Nguồn: Dữ liệu Jinshi
Chưa đầy ba tháng nữa là đến cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ, các nhà đầu tư đang đánh giá lại tác động thị trường tiềm năng của các kết quả chính trị khác nhau. Đội ngũ chiến lược của Citigroup đã xây dựng khuôn khổ giao dịch cho cấu trúc chính phủ sau bầu cử, cho rằng nếu Đảng Cộng hòa mất quyền kiểm soát toàn diện hiện tại đối với Quốc hội và Nhà Trắng, thị trường trái phiếu có thể có cơ hội tăng giá.
Cuộc bầu cử giữa kỳ Mỹ sẽ diễn ra vào ngày 3 tháng 11 (giờ địa phương), cử tri sẽ bầu ra các thành viên Hạ viện và Thượng viện. Hiện tại, Đảng Cộng hòa đồng thời kiểm soát Hạ viện, Thượng viện và Nhà Trắng, tạo thành tình thế "kiểm soát tam trùng".
Dữ liệu từ thị trường dự đoán Polymarket cho thấy, người tham gia thị trường cho rằng xác suất Đảng Dân chủ giành chiến thắng cùng lúc tại cả hai viện Quốc hội là 48%; 38% người tham gia dự đoán Đảng Dân chủ sẽ chiếm được Hạ viện, trong khi Đảng Cộng hòa tiếp tục kiểm soát Thượng viện.
Tuy nhiên, dữ liệu từ thị trường dự đoán không tương đương với dự báo chính thức hay đánh giá kết quả bầu cử. Tạp chí công nghệ nổi tiếng Mỹ WIRED đưa tin, các quan chức bầu cử ở nhiều nơi lo ngại rằng công chúng có thể hiểu sai ý nghĩa của tỷ lệ cược thị trường dự đoán, coi chúng như kết quả của các cuộc thăm dò dư luận hoặc dự báo chính thức.
Một cuộc khảo sát do nhóm hợp tác khu vực bầu cử lớn thực hiện cho thấy, 75% người được hỏi không thể hiểu đúng tỷ lệ cược thị trường dự đoán đại diện cho điều gì, trong đó 35% cho rằng những con số này đại diện cho phiếu bầu đã được kiểm đếm hoặc dự báo chính thức do chính quyền tiểu bang công bố.
Đội ngũ do nhà chiến lược Alex Saunders của Citigroup dẫn đầu cho rằng, nếu sau cuộc bầu cử giữa kỳ hình thành tình thế Đảng Dân chủ và Đảng Cộng hòa kiểm soát các trung tâm quyền lực khác nhau, thị trường trái phiếu có thể được hưởng lợi.
"Việc mất quyền kiểm soát tam trùng của chính phủ đương nhiệm sẽ làm suy yếu kỳ vọng tài khóa và thúc đẩy trái phiếu kho bạc Mỹ tăng sau bầu cử." Các nhà chiến lược của Citigroup viết trong báo cáo gần đây.
Citigroup chỉ ra rằng, chính phủ chia rẽ thường đồng nghĩa với việc tăng độ khó trong việc thúc đẩy chính sách mới, kỳ vọng của thị trường về chi tiêu tài khóa quy mô lớn sẽ giảm, do đó lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ thường có xu hướng giảm. Lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm trong những tình huống tương tự thường có xu hướng giảm. Giá trái phiếu và lợi suất có mối quan hệ nghịch đảo.
Hiện tại, thị trường không chỉ quan tâm đến kết quả bầu cử mà còn bao gồm những tác động tiềm tàng đối với chính sách tài khóa tương lai, chính sách của Fed và vấn đề nợ.
Citigroup cho biết, "Chính phủ chia rẽ thường mang lại lợi suất thấp hơn và đường cong lợi suất phẳng hơn", nhưng trong môi trường hiện tại vẫn tồn tại nhiều yếu tố rủi ro, bao gồm thâm hụt ngân sách đang mở rộng liên tục, triển vọng lãi suất của Fed và các cuộc đàm phán trần nợ có tính tranh cãi hơn trong tương lai.
Bên cạnh thị trường trái phiếu, Citigroup cho rằng cuộc bầu cử giữa kỳ cũng sẽ ảnh hưởng đến biểu hiện của cổ phiếu và tài sản tín dụng. So với những năm không có bầu cử giữa kỳ, thị trường cổ phiếu, tín dụng và lãi suất thường bắt đầu chịu áp lực vào khoảng 50 ngày giao dịch trước ngày bỏ phiếu, nguyên nhân là do nhà đầu tư điều chỉnh vị thế trước để ứng phó với sự không chắc chắn về chính sách.
Khi ngày bầu cử đến gần, thị trường có thể dần tiêu hóa rủi ro chính trị. Citigroup cho rằng, vào khoảng 30 ngày giao dịch trước ngày bầu cử, thị trường chứng khoán thường xuất hiện một đợt tăng giá giải tỏa, sự biến động trước đó do bất ổn gây ra có thể đảo ngược và kéo dài đến cuối năm.
Sự mở rộng nhanh chóng của thị trường dự đoán cũng đang thay đổi cách người tham gia thị trường quan sát bầu cử. WIRED đưa tin, trong cuộc bầu cử tổng thống Mỹ năm 2024, thị trường dự đoán đã thu hút lượng lớn vốn tham gia, một người dùng Pháp đã thu về 80 triệu USD lợi nhuận do đặt cược vào chiến thắng của Donald Trump. Khi cuộc bầu cử giữa kỳ năm 2026 đến gần, cả Polymarket và Kalshi đều đã ra mắt khu vực giao dịch bầu cử chuyên biệt.
Tuy nhiên, quy mô thị trường dự đoán mở rộng cũng mang đến những tranh cãi mới. Một số quan chức bầu cử lo ngại rằng nếu tỷ lệ cược thị trường chênh lệch rõ rệt so với kết quả chứng nhận cuối cùng, có thể làm trầm trọng thêm sự nghi ngờ của công chúng về kết quả bầu cử và khuếch đại biến động thị trường.
Về góc độ ngành, Citigroup cho rằng, nếu sau bầu cử xuất hiện chính phủ chia rẽ, cổ phiếu công nghệ theo chu kỳ và một số cổ phiếu công nghiệp có thể trở thành các lĩnh vực hưởng lợi, trong khi cổ phiếu phòng thủ ngành y tế và lĩnh vực hàng tiêu dùng thiết yếu có thể biểu hiện tương đối kém hơn.
Đối với nhà đầu tư, mấu chốt không chỉ là đánh giá đảng nào giành chiến thắng, mà còn là đánh giá xem kết quả bầu cử có thay đổi không gian chính sách tài khóa, kỳ vọng cung ứng trái phiếu kho bạc và định giá của thị trường về con đường lãi suất tương lai. Cốt lõi chiến lược của Citigroup là sự phân tán quyền lực chính phủ có thể làm giảm kỳ vọng mở rộng tài khóa, từ đó hỗ trợ thị trường trái phiếu; đồng thời, sự cải thiện mức độ ưa thích rủi ro có thể thúc đẩy sự phục hồi của một số cổ phiếu theo chu kỳ và cổ phiếu công nghệ.
