Écrit par : Dou Wanle
13 juillet 2026, Séoul.
L'indice coréen KOSPI s'effondre de 8,95 % en une seule journée, déclenchant son 7e blocage circuit de l'année. SK Hynix, considéré comme "l'action de la destinée nationale" par les Coréens, a plongé de 15,37 % en une journée, une chute que personne n'avait vue depuis près de vingt ans. Samsung Electronics a également chuté de plus de 10 %.
Plus de 1,2 million de comptes sur marge ont reçu des avis d'appel de marge, les systèmes des courtiers ont liquidé automatiquement entre 320 000 et 460 000 comptes. Le plus déchirant est que 62 % des personnes liquidées sont des jeunes de 20 à 30 ans. Certains ont perdu l'acompte pour leur logement de mariage, d'autres ont emprunté pour spéculer...
Un jeune homme d'une vingtaine d'années à Busan, parce qu'il avait suivi la recommandation d'un YouTuber boursier et avait perdu de l'argent, est allé directement poignarder ce blogueur.
Ces mots, auparavant, étaient très probablement utilisés pour décrire des scènes après un krach dans le monde des cryptomonnaies. Aujourd'hui, ils se répètent sur les marchés sud-coréen, américain et japonais après le reflux des actions technologiques.
Les fortes hausses et baisses ne sont qu'une apparence. Ce qui a vraiment changé, c'est le mode de valorisation : le récit prime sur l'évaluation, l'effet de levier amplifie les émotions, et les réseaux sociaux poussent rapidement le consensus vers l'extrême.
Les marchés boursiers mondiaux, en particulier les actions technologiques, ressemblent de plus en plus au monde des cryptomonnaies.
Retour à la maison natale
"Bienvenue à la maison natale."
Après le krach, les traders du monde des cryptos ayant migré vers la bourse écrivent de petits essais sur leurs pertes. Le commentaire ci-dessus est omniprésent dans les sections de commentaires.
La "maison natale" fait référence aux cryptomonnaies. Du second semestre 2025 au début 2026, un grand spectacle de "fuite de la maison natale" s'est joué dans le monde des cryptos.
Un groupe de KOL et de joueurs expérimentés qui avaient fait leurs armes sur le marché des cryptomonnaies a commencé à perdre confiance. Le Bitcoin stagne, les volumes de transaction s'essoufflent, les Meme coins se font faucher les unes après les autres. Beaucoup ont trouvé que "ce milieu n'est plus intéressant" et ont commencé à porter leur attention sur les actions américaines.
Ce choix semblait très raisonnable.
Les actions ont des revenus, des bénéfices, des rapports financiers et la régulation de la SEC. Comparés aux projets cryptographiques qui manquent de flux de trésorerie et dépendent entièrement d'une valorisation par consensus, les actions américaines ressemblaient au moins à un actif plus mature et plus sûr.
Les traders du monde des cryptos n'ont pas seulement emporté leur liquidité, ils ont aussi exporté leurs méthodes de trading.
Sur le marché crypto, ils ont l'habitude de poursuivre de nouveaux récits, de rechercher des actifs à forte élasticité, d'utiliser l'effet de levier et de changer rapidement de position en fonction des émotions des réseaux sociaux. En entrant sur le marché boursier, cette méthode n'a presque pas changé, seuls les actifs ont été remplacés, passant des tokens à l'IA, aux puces mémoire et aux ETF à effet de levier, obtenant à plusieurs reprises de gros résultats.
Les actions de stockage sont rapidement devenues le nouveau consensus collectif.
La logique n'était pas compliquée : les serveurs d'IA nécessitent plus de mémoire à haut débit (HBM), l'offre de HBM est inférieure à la demande, les prix du stockage augmentent, Micron, Samsung Electronics et SK Hynix deviennent naturellement les "vendeurs de pelles" les plus directs. La phrase de Sun Ge, "le stockage manquera toujours", est même profondément ancrée.
De nombreux KOL cryptos se sont métamorphosés et ont commencé à parler des actions américaines, du cycle du stockage, des dépenses en capital de l'IA. Des produits comme le 2x Long SK Hynix ont également été considérés comme des outils de pari "plus efficaces" que les actions ordinaires.
Jusqu'au retournement de tendance en juillet.
Le Bitcoin est devenu un "actif à faible volatilité"
Combien de temps faut-il pour perdre la moitié de sa valeur depuis un sommet ?
Le Bitcoin a mis 268 jours, l'argent a réalisé un repli d'une ampleur similaire en 169 jours.
En comparaison, SanDisk a chuté d'environ 55 % en seulement 36 jours, SK Hynix d'environ 53 % en seulement 34 jours.
Pour une même "division par deux", le Bitcoin a mis près de neuf mois, les actions de stockage un peu plus d'un mois.
C'est précisément ce qui est étrange dans la tendance actuelle : autrefois, les investisseurs craignaient que le Bitcoin monte ou s'effondre en quelques jours, les actions s'ajustant lentement via les bénéfices et les valorisations ; aujourd'hui, certaines actions technologiques mettent moins de temps que les cryptomonnaies à traverser un cycle complet d'éclatement de bulle.
C'est très contre-intuitif, comparé à certaines actions technologiques, le Bitcoin devient relativement stable.
Les statistiques de Charles Schwab montrent que la volatilité historique du Bitcoin en 2025 était d'environ 42 %, avec un repli maximum d'environ 32 % ; sur la même période, la volatilité de Tesla était d'environ 63 % avec un repli maximum de 48 %, celle de Nvidia d'environ 50 % avec un repli maximum de 37 %.
Le Bitcoin reste un actif à haut risque, mais certaines grandes actions technologiques sont encore plus volatiles.
Bitwise a même prédit dans ses perspectives 2026 que la volatilité globale du Bitcoin pourrait continuer à être inférieure à celle de Nvidia.
La situation actuelle est donc assez absurde : le Bitcoin ressemble de plus en plus à une action technologique, mais les actions technologiques ressemblent de plus en plus au Bitcoin.
Quand le récit devient l'ancre de valorisation
Dans le monde des cryptos, il y a un vieil adage : trader des cryptos, c'est trader un récit.
En 2026, les actions technologiques mondiales sont en train de transformer cet adage en réalité.
L'IA n'est bien sûr pas du vent, Nvidia, Microsoft, Google et les grandes entreprises de cloud computing ont des revenus réels et investissent de l'argent réel dans la construction de centres de données.
Mais du "l'IA va vraiment créer de la valeur" à "toute entreprise touchant à l'IA mérite d'être achetée à n'importe quel prix", il y a un long chemin.
Au plus fort de la tendance, ce chemin a été purement et simplement ignoré par le marché.
Serveurs d'IA, modules optiques, puces mémoire, centres de données, équipements électriques, voire entreprises nucléaires, dès qu'une entreprise pouvait être placée dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA, son cours pouvait s'envoler rapidement. Les activités n'étaient encore qu'au stade de la planification, les commandes pas encore concrétisées, mais le marché valorisait d'abord selon le meilleur scénario possible dans quelques années.
L'histoire coréenne était "les semi-conducteurs pour l'IA concernent la destinée nationale". Alors que le KOSPI atteignait sans cesse de nouveaux sommets, de plus en plus de familles ont commencé à ouvrir des comptes boursiers pour leurs enfants mineurs, offrant des actions populaires comme Samsung Electronics, SK Hynix comme cadeaux à long terme.
Le marché A (chinois) a également connu une concentration similaire. Au premier semestre 2026, la capitalisation du secteur TMT a atteint 41,78 billions de yuans, représentant environ 31,45 % de la capitalisation boursière totale du marché A ; certains jours, le volume des transactions du secteur technologique a même approché la moitié de celui du marché entier.
Le marché américain a longtemps été valorisé autour de quelques grandes entreprises technologiques. Lorsque la hausse de l'indice dépend de plus en plus de quelques entreprises, lorsque les fonds, les options et les petits investisseurs affluent vers les mêmes actions, des portefeuilles d'investissement apparemment diversifiés misent en réalité sur la même histoire d'IA.
Cela ressemble beaucoup au monde des cryptos d'antan. En 2021, Dogecoin a explosé, non pas grâce à une percée technologique, mais parce que Musk a tweeté. En 2026, les actions technologiques ont explosé, non pas parce que toutes les entreprises ont vu leurs résultats décoller, mais parce que ChatGPT a convaincu tout le monde que "l'IA va tout réécrire".
La capacité du récit à dominer le marché si rapidement est également due à l'évolution des modes de communication.
Autrefois, les informations boursières provenaient principalement des rapports financiers, des études et des présentations institutionnelles. Aujourd'hui, de plus en plus de gens prennent leurs décisions d'investissement sur YouTube, X (Twitter), les vidéos courtes et les communautés payantes.
La recherche complexe sur les entreprises est réduite à quelques phrases : le temps prouvera la puissance de calcul et les modules optiques, la puissance de calcul de l'IA ne sera jamais suffisante...
Les algorithmes des réseaux sociaux ne récompensent pas non plus la prudence, devenir riche du jour au lendemain reste le meilleur moyen d'obtenir du trafic : certains doublent leur mise en une nuit avec des options, des travailleurs ordinaires réalisent l'indépendance financière en misant lourdement sur les actions de stockage, d'autres gagnent des années de salaire en quelques mois avec des ETF à effet de levier.
Les graphiques en chandeliers sont la meilleure publicité. De nombreuses mères au foyer et femmes âgées ont commencé à sortir leur argent de poche pour investir, certaines allant même jusqu'à vendre leur maison pour spéculer, tout comme il y a quelques années des étudiants abandonnaient leurs études pour se lancer à fond dans le Web3...
La frénésie de l'effet de levier
Ce qu'il y a de plus effrayant dans le monde des cryptos, ce n'est pas la volatilité, c'est la combinaison mortelle de l'effet de levier et de la volatilité. En 2026, les marchés boursiers mondiaux reproduisent parfaitement cette combinaison.
Le 27 mai 2026, la Bourse de Corée a approuvé la cotation de 16 ETF à effet de levier 2x sur des actions individuelles, les sous-jacents étant Samsung Electronics et SK Hynix.
Les petits investisseurs sont devenus fous. Entre l'approbation et la mi-juillet, les petits investisseurs coréens ont accumulé des achats nets de 14 000 milliards de wons (environ 640 milliards de yuans) d'ETF à effet de levier sur actions individuelles, tandis que les investisseurs étrangers n'en ont acheté qu'environ 2 000 milliards de wons sur la même période.
Ces ETF avaient plusieurs défauts de conception mortels.
Ces produits réajustent leur portefeuille quotidiennement. Plus les fluctuations sont fortes, plus l'érosion de la valeur nette est importante. Supposons qu'une action baisse d'abord de 10 %, puis remonte de 11,1 %, son cours peut revenir au point de départ ; le produit à effet de levier 2x correspondant baissera d'abord de 20 %, puis remontera de 22,2 %, mais finira toujours par subir une perte d'environ 2,2 %.
En cas de baisse rapide, le problème est encore plus grave.
Pour maintenir l'effet de levier cible, le produit doit réduire passivement son exposition au risque après une baisse. Les ventes exercent une pression supplémentaire à la baisse sur le prix du sous-jacent, la baisse des prix déclenchant à son tour davantage de réductions de position, de ventes de stop-loss et de pressions sur les marges.
Goldman Sachs a ensuite indiqué que le "désendettement rapide" de ces produits était la principale cause des fluctuations anormales intrajournalières du KOSPI, 62 % des ventes nettes des institutions provenant des liquidations liées aux ETF.
Deux mois plus tard, les régulateurs coréens ont suspendu d'urgence toute nouvelle introduction d'ETF à effet de levier sur actions individuelles, portant la marge minimale de 10 millions de wons à 30 millions de wons, et n'acceptant que les espèces.
Mais il était trop tard, 2,3 billions de wons liquidés de force, la richesse de centaines de milliers de familles réduite en fumée.
Même le marché boursier américain, le plus profond au monde, subit également les contrecoups de l'effet de levier.
Les analystes de JPMorgan ont récemment indiqué que le marché américain avait encore une "marge de désendettement" et qu'il faudrait trois mois pour revenir aux niveaux d'avril.
Le ratio entre la taille des ETF à effet de levier sur actions de stockage et la capitalisation boursière de leurs sous-jacents est trois fois supérieur à la moyenne de tous les ETF sur actions. Même pour les ETF sur indices d'actions à effet de levier général, leur ratio est élevé par rapport à leur propre historique.
Une régression
"La transformation des marchés boursiers à l'image des cryptos" ne signifie pas que les actions sont devenues exactement comme les cryptomonnaies.
Derrière les actions, il y a toujours des entreprises, des actifs, des revenus et des flux de trésorerie, ainsi que des divulgations financières, des audits et une régulation. Même si le sentiment du marché s'estompe, une entreprise qui gagne vraiment de l'argent a toujours une valeur qui peut être calculée.
Ce qui a vraiment changé, c'est la couche de transaction.
Autrefois, les gens achetaient les bénéfices futurs d'une entreprise ; aujourd'hui, de plus en plus de gens tradent la popularité d'un thème.
La transformation des marchés boursiers à l'image des cryptos est, par essence, une révolution de dérationalisation.
Les marchés boursiers traditionnels regardent le PER, les flux de trésorerie ; les marchés boursiers "cryptofiqués" regardent le récit, l'imagination. Sur les marchés traditionnels, une volatilité de 20 % est considérée comme élevée ; sur les marchés "cryptofiqués", des fluctuations quotidiennes de 10 % à 15 % pour une action individuelle deviennent la norme.
Les marchés traditionnels utilisent l'effet de levier via le prêt de titres ; les marchés "cryptofiqués" via les ETF, les produits dérivés, les stratégies quantitatives. Les marchés traditionnels obtiennent leurs informations des études, des rapports financiers ; les marchés "cryptofiqués" des tweets, des YouTubers, des communautés. Les marchés traditionnels sont rationnellement valorisés par les institutions ; les marchés "cryptofiqués" voient les institutions se comporter comme des petits investisseurs, les quantitatives suivant les hausses et vendant les baisses...
Plus ridicule encore, aujourd'hui, le Bitcoin s'efforce de ressembler à une action, passant par les ETF, l'institutionnalisation, la baisse de volatilité, et est progressivement accepté par la finance traditionnelle.
C'est un point d'intersection absurde.
Ceux qui sont passés du monde des cryptos à la bourse ont finalement découvert qu'ils n'avaient pas quitté la "maison natale". C'est le même mécanisme qui se répète sans cesse : une histoire grandiose, des positions surchargées, un effet de levier facilement accessible, et chacun croit qu'il pourra sortir avant les autres.
La phrase écrite par un petit investisseur coréen sur un forum de trading mérite que tout le monde s'en souvienne : Je veux revenir à l'époque d'avant que je ne spécule en bourse, rendez-moi mon argent.
Mais le marché ne rembourse jamais.
