撰文：Ashrith Rao
编译：Chopper，Foresight News
所谓的「圣诞行情」，指加密货币市场通常在 12 月最后几周至次年 1 月初出现价格飙升的现象。这一趋势由多重因素推动，包括机构与交易者调整投资组合引发的年度资金重新配置、投资者信心的季节性提振。
假期期间市场流动性下降，可能放大价格波动，进一步助推反弹势头。加密资产在全年与圣诞期间的市场行为存在明显差异。这一趋势虽起源于传统股市，但它已经开始反映在黄金市场，最近也反映在比特币市场。
每逢全球市场因假期放缓，市场参与者都会重新审视圣诞行情的可能性。在流动性低迷或市场情绪转变时期，黄金与比特币的反应可能大相径庭。
如今投资者开始热议：在 12 月预期的季节性上涨中，黄金与比特币哪类资产将获益更多？
为了保护财富免受通货膨胀的影响，人们世世代代都在购买黄金。全球各国央行也将大量黄金纳入储备，作为外汇储备管理与货币政策的重要组成部分。
每年年末，黄金的季节性需求往往会上升，这通常由多种因素共同作用：
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印度和中国的节日与婚礼季期间，珠宝采购量通常会增加；
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各国央行持续调整储备结构，倾向于增持黄金；
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机构进行年末风险管理与投资组合调整。
黄金的假期表现
12 月通常并非黄金价格飙升的月份，而是呈现渐进式上涨态势。在经济下行或地缘政治动荡时期，黄金往往比其他资产更具避险属性。
尽管黄金价格会随整体经济波动，但很少能带来加密货币那样的惊人回报。
即便如此，今年黄金价格一路飙升，多次创下历史新高，峰值达到每盎司 4380 美元，随后的回调也堪称史无前例。
过去几周，黄金已从大幅下跌中回升，目前交易价格突破每盎司 4100 美元，表现亮眼。在这个极具交易活性的市场中，多头持仓已大幅盈利。
随着美国政府停摆结束，且国债规模预计即将触及 40 万亿美元的历史高位，这种贵金属已从深度下跌中反弹。
目前黄金价格距离历史新高仅差 7%，投资者深知，政府停摆结束后，赤字支出只会进一步增加。
比特币：价值存储新选择
自 2022 年 11 月比特币价格触及约 1.6 万美元以来，「比特币是数字黄金」 的观点得到广泛认同，此后其价格持续上涨。
2024 年 12 月 5 日，比特币首次突破 10 万美元关口，此后多次站上该水平。今年 10 月峰值时期，比特币价格突破 12.5 万美元，但与黄金类似，随后出现大幅回调。
即便如此，比特币仍基本坚守 10 万美元这一关键心理关口，仅少数几次短暂跌破。
比特币的去中心化结构与 2100 万枚的固定供应量，使其成为抵御货币通胀的潜力选择。
但总体而言，比特币被视为比黄金风险更高的投资：投资者信心高涨时，其价格可能暴涨；信心低迷时，也可能出现暴跌。
从历史数据来看，比特币在每年第四季度的表现往往引人注目。
数据来源：TradingView
宏观因素成今年核心驱动力
今年，经济现状成为决定圣诞反弹能否如期而至的最关键因素。
市场资金可用性、物价稳定指标，以及各国央行政策（尤其是美联储政策），均为核心影响因素。
2025 年 10 月美联储议息会议上，央行将联邦基金利率下调 25 个基点，新目标区间设定为 3.75%-4.00%。此次降息符合市场预期，且是 9 月降息后的又一次动作，使得借贷成本降至 2022 年末以来的最低水平。
利率下降通常会导致美元贬值，进而可能提升投资者对比特币等替代资产的兴趣。
报告显示，2025 年 9 月美国官方通胀率为 3.0%，高于 8 月的 2.9%；但核心通胀率略有下降，从 3.1% 降至 3.0%。在通胀高企时期，市场对比特币等替代资产及避险资产黄金的关注度往往会显著上升。
与传统资产不同，比特币的流动性表现出更高的波动性。
机构对比特币交易所交易基金（ETF）的买入行为，以及小额资金流入，都可能对短期价格波动产生重大影响。
两类资产的核心差异在于买家群体：黄金的主要购买者为珠宝商、主权财富基金和各国央行；而比特币的核心支持者则是年轻数字货币爱好者、科技先驱与散户投资者。
黄金与比特币过往表现对比
过去几年，两类资产在多轮反弹中曾同步上涨，2025 年这一趋势尤为明显。但也有多次出现 「一类资产反弹后，另一类资产才开启上涨周期」 的情况。
2020 年，为应对疫情引发的经济衰退，各国政府推出大规模刺激计划。随着法定货币贬值，寻求资产保值的投资者纷纷涌入具有稳定性承诺的资产。
当年年初，黄金价格暴涨；下半年，比特币势头崛起。2020 年 12 月，黄金以 1900 美元收盘，小幅上涨；而比特币则逼近阶段性高点，收于 2.9 万美元左右。
这一案例表明，在市场流动性充裕、利率低迷时期，比特币的表现通常优于黄金等传统资产。
2021 年至 2022 年，通胀飙升，各国央行大幅加息应对。
在此次市场崩盘期间，比特币等具有投机属性的风险资产遭受重创。市场参与者转向黄金这一传统避险资产，其价格经历多轮上涨，展现出极强的韧性。
这表明，在货币紧缩与市场承压时期，黄金的保值能力通常优于比特币。
由于政府停摆导致数据冻结，如今华盛顿财政僵局已结束，通胀数据的公布将在很大程度上决定，两类资产中哪一类能赢得圣诞行情。
