Nhà sáng lập Bridgewater Associates Ray Dalio đã cảnh báo về tình trạng bấp bênh của thị trường. Trong một cuộc phỏng vấn trên podcast The Diary of a CEO, ông tuyên bố rằng sự nhiệt tình xung quanh trí tuệ nhân tạo đã thổi phồng một bong bóng, có thể so sánh với năm 1929 và 2000 — và ông chỉ ra những cơ chế cụ thể sẽ dẫn đến sự sụp đổ của nó.
Dấu hiệu kinh điển
Khi người dẫn chương trình Steven Bartlett hỏi liệu Dalio có thấy dấu hiệu của một bong bóng hay không, ông đã không tránh né:
“Không có gì đơn giản hơn là phát hành cổ phiếu.”
Nhà đầu tư này bày tỏ sự nghi ngờ về hệ thống lưu chuyển vốn trong nội bộ các công ty: làm thế nào một công ty có thể huy động 50 triệu đô la, được định giá cao hơn hai mươi lần và tạo ra một tỷ phú trên giấy tờ, mà không thực sự chuyển đi một đô la nào.
Luận điểm của Dalio rất đơn giản — sự hưng phấn xung quanh AI là có thật. Công nghệ thực sự sẽ thay đổi năng suất, nhưng cái giá mà người ta phải trả cho nó ngày nay mang đầy đủ dấu hiệu của năm 1929 và 2000.
Vị tỷ phú đặc biệt nhấn mạnh đến hành vi của các nhà đầu tư bán lẻ, những người không có kinh nghiệm cần thiết nhưng lại ồ ạt tham gia vào các giao dịch sử dụng đòn bẩy, bao gồm cả ETF theo chỉ số.
Theo ông, đây là giải phẫu kinh điển của một bong bóng tài chính — giá cả tách rời khỏi lợi nhuận, đầu cơ bán lẻ sử dụng vốn vay và dòng phát hành cổ phiếu mới:
“Điều này giống như một trò chơi may rủi hơn”, Dalio nói thêm.
Người ủng hộ Bitcoin Ray Dalio rời Bridgewater Associates
Sự giàu có không phải là tiền bạc
Dalio nhắc lại sự khác biệt then chốt trong các thuật ngữ tài chính:
“Sự giàu có không giống như tiền bạc. Nhiều người trở nên giàu có, nhưng để có được tiền, cần phải bán đi sự giàu có đó.”
Theo ông, cơ chế đảo chiều luôn giống nhau. Khi mọi người cần tiền — do thay đổi thuế hoặc lãi suất tăng — họ phải trả nợ. Bong bóng vỡ, giá giảm, mọi người mất tiền. Quá trình diễn ra theo chiều ngược lại: trên đường đi lên, tài sản tăng giá được dùng làm tài sản thế chấp cho các khoản vay mới — trên đường đi xuống, điều này hoạt động theo hướng ngược lại.
Dalio đã nhiều lần chỉ ra rằng tỷ lệ “sự giàu có / tiền bạc” ở Mỹ hiện nay là khoảng 8,5 trên 1 — cao hơn khoảng 750% so với sự giàu có tài chính so với số tiền thực tế. Theo ông, điều này có thể so sánh với các đỉnh trước khi sụp đổ năm 1929 và sự sụp đổ của bong bóng dot-com năm 2000.
Nhà đầu tư này đưa ra một ví dụ từ cuộc sống: một người quen của ông, người điều hành một công ty AI đang huy động hàng trăm triệu đô la ngay bây giờ — vì anh ta dự đoán sự suy thoái và muốn sử dụng tiền để mua lại các đối thủ cạnh tranh khi thị trường đảo chiều.
Sự dịch chuyển trục kinh tế và ‘siêu Bitcoin hóa’ đồng đô la
‘Vòng xoáy lớn’ và những gì sẽ xảy ra sau đó
Dalio xem xét tình hình thị trường trong bối cảnh “Vòng xoáy lớn” — mô hình 80 năm kết hợp động lực nợ, bất bình đẳng ngày càng tăng và xung đột chính trị nội bộ. Sự hội tụ của ba lực lượng này trong lịch sử thường kết thúc bằng một cuộc khủng hoảng hệ thống: các chính phủ chất đầy nợ nần, sự phân tầng tài sản cực đoan và sự cạnh tranh gia tăng với Trung Quốc.
Vị tỷ phú này đã chỉ ra hai yếu tố thường “xì hơi” bong bóng: lãi suất tăng, làm tăng chi phí trả nợ, và sự bùng nổ phát hành cổ phiếu, khi các công ty vội vàng tận dụng sự nhiệt tình của nhà đầu tư.
Cảnh báo chính của ông không phải về thị trường, mà về những gì sẽ xảy ra sau đó. Theo cách hiểu của Dalio, sự vỡ của bong bóng AI không chỉ đơn thuần là một sự kiện tài chính, mà là một cú kích hoạt cho các xung đột chính trị và vĩ mô, vốn từng đi kèm với sự kết thúc của chu kỳ 80 năm trong lịch sử.
“Khi bong bóng vỡ, mọi người lao vào cổ họng của nhau. Các chính phủ hết tiền, và các cử tri xung đột về việc lấy tiền từ đâu”, chuyên gia giải thích.
Nhắc lại, vào tháng 7 năm 2025, Ray Dalio đã khuyên nên giữ 15% tiền tiết kiệm bằng Bitcoin.
