Hyperliquid: USDH fades to $20mln – Here’s what’s replacing it

ambcryptoPublié le 2026-06-29Dernière mise à jour le 2026-06-29

Résumé

Hyperliquid's stablecoin market is showing a significant shift, with liquidity moving away from its native USDH and concentrating heavily around USD Coin (USDC). USDH holdings have sharply declined to only $20 million, while USDC now dominates the pool with $5.74 billion of the total $5.96 billion. This reflects a trader preference for deeper liquidity and established assets. To facilitate the transition, Hyperliquid Foundation has issued roughly $10 million in grants, and users can swap USDH for USDC via migration paths. Despite the stablecoin migration, protocol activity remains strong. Daily Active Addresses and Daily Transactions are sustained at high levels, and Perpetual Trading Volume stays near $2.8 billion, reinforcing Hyperliquid's position in on-chain derivatives. This activity generates substantial Annualized Fee Revenue, which increasingly flows into the HYPE token through staking, fees, and buybacks, shifting its value capture from speculation to recurring ecosystem fees. The continued growth of USDC liquidity and trading activity is seen as crucial for strengthening HYPE's long-term utility, while USDH would require significant utility improvements to regain market share.

Hyperliquid’s [HYPE] stablecoin market is becoming increasingly concentrated as liquidity continues shifting toward USD Coin [USDC] instead of the native USDH.

The trend reflects traders’ preference for deeper liquidity and established settlement assets over newer DeFi-native stablecoins.

Hyperliquid Foundation has put out roughly $10 million in grants to assist in migration costs and ensure that each of its protocols continues to run smoothly. Those are HIP-1, HIP-3, HyperEVM protocols, bridges, and native markets.

In addition, users can swap their USDH for USDC through the same migration paths, reducing friction during the transition.

According to DeFiLlama, USDC now dominates Hyperliquid’s stablecoin liquidity.

In fact, USDC accounts for $5.74 billion of Hyperliquid’s $5.96 billion stablecoin pool. Conversely, USDH holdings have fallen sharply to just $20 million.

Meanwhile, Tether [USDT] trails at around $155 million. These figures clearly indicate that network effects are supporting the growing dominance of USDC.

This imbalance suggests network effects are reinforcing USDC’s leadership, making it the preferred collateral across spot and perpetual markets. If institutional activity continues expanding, USDC’s dominance could strengthen further.

Otherwise, USDH would require meaningful utility improvements to regain market share.

Protocol activity reinforces HYPE utility

That orderly migration is already translating into stronger on-chain activity as Hyperliquid continues expanding around its USDC-first model. The shift did not disrupt the user participation.

It allowed for a sustained level of approximately 6,932 Daily Active Addresses and over 315,000 Daily Transactions, according to DeFiLlama data.

Meanwhile, Perpetual Trading Volume remained near $2.8 billion, reinforcing Hyperliquid’s leadership in on-chain derivatives.

Growing activity also generates Annualized Fee Revenue in the hundreds of millions, creating recurring value for the ecosystem. Those fees increasingly flow into HYPE through staking, priority fees, buybacks, and incentives instead of relying mainly on speculation.

If trading activity and USDC liquidity continue growing together, HYPE’s long-term value capture could strengthen further. Otherwise, slower network activity may gradually reduce revenue growth.

Final Summary

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Velodrome FinanceVELODROME

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ZRX（0X）ZRX

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Questions liées

QWhat is the main trend in Hyperliquid's stablecoin market, according to the article?

AThe main trend is a significant shift in liquidity from the native stablecoin USDH towards USD Coin (USDC), which now dominates the stablecoin pool.

QWhat action has the Hyperliquid Foundation taken to facilitate the migration from USDH to USDC?

AThe Hyperliquid Foundation has provided approximately $10 million in grants to assist with migration costs and ensure the smooth operation of its protocols, including HIP-1, HIP-3, HyperEVM, bridges, and native markets.

QWhat is the current value of USDC in Hyperliquid's stablecoin pool compared to USDH, as per DeFiLlama data?

AAccording to DeFiLlama, USDC accounts for $5.74 billion of the $5.96 billion stablecoin pool, while USDH holdings have fallen sharply to just $20 million.

QHow has the migration to a USDC-first model affected Hyperliquid's on-chain user activity?

AThe orderly migration has not disrupted user participation. It has sustained a level of approximately 6,932 Daily Active Addresses, over 315,000 Daily Transactions, and Perpetual Trading Volume near $2.8 billion.

QThrough which mechanisms does growing activity on Hyperliquid generate value for the HYPE token?

AGrowing activity generates significant Annualized Fee Revenue, which flows into the HYPE token ecosystem through staking, priority fees, buybacks, and incentives, rather than relying mainly on speculation.

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699 vues totalesPublié le 2024.12.11Mis à jour le 2026.06.02

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