Auteur : Gu Yu, ChainCatcher
Le 26 juin, Metal, un réseau de règlement financier tokenisé, a annoncé avoir complété un tour de financement d'amorçage, mené par le géant du paiement transfrontalier Airwallex (空中云汇) et son fonds Capital49.
Cette investissement attire l'attention, non seulement parce qu'Airwallex est une importante entreprise de fintech dans le domaine des paiements transfrontaliers mondiaux, mais aussi parce que son fondateur, Jack Zhang, était il y a un an l'un des critiques les plus virulents des stablecoins.
En juin dernier, Jack Zhang avait publiquement déclaré que les stablecoins ne pouvaient pas réduire les coûts de transfert entre les principales devises, et que les cryptomonnaies n'avaient pas démontré de cas d'utilisation réels clairs au cours des 15 dernières années. À ses yeux, si l'utilisateur final a toujours besoin de recevoir des euros, des livres sterling ou d'autres devises sur un compte bancaire, les coûts de conversion du stablecoin vers la monnaie locale pourraient être plus élevés que ceux du marché traditionnel des changes interbancaires. Cela avait suscité des débats houleux de la part des leaders de l'industrie crypto.
Le "regard froid" d'il y a un an et l'"engagement massif" d'aujourd'hui forment un contraste saisissant, qui reflète précisément le consensus sous-jacent atteint en 2026 par les géants traditionnels de la finance mondiale face à la pénétration du Crypto : vous pouvez douter des récits de spéculation, mais vous ne pouvez pas refuser la révolution générationnelle de l'efficacité de compensation qu'apportent les stablecoins et les réseaux de tokenisation.
I. Qu'est-ce que Metal ?
Pour comprendre l'évolution de l'attitude de Jack Zhang, il faut d'abord comprendre ce que Metal cherche à faire.
Selon les informations publiques, Metal est un réseau mondial de règlement et une blockchain de couche 1 (Layer-1) dédié à la finance tokenisée. Il prend nativement en charge le trading par agents d'IA, intègre un système d'authentification d'identité (KYC) et d'autorisation de permissions, et possède une conformité et une confidentialité de niveau institutionnel.
Son objectif ne se limite pas aux paiements en stablecoins, mais vise à soutenir le règlement tokenisé de tous les produits financiers (actions, obligations, fonds, etc.), pour capter un marché des transactions institutionnelles représentant plusieurs milliers de milliards de dollars.
Au niveau de l'équipe, Loong Wang, cofondateur de Metal, était auparavant le fondateur du célèbre protocole inter-chaînes Ren Protocol, et possède une solide expérience technique dans les systèmes distribués et la compensation sur chaîne. L'autre cofondatrice, Catherine Porter, était auparavant responsable mondiale des partenariats pour le projet Libra (rebaptisé par la suite Diem) de Meta, qui avait fait sensation à l'époque.
Grâce à cet investissement, Airwallex intégrera des produits financiers tokenisés dans son réseau de paiements, incluant non seulement des stablecoins, mais aussi des dépôts bancaires tokenisés, des fonds du marché monétaire, des titres et toute une gamme d'actifs.
Les compétences clés d'Airwallex sont les comptes mondiaux, la collecte locale, le change, les paiements d'entreprise et la compensation transfrontalière. Si Metal fournit une couche de règlement sur chaîne, Airwallex peut fournir l'accès aux monnaies fiduciaires, les clients entreprises, les interfaces de conformité et les scénarios de paiement mondiaux.
Ce mois-ci encore, Airwallex a annoncé avoir complété un tour de financement de série H de 320 millions de dollars, portant sa valorisation à 110 milliards de dollars. L'entreprise dispose de fonds abondants et prévoit de créer un système d'exploitation financier natif à l'IA.
Il s'agit effectivement d'un investissement stratégique et d'une collaboration gagnant-gagnant, assez courants dans le monde des affaires, mais dont la particularité réside dans le fait que le fondateur d'Airwallex critiquait encore les cryptomonnaies et les stablecoins il y a un an.
II. Jack Zhang reste têtu
En juin 2025, Jack Zhang a posté sur la plateforme X : "Les investisseurs me demandent toujours des informations sur les stablecoins et comment ils peuvent réduire les frais de change ; mais si vous effectuez un transfert de dollars vers des euros, et que le bénéficiaire exige toujours de recevoir des euros sur un compte bancaire, je ne vois vraiment pas comment les stablecoins pourraient réduire les coûts - les frais de conversion du stablecoin vers la monnaie de réception sont bien supérieurs à ceux du marché traditionnel des changes interbancaires."
"Les cryptomonnaies sont un domaine que je n'ai jamais vraiment compris. Au cours des 15 dernières années, je n'ai toujours pas vu en quoi les cryptomonnaies ont réellement été utiles. Même si les stablecoins ont une volatilité moindre, je ne vois pas quels avantages ils pourraient apporter dans les transactions B2B, sauf peut-être pour certains marchés de devises très niches, mais ces marchés ont eux-mêmes une liquidité très faible," a poursuivi Jack Zhang.
À l'époque, de nombreux leaders de l'industrie crypto ont engagé la controverse, mettant en avant les cas d'utilisation réels et la valeur des stablecoins, mais Jack Zhang n'a pas été convaincu et a maintenu son point de vue. La plupart des observateurs l'avaient alors qualifié de "défense des intérêts acquis de l'ancienne finance" - le cœur du modèle économique d'Airwallex étant précisément constitué par les licences nationales et les pools de liquidités mondiaux, l'essor des stablecoins menaçait naturellement son modèle.
Aujourd'hui, Jack Zhang démontre par ses actions que son point de vue sur les stablecoins évolue. Mais face aux moqueries de la foule des utilisateurs crypto, il tient également à souligner que son attitude envers les cryptomonnaies n'a pas changé, et que les stablecoins n'appartiennent pas à la catégorie des cryptomonnaies.
"Les stablecoins sont des monnaies qui tokenisent une monnaie fiduciaire sur une blockchain, différents des cryptomonnaies, ils sont soutenus 1:1 par des actifs de réserve sous-jacents, et sont donc fondamentalement différents des jetons cryptographiques non garantis," a répondu aujourd'hui Jack Zhang à la moque de l'investisseur de Dragonfly, Omar Kanji.

Quoi qu'il en soit, c'est une bonne nouvelle pour le domaine des stablecoins et des paiements cryptographiques.
III. Les stablecoins et les paiements cryptographiques sont rapidement adoptés par le système traditionnel
L'investissement d'Airwallex dans Metal n'est pas un cas isolé, le système financier traditionnel s'est activement positionné dans le domaine des paiements par stablecoins au cours de l'année écoulée.
Stripe a successivement acquis Bridge et Privy, comblant les lacunes en infrastructures de paiement par stablecoins et de portefeuilles ; Mastercard a acquis BVNK pour pénétrer le marché des paiements d'entreprise par stablecoins ; JPMorgan, Citi, Bank of America, Wells Fargo et d'autres grandes banques auraient également l'intention de lancer des réseaux de tokenisation pour faire face à la concurrence des entreprises crypto sur les règlements 24/7. a16z considère ces actions comme le signe que la migration de la finance vers la blockchain a franchi un point de basculement.
Parallèlement, le discours des leaders de la finance traditionnelle évolue également.
Jamie Dimon, PDG de JPMorgan, longtemps sceptique envers les cryptomonnaies, a admis après le lancement par JPMorgan du jeton de dépôt en dollars JPMD pour les paiements institutionnels, que les stablecoins "sont bien réels", et a déclaré que JPMorgan devait y participer pour comprendre leur évolution.
L'analyse de Cuy Sheffield, responsable crypto chez Visa, est plus proche de la version corrigée de Jack Zhang : les stablecoins ne vont probablement pas bouleverser les réseaux de cartes pour les paiements de détail aux États-Unis, mais dans les marchés émergents comme l'Amérique latine, l'Afrique et l'Asie-Pacifique, ils peuvent offrir un accès au dollar et aux outils financiers modernes.
Ces exemples montrent collectivement que les stablecoins sont redéfinis par la finance traditionnelle. Ils ne sont plus seulement un substitut au dollar sur les plateformes d'échange, mais deviennent l'interface commune entre la finance d'entreprise, les paiements transfrontaliers, les actifs sur chaîne, les dépôts bancaires et la liquidité en dollars.
Pour Airwallex, les stablecoins ne sont plus seulement une question théorique de "utilité", mais une question stratégique de "positionnement à prendre".
Si les stablecoins continuent de se développer, les clients entreprises pourraient à l'avenir avoir besoin non seulement de comptes multidevises traditionnels, mais aussi de comptes en stablecoins ; ils pourraient avoir besoin non seulement de collecte locale via des banques, mais aussi de règlement en dollars sur chaîne.
Cela changerait les frontières de la concurrence entre les sociétés de paiement. Auparavant, elles rivalisaient sur les licences, les réseaux bancaires locaux, les coûts de change et les capacités d'API. À l'avenir, elles devront également rivaliser sur le règlement en stablecoins, la conformité sur chaîne, les infrastructures de portefeuille, la gestion de la liquidité sur chaîne, etc.
Ainsi, l'investissement d'Airwallex dans Metal ne relève pas d'une soudaine "foi dans le crypto", mais d'un achat anticipé d'un billet d'entrée pour une nouvelle table de jeu. Il peut continuer à douter du rapport qualité-prix des stablecoins pour les couloirs de devises du G10, mais il ne peut ignorer les opportunités structurelles qu'ils offrent dans les marchés émergents, la finance d'entreprise et la compensation sur chaîne.
Il y a un an, Jack Zhang demandait : À quoi servent vraiment les stablecoins ?
Un an plus tard, l'investissement principal d'Airwallex dans Metal répond : Au moins assez pour y investir, on ne peut pas rester en dehors du terrain à regarder.







