Le Bitcoin a subi un coup sévère cette semaine, tombant à son plus bas niveau depuis plus de six mois sous l'effet cumulé de multiples facteurs négatifs, ébranlant nettement la confiance sur le marché des cryptomonnaies.
Vendredi, le Bitcoin a touché un plus bas à 59 099,25 dollars, son niveau le plus bas depuis octobre 2024, avec une chute quotidienne de 3,4 % pour clôturer à 61 514,90 dollars, accumulant une baisse hebdomadaire de 16 %.
L'élément déclencheur de cette baisse a été la vente d'une partie des réserves de Bitcoin par la société Strategy de Michael Saylor, provoquant la liquidation forcée de plusieurs centaines de millions de dollars. Par la suite, des données sur l'emploi non agricole du mois de mai plus solides que prévu ont fait grimper les rendements des obligations du Trésor américain, exerçant une pression supplémentaire sur les actifs risqués.
L'action de Strategy a clôturé en baisse de 6,9 % ce jour-là, avec une chute hebdomadaire atteignant 24 %, marquant sa pire performance hebdomadaire depuis novembre 2022. Parallèlement, l'activité de vente à découvert visant Strategy sur le marché des options s'est intensifiée brusquement, l'ETF lié à la vente à découvert de cette société (WNTR) ayant accumulé une hausse de 30 % depuis le 11 mai.
Cette baisse du Bitcoin n'est pas due à un facteur unique. Charles-Henry Monchau, directeur des investissements chez Syz Group, a déclaré à CNBC que les ventes de Strategy et l'effet d'éviction dû à la "poursuite de l'argent chaud vers d'autres actifs" avaient conjointement alimenté la chute de cette semaine.
"Les capitaux spéculatifs parient à fond sur les actions liées à l'IA et aux puces mémoire, notamment sur le marché sud-coréen, tandis que le marché anticipe que les prochaines super-introductions en bourse attireront une partie des capitaux des investisseurs particuliers vers les nouvelles actions."
Les perspectives législatives du projet de loi sur la structure du marché des cryptomonnaies, le "Clarity Act", restent également sombres — avec la réorientation des priorités législatives du Congrès et les désaccords persistants des législateurs sur des clauses clés, ce projet de loi, considéré comme un catalyseur potentiel d'une nouvelle phase haussière pour le Bitcoin, semble de plus en plus hors de portée.
À partir du niveau actuel, le Bitcoin a reculé de plus de moitié depuis son pic historique d'environ 126 000 dollars atteint en octobre 2025.
Les deux grands récits centraux du Bitcoin — "or numérique" et "action technologique à bêta élevé" — sont simultanément sous pression. Alors que les incertitudes géopolitiques en Iran continuent de peser sur le Bitcoin, les marchés boursiers américains battent record sur record, cette divergence des trajectoires laissant le marché profondément perplexe.
Rajiv Sawhney, responsable de la gestion de portefeuille international chez Wave Digital Assets, a déclaré à CNBC :
"Il y a à peine un mois, le coefficient de corrélation de Pearson sur 30 jours entre le Bitcoin et les indices Nasdaq et S&P 500 était proche d'une corrélation positive parfaite, mais cette relation s'est effondrée au cours des dernières semaines. Les marchés boursiers mondiaux, et particulièrement les actions technologiques, continuent d'atteindre des sommets historiques, tandis que le Bitcoin n'a pas suivi cette hausse."
Du côté des ETF Bitcoin, jeudi a enregistré des entrées nettes d'environ 3 millions de dollars, mettant fin à une séquence de 13 jours de sorties nettes consécutives — la plus longue série jamais enregistrée auparavant. Cependant, l'actif total sous gestion est passé de 107,8 milliards de dollars le 14 mai à 80,4 milliards de dollars.
Malgré l'ambiance morose du marché, certaines voix choisissent de s'exprimer à contre-courant. Matt Cole, PDG de Strive, a déclaré vendredi que les fondamentaux du Bitcoin n'avaient "jamais été aussi solides". Il a souligné qu'il s'agissait de la cinquième fois que le Bitcoin touchait sa moyenne mobile sur 200 semaines, "les quatre précédentes ont été des moments parfaits pour acheter au plus bas, et je pense que cette fois ne fera pas exception."
Sur le marché des options, les transactions baissières visant Strategy (MSTR) ont explosé vendredi.
Le volume des options de vente (puts) ce jour-là était plus du double de celui des options d'achat (calls), et le montant des puts achetés dépassait plus de trois fois celui des calls, avec un volume d'environ trois fois la moyenne quotidienne du dernier mois. Sur les primes d'options d'environ 335 millions de dollars échangées ce jour-là, 250 millions étaient liées à des puts.
Certaines des plus importantes achats de puts provenaient de la stratégie d'écart (spread) utilisée par le YieldMax Short MSTR Option Strategy ETF (WNTR) — ce fonds vend des spreads de puts pour prendre une position courte sur l'action Strategy et générer des revenus.
Les actions privilégiées à taux variable (STRC) de Strategy sont également sous pression. Jeudi, cette action a clôturé en baisse de 3,6 % à 92 dollars, touchant son niveau le plus bas depuis novembre dernier.
David Dziekanski, PDG de Quantify Funds, a déclaré que Saylor avait précédemment affirmé que le STRC était une alternative pour éviter de vendre du Bitcoin, pour ensuite utiliser les liquidités initialement promises pour racheter des obligations, et finalement vendre du Bitcoin.
"Cela a considérablement augmenté la prime de risque exigée par le marché pour Michael Saylor. Le STRC doit maintenant offrir un rendement significativement plus élevé pour revenir à sa valeur nominale."
La poursuite de la hausse des rendements des obligations du Trésor américain constitue également une pression supplémentaire. Après la publication des données sur l'emploi vendredi, l'outil CME FedWatch indiquait que la probabilité d'une hausse des taux cette année dépassait 40 %. Historiquement, les cycles de hausse des taux ont souvent exercé une pression significative sur les actifs cryptographiques, l'impact étant particulièrement direct sur des instruments de crédit comme le STRC.
