifs des clients, la portée applicable du CASP peut être relativement limitée. En revanche, si la plateforme reçoit les stablecoins des clients, contrôle les portefeuilles de regroupement, effectue les échanges d'actifs et transfère les actifs aux commerçants ou fournisseurs selon les instructions des clients, elle peut relever simultanément des services de conservation, d'échange et de transfert. Si la plateforme propose en outre des fonctionnalités de négociation interne, d'appariement d'ordres ou de gestion d'actifs, l'étendue de l'autorisation requise et l'intensité de la conformité augmenteront encore.
Le CASP n'est pas un nom que le projet choisit lui-même dans une liste de services comme semblant le plus proche, mais c'est l'autorité de régulation qui détermine quelles autorisations l'entreprise doit obtenir en fonction des fonctionnalités de son produit, du mode de contrôle des actifs, des flux de transaction et des responsabilités contractuelles.
Le MiCA exige également que les CASP maintiennent des garanties prudentielles appropriées. Les ressources prudentielles que l'entreprise doit maintenir sont généralement la valeur la plus élevée entre l'exigence de capital minimum correspondant à sa catégorie d'activité et 25 % des frais de gestion fixes de l'année précédente. Plus la portée de la licence est large, plus les activités se rapprochent d'une plateforme de négociation, de la conservation et des services financiers complexes, plus les responsabilités en matière de capital, de gouvernance, de technologie et de conformité continue que l'entreprise doit assumer sont généralement élevées.
Une portée de licence plus large n'est pas nécessairement plus avantageuse, car l'ajout de chaque autorisation d'activité signifie également que l'entreprise doit démontrer sa capacité à assumer la responsabilité correspondante à long terme.
Pourquoi les banques et les clients institutionnels accordent-ils de plus en plus d'importance au statut CASP ?
Pour les banques, les établissements de paiement et les clients institutionnels évaluant un projet crypto, la question la plus difficile à traiter n'est souvent pas de savoir si l'entreprise dispose de documents d'enregistrement, mais ce que signifient réellement les enregistrements dans différents pays, si la licence couvre l'activité réelle, et sur quelle entité reposent finalement les actifs des clients et la responsabilité réglementaire.
Le MiCA améliore la vérifiabilité du statut CASP en unifiant les exigences d'autorisation et les informations réglementaires publiques. Le registre et la base de données établis par l'ESMA concernant le MiCA peuvent être utilisés pour consulter les CASP autorisés et d'autres informations réglementaires. Les partenaires institutionnels n'ont pas à se fier uniquement aux documents de licence présentés par le projet, mais peuvent vérifier l'état de l'autorisation de l'entreprise, l'autorité de surveillance du pays d'origine et les antécédents réglementaires associés.
Plus important encore, l'autorisation CASP ne se limite pas à l'examen d'un ensemble de procédures écrites. L'ESMA souligne dans ses documents d'orientation réglementaire que les autorités de surveillance doivent examiner de manière approfondie l'exploitation réelle, la gouvernance d'entreprise, le plan d'affaires, les arrangements de sous-traitance, les systèmes informatiques et de lutte contre le blanchiment des entreprises ; un examen plus approfondi doit être réalisé pour les demandeurs dont les activités transfrontalières sont d'une ampleur importante, la structure de groupe complexe ou qui dépendent fortement d'une sous-traitance à l'étranger.
Cela signifie qu'une entreprise capable d'obtenir et de maintenir une autorisation CASP doit prouver aux autorités de régulation : que le projet a une entité et des arrangements de gestion réels dans l'UE, que son plan d'affaires est cohérent avec le produit réel, que les actifs des clients et de l'entreprise peuvent être distingués, que les fonctions technologiques et de conformité clés ne sont pas entièrement externalisées à l'étranger, et qu'il existe des mécanismes exécutoires en cas de défaillance système, de plainte d'un client ou de retrait du marché.
Le CASP ne garantit pas qu'une banque ouvrira un compte, ni qu'un grand client signera un contrat, mais il fournit aux banques et aux institutions un langage réglementaire unifié pour leur due diligence.
Les projets non-UE auront du mal à continuer de s'appuyer sur une « entité offshore et une acquisition passive de clients »
Pour certains projets cryptographiques asiatiques ou offshore, la voie courante par le passé était de conserver une entité opérationnelle à l'étranger et de soutenir que les clients européens venaient de leur propre initiative sur la plateforme, donc que l'entreprise n'avait pas besoin d'obtenir une autorisation locale dans l'UE.
Le MiCA préserve effectivement une exception très limitée de démarchage inversé (reverse solicitation), mais l'ESMA exige une interprétation stricte et étroite de cette exception. Une entreprise non-UE ne peut fournir des services que si le client, de sa propre initiative et sans aucune sollicitation, formule une demande pour recevoir un service spécifique ; si le projet atteint les clients de l'UE via de la publicité, du référencement (SEO), des réseaux sociaux, la promotion par des influenceurs, le trafic généré par une société affiliée dans l'UE ou d'autres moyens, cela peut être considéré comme du démarchage actif, et l'entreprise ne pourra plus s'appuyer sur cette exception.
L'impact sur les projets mondialisés est très direct. Si une plateforme propose un site web en langue européenne, diffuse des publicités ciblant le marché européen, dispose d'un personnel commercial dans l'UE ou bénéficie d'un trafic continu de partenaires européens, elle ne peut pas se contenter d'écrire dans ses conditions générales « le client nous a contactés de sa propre initiative » pour remplacer la voie formelle du CASP.
À l'ère du MiCA, le fait qu'un projet entre ou non sur le marché de l'UE ne dépend pas seulement de son lieu d'enregistrement, mais surtout de qui il cible réellement, de qui signe les contrats, et de quelle entité fournit réellement le service.
Le CASP est important, mais ce n'est pas un passe-partout pour les activités financières dans l'UE
Le MiCA couvre principalement les crypto-actifs qui ne sont pas encore réglementés par d'autres lois de services financiers de l'UE. Si un type de jeton constitue un instrument financier en raison de ses droits réels et de ses attributs économiques, il peut relever du cadre de régulation des valeurs mobilières comme MiFID II, et non être automatiquement classé sous le MiCA simplement parce qu'il utilise la technologie blockchain.
Pour les projets de paiement en crypto-actifs, un autre point nécessitant une attention particulière est l'articulation entre les jetons de monnaie électronique (EMT) et la régulation des services de paiement. Si une plateforme transfère des stablecoins répondant à la définition d'EMT pour le compte de clients, certaines activités peuvent simultanément avoir un caractère de service de paiement. Par conséquent, en plus de l'autorisation CASP au titre du MiCA, le projet peut également avoir besoin d'évaluer la nécessité d'une licence d'établissement de paiement (PI) au titre de la DSP2, ou de coopérer avec un établissement de paiement agréé. L'AEB a déjà publié des avis et des dispositions transitoires spécifiques sur l'articulation entre le MiCA et la DSP2, indiquant que le statut CASP ne couvre pas automatiquement toutes les fonctionnalités de paiement en stablecoin.
De même, le CASP ne couvre pas automatiquement les comptes en monnaie fiduciaire des clients, l'acquisition de commerçants, les cartes bancaires, l'émission de monnaie électronique ou les transferts transfrontaliers traditionnels. Une plateforme de paiement connectant à la fois des stablecoins et de la monnaie fiduciaire nécessite souvent que l'entité CASP prenne en charge les services sur crypto-actifs, tandis que des établissements de paiement (PI), des établissements de monnaie électronique (EMI), des banques ou d'autres institutions de paiement assureront les fonctions côté monnaie fiduciaire.
Le CASP résout le problème de l'identité de prestataire de services sur crypto-actifs, mais une activité de paiement en crypto-actifs complète nécessite toujours de placer les fonctions côté actifs numériques et côté monnaie fiduciaire dans les cadres réglementaires appropriés.
Quels projets devraient prioritairement envisager le CASP MiCA ?
Première catégorie : les plateformes d'échange, portefeuilles, conservation, échange et paiement qui ont déjà clairement identifié l'UE comme marché principal et prévoient de servir à long terme des clients dans plusieurs États membres. Si ces projets continuent de s'appuyer sur une entité offshore ou sur d'anciens enregistrements nationaux, ils auront non seulement du mal à soutenir le marketing transfrontalier et les partenariats institutionnels, mais ils seront également directement confrontés à des problèmes d'accès au marché après l'expiration de la période de transition maximale.
Deuxième catégorie : les projets qui préparent une collaboration avec des banques, des EMI, des PI, de grands commerçants ou des clients institutionnels de l'UE. Ces partenaires demanderont généralement au projet de préciser la portée de la licence CASP, le mode de contrôle des actifs des clients, l'autorité de surveillance du pays d'origine et la situation des notifications transfrontalières, et de vérifier la répartition réelle des tâches entre l'entité de l'UE et les entités offshore au sein du groupe.
Troisième catégorie : les groupes ayant déjà atteint un certain volume d'activités et souhaitant regrouper leurs activités dans plusieurs pays européens sous une seule entité réglementée. Le mécanisme de passeport du MiCA peut réduire les demandes répétées, mais le projet doit choisir un État membre d'origine disposant d'une base opérationnelle réelle et aligner la direction, la technologie, la conformité et les décisions clés sur cette entité.
À l'inverse, si un projet en est encore au stade de validation de produit, n'a pas de plans clairs pour des clients et un marché européens, et ne prévoit pas pour le moment de marketing ni de services continus dans l'UE, lancer directement une demande CASP peut être disproportionné. Une approche plus raisonnable consiste d'abord à définir clairement les limites du marché, à restreindre les activités dans l'UE, et à concevoir à l'avance la structure future de l'entité et du produit conformément aux exigences du MiCA.
L'importance du CASP vient du fait que le marché européen n'a plus de « zone de transition floue »
Lorsque le MiCA a été adopté, le marché se concentrait davantage sur le fait que l'Europe disposait enfin d'un ensemble de règles unifiées pour la régulation des crypto-actifs ; en 2026, le changement vraiment important n'est plus la règle elle-même, mais la fin de la période de transition maximale, le retrait obligatoire des projets non autorisés, et le fait que les banques et les clients institutionnels commencent également à sélectionner leurs partenaires selon les normes du MiCA.
Pour les projets cryptographiques souhaitant entrer en Europe, le CASP n'est pas une licence à mettre temporairement sur des documents de communication, mais une structure de base connectant l'accès des clients, l'activité transfrontalière, la coopération avec les banques et la responsabilité du groupe.
Il ne résout pas tous les problèmes de paiement en monnaie fiduciaire, d'émission de stablecoin et de régulation des valeurs mobilières, et ne remplace pas une équipe réelle et une capacité de conformité continue ; mais si un projet prévoit de fournir des services sur crypto-actifs dans l'UE à long terme, le CASP est progressivement passé du statut de « chose à considérer » à celui d'« entrée réglementaire qu'il faut expliquer clairement ».
À l'ère du MiCA, la licence CASP de l'UE devient de plus en plus importante, non pas parce que l'Europe a ajouté une licence de plus, mais parce que l'Europe ne reconnaît finalement qu'une seule identité de prestataire de services sur crypto-actifs pouvant être surveillée de manière unifiée.
