Une analyse complète de la chaîne industrielle des stablecoins : les véritables bénéfices ne se trouvent pas dans l'émission
L'article déconstruit l'industrie des stablecoins en cinq segments clés au-delà de l'émission, souvent surévaluée : l'émission, les on/off-ramps (canaux d'entrée/sortie), les transferts sur chaîne, les paiements et la génération de rendement.
Le marché de l'émission, dominé par Tether et Circle, présente des barrières élevées. Les nouveaux entrants doivent se différencier par des modèles comme les frais de paiement, l'émission en tant que service (IaaS) ou les stablecoins régionaux.
Les services on/off-ramps (comme MoonPay) font face à une concurrence féroce sur les frais. Leur avenir réside dans l'intégration verticale ou les modèles "embed".
Les transferts transfrontaliers (comme Rise pour les salaires) tirent leur valeur non du transfert, mais de la gestion de la conformité, des relations de travail et de la valorisation des fonds au repos.
Le segment des paiements révèle que la vraie valeur n'est pas dans les cartes frontales, mais dans l'infrastructure sous-jacente de traitement et de compensation (comme Rain), qui permet une liquidation en temps réel et une meilleure efficacité des fonds.
Enfin, la génération de rendement a évolué vers une industrie de gestion d'actifs on-chain avec des gestionnaires de risques (comme Steakhouse), des produits RWA et des dollars synthétiques générateurs de rendement.
La conclusion : l'avenir n'est pas dans une concurrence frontale sur l'émission, mais dans la capture de valeur en aval, notamment dans l'infrastructure de compensation et l'intégration avec les systèmes financiers traditionnels réglementés.
Foresight News07/17 03:45
