Auteur : Cœur de la puissance de calcul
En décembre 2025, Spencer Marr a coupé un ruban rouge dans le comté d'Ector, au Texas.
Derrière ce ruban se trouvait une mine de bitcoin nommée Genesis.
À peine six mois après sa mise en service, en juin 2026, sa société Sangha a laissé entendre qu'elle envisageait de la vendre, d'établir une coentreprise ou de s'associer avec un partenaire stratégique.
Non pas par manque de rentabilité, mais parce qu'elle valait désormais trop cher.
Car ce qui attirait les regards sur cette mine, c'était l'IA.
I. La mine mise en service et immédiatement mise en vente
La mine Genesis est de taille modeste, 19,9 MW.
Elle ne possède pas sa propre centrale électrique, mais est directement raccordée à une ferme solaire de 180 MW appartenant au groupe sud-coréen Hanwha.
Son approvisionnement en électricité est "direct derrière le compteur", ce qui signifie que l'énergie solaire produite n'emprunte pas le réseau public, mais est directement acheminée par une ligne dédiée vers la mine.
Cela permet d'éviter les frais de réseau et les congestions, un avantage double.
En outre, le géant français de l'énergie TotalEnergies fournit des services de vente d'électricité au détail, pour compléter l'approvisionnement depuis le réseau lorsque l'ensoleillement est insuffisant.
Sangha a baptisé ce modèle "gagnant-gagnant-gagnant".
Le producteur indépendant d'électricité (IPP) gagne plus, les investisseurs obtiennent du bitcoin à bas prix, et le réseau électrique devient plus stable grâce à cette charge flexible.
Le calendrier du projet était clair : début des travaux en mai 2025, mise en service en décembre.
Pour ce faire, Sangha a également créé une SPV (société véhicule dédiée à ce projet unique), permettant aux investisseurs de ne pas devoir trader eux-mêmes des cryptomonnaies, mais d'investir directement dans le matériel de la mine et de percevoir des revenus proportionnels à la production de bitcoin.
Pourtant, seulement six mois après la mise en service, en juin 2026, Sangha a annoncé envisager une vente, une coentreprise ou un partenariat stratégique.
L'opération est pilotée par la banque d'investissement Marathon Capital, nom de code Project Genesis, et se déroule en deux phases, avec pour objectif une finalisation au quatrième trimestre.
Le cofondateur de Sangha, Spencer Marr, ne s'est pas caché, déclarant textuellement : "Nous jetons un large filet", négociant avec "toutes sortes d'institutions". Il a également admis que l'entreprise surveillait "comme tout le monde" les évolutions du marché.
Mais pourquoi une mine, récemment mise en service et toujours rentable, envisagerait-elle une cession après seulement six mois ?
II. Ce qui ne vaut pas cher, ce sont les mineurs. Ce qui vaut cher, c'est le câble électrique.
En effet, Genesis n'est pas mise en vente parce qu'elle est déficitaire.
Marr explique que, bien que le hashprice (le revenu généré par unité de puissance de calcul) soit en baisse, leur mine reste profitable.
La raison est simple : leur prix de l'électricité est bas.
De décembre 2025 au premier trimestre 2026, leur prix de l'électricité tous frais compris était d'environ 32 $/MWh.
À titre de comparaison, la moyenne du prix de l'électricité industrielle en Amérique du Nord se situe entre 60 et 80 $/MWh. Le prix de Genesis est inférieur à la moitié de cela.
Il est intéressant de noter que Marr, tout en affirmant être optimiste quant au bitcoin et au hashprice, envisage simultanément de céder la mine, de former une coentreprise ou de s'associer à un partenaire stratégique.
Cela semble contradictoire, mais ne l'est pas réellement.
Car être optimiste sur le bitcoin ne signifie pas être optimiste sur "la poursuite de son exploitation minière par soi-même".
Alors que les entreprises d'IA se battent pour obtenir de gros blocs de puissance électrique, un site déjà opérationnel, avec un accord de raccordement au réseau et un contrat d'électricité à bas prix, est perçu par elles comme un trésor tout trouvé. "Le nombre de GPU qu'on peut y insérer" définit la valeur de Genesis.
Sans parler du fait que, pour une entreprise d'IA, le coût le plus élevé n'est pas la construction, mais le temps : les procédures de raccordement électrique et d'approbation des terrains peuvent prendre plusieurs années.
Et Sangha prépare effectivement le terrain dans cette direction.
Ils ont modifié l'accord de raccordement au réseau, augmentant la capacité électrique du site de 20 MW à 110,4 MW, avec pour objectif une réalisation en mai 2028.
Avec 110,4 MW, Sangha a le choix : soit lever des fonds pour développer le site en un centre de données IA, soit vendre ce "bien électrique" à son plus haut niveau de valorisation à un acquéreur plus riche.
Sangha évalue actuellement que céder l'actif électrique à son prix le plus haut est plus rentable que de procéder à l'expansion par ses propres moyens.
Désormais, lorsque Sangha présente Genesis, il ne s'agit plus seulement de minage de bitcoin. Le calcul IA, le calcul haute performance (HPC), les stratégies hybrides, tout cela figure dans la présentation.
Et cette histoire n'est pas unique à Sangha.
III. Tout le secteur minier se tourne vers l'IA
En observant les entreprises minières cotées en bourse, le virage est encore plus net.
Des sociétés comme Core Scientific, TeraWulf, Hut 8 ont soit déjà décroché d'importants contrats IA/HPC, soit sont en train de se reconvertir.
La valeur totale des contrats liés à l'IA/HPC dépasse les 700 milliards de dollars. Parmi les mineurs cotés, la part des revenus provenant de l'IA pourrait passer de 30 % à 70 %.
Mais Sangha est quelque peu différente.
Elle n'est pas cotée en bourse, ne subit donc pas la pression des cours ni l'obligation de rendre des comptes trimestriels à Wall Street.
Elle fonctionne par projet : une SPV correspond à un portefeuille d'actifs. Si Genesis est vendue, l'équipe peut immédiatement se tourner vers le projet suivant.
Cette légèreté en fait, au contraire, une cible facile pour les acheteurs.
Pour un acquéreur, acheter Genesis équivaut à obtenir directement un site prêt pour l'IA, conforme, raccordé, avec un contrat d'électricité et la possibilité d'être étendu.
Pas besoin d'attendre trois ans pour les autorisations, pas besoin de négocier avec le réseau, pas besoin de construire une sous-station à partir de zéro.
À bien y réfléchir, l'approche de Genesis en elle-même est viable.
L'association solaire/minage a permis de réduire le prix de l'électricité à 32 $, le modèle a fait ses preuves. Poursuivre l'expansion nécessiterait d'investir davantage, et les acheteurs de l'IA sont prêts à payer une prime.
Vendre est un calcul qui se tient.
Mais l'histoire "gagnant-gagnant-gagnant" racontée aux investisseurs - le producteur gagne plus, les investisseurs obtiennent du bitcoin bon marché, le réseau est plus stable - se résume peut-être désormais à une seule phrase : celui qui offre le plus haut prix l'emporte.
Spencer Marr avait déclaré que Sangha œuvrait à "construire un nouveau modèle pour la circulation des capitaux dans le bitcoin".
Aujourd'hui, ce "nouveau modèle" pourrait se transformer en "vendre l'actif électrique à l'IA, puis répartir les gains".
Mais alors, lorsque les bons sites électriques et les bons terrains commencent à être accaparés par l'IA, où les mineurs de bitcoin trouveront-ils leur prochain bastion ?
