Les actions du fabricant chinois de puces mémoire CXMT (ChangXin Memory Technologies, 长鑫科技, ticker 688825) ont clôturé leur premier jour de cotation sur le marché STAR de la Bourse de Shanghai le 27 juillet 2026 avec une hausse de 465,82 % — le cours de clôture s'est établi à 49 yuans par action contre 8,66 yuans lors de l'IPO.
À la fin de la séance de négociation, la capitalisation boursière de l'entreprise dépassait les 3 200 milliards de yuans (environ 473–488 milliards de dollars), faisant de CXMT l'entreprise à la plus forte capitalisation boursière en Chine continentale. En séance matinale, l'indicateur avait atteint un niveau de 3 650–3 660 milliards de yuans.
Au prix de l'offre publique initiale (IPO), l'entreprise était évaluée à environ 85,5 milliards de dollars (environ 579 milliards de yuans). La date de début des négociations est confirmée par l'avis officiel de cotation publié par la Bourse de Shanghai.
Les bénéfices de l'industrie des puces augmentent de manière exponentielle
Les débuts de CXMT coïncident avec la publication des statistiques de l'ensemble du secteur. Selon les données du Bureau national des statistiques de Chine (NBS), les bénéfices des grands fabricants de circuits intégrés au premier semestre 2026 ont augmenté de 2579,5 % en glissement annuel.
Le même communiqué du NBS indique que les bénéfices de l'industrie électronique chinoise dans son ensemble au premier semestre 2026 ont augmenté de 96,9 % en glissement annuel. La production de circuits intégrés dans le pays sur cette période s'est élevée à environ 280 milliards d'unités, soit une hausse de 23,1 % par rapport à l'année précédente.
Une croissance des bénéfices est également enregistrée par des acteurs individuels du marché :
Shenzhen Longsys Electronics (江波龙), dans son rapport préliminaire publié le 3 juillet 2026, anticipe un bénéfice net attribuable aux actionnaires dans une fourchette de 9,2 à 11 milliards de yuans — soit une hausse de 62 204 % à 74 394 % par rapport à la période comparable de l'année précédente.
GigaDevice Semiconductor (兆易创新), dans un rapport publié le 9 juillet 2026 sur le site de la Bourse de Hong Kong, prévoit un bénéfice net d'environ 6,9 milliards de yuans, ce qui correspond à une croissance d'environ 1099 % en glissement annuel.
Les raisons derrière la forte croissance des bénéfices
Cette croissance s'explique par plusieurs raisons. La principale est l'adoption rapide de l'intelligence artificielle dans tous les secteurs de l'économie et l'augmentation brutale de la demande en puissance de calcul qui en résulte.
C'est précisément le boom de l'intelligence artificielle qui a déclenché une construction massive de centres de données et de serveurs dans le monde entier. Les grands fabricants mondiaux de mémoire — Samsung, SK Hynix et Micron — ont redirigé une part importante de leurs capacités vers la mémoire HBM, plus rentable pour les accélérateurs d'intelligence artificielle. Cela a provoqué une pénurie de DRAM standard (DDR5, LPDDR), utilisée dans les serveurs généralistes, les ordinateurs personnels, les smartphones et les véhicules. Les prix contractuels de la DRAM ont augmenté de 90 à 95 % entre le quatrième trimestre 2025 et le premier trimestre 2026, puis de 50 à 60 % supplémentaires au deuxième trimestre.
Les fabricants chinois, dont CXMT, se sont retrouvés dans une position avantageuse. La société — plus grand producteur national de DRAM et quatrième au monde en volume — a accru ses livraisons précisément dans le segment de la mémoire standard devenue rare, a conclu des contrats à long terme avec de grands clients comme ByteDance et Tencent, et a étendu ses capacités de production. Selon ses propres prévisions, le chiffre d'affaires de la société pour le premier semestre 2026 devrait s'établir entre 110 et 120 milliards de yuans, et son bénéfice net entre 50 et 57 milliards de yuans.
Un effet supplémentaire provient de la faible base de comparaison : au premier semestre 2025, le secteur de la mémoire était au creux de son cycle, et les bénéfices de nombreuses entreprises étaient minimes ou négatifs. Le soutien de l'État a également joué un rôle — les entreprises chinoises ont obtenu un accès prioritaire au marché intérieur des infrastructures d'intelligence artificielle, et les restrictions sur l'importation de mémoire avancée depuis l'étranger ont renforcé la demande pour les produits nationaux.
La combinaison de la demande mondiale pour les solutions d'intelligence artificielle, de la réorientation des capacités de production des géants mondiaux vers la HBM, de la hausse substantielle des prix de la DRAM standard et de la faible base de l'année précédente a créé des conditions uniques pour une croissance record des performances financières des fabricants chinois de circuits intégrés. L'évolution future de la situation dépendra de la capacité du secteur à maintenir un rythme élevé d'expansion des capacités et à s'adapter aux exigences changeantes du marché mondial.
Analyse IA
Du point de vue de l'analyse automatisée des données, le triomphe financier de CXMT va de pair avec une contrainte moins visible : les contrôles à l'exportation américains sur les équipements de lithographie et de production de pointe. Les experts occidentaux notent que l'entreprise joue un rôle clé dans la stratégie technologique de la Chine précisément dans ce contexte de restrictions, et que son accès aux équipements avancés pour produire de la mémoire HBM reste fermé.
Cette dualité rappelle la situation de l'industrie des semi-conducteurs japonaise dans les années 1980, où une croissance commerciale vigoureuse s'accompagnait d'une pression politique extérieure croissante. La trajectoire future de CXMT dépendra non seulement de la demande mondiale en DRAM, mais aussi de la capacité de l'industrie chinoise à remplacer les équipements importés par ses propres développements.
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