Por Yang Chen, Wall Street News Agency
El presidente de la Fed, Wash, se enfrenta a una rara crisis de autoridad: en un contexto en el que los miembros halcón están tomando gradualmente el control del discurso del FOMC, si no puede recuperar la iniciativa en la comunicación de las reuniones, podría verse obligado a seguir a la mayoría en lugar de liderar la dirección.
Según el Financial Times, personas familiarizadas con el pensamiento de Wash revelaron que si los datos de inflación publicados en las próximas semanas son calientes y las expectativas de subida de tasas del mercado se calientan aún más, él mismo está preparado para apoyar una subida de tasas en la reunión del FOMC de septiembre.
La liberación de esta señal es ampliamente vista como una medida de relaciones públicas de crisis de Wash bajo la presión de la opinión pública tras la reunión de política monetaria de julio.
Al mismo tiempo, estos conocedores también señalaron que las expectativas de inflación a largo plazo basadas en el mercado aún se mantienen bajas, lo que muestra que los inversores aún tienen confianza en el compromiso de la Fed de mantener la estabilidad de precios.
El problema es que esta declaración llegó demasiado tarde. En la conferencia de prensa posterior a la reunión del FOMC de julio, Wash se negó a hacer cualquier declaración sustancial sobre la situación económica de EE.UU., y rápidamente fue marginado por otros miembros que hablaron sucesivamente.
Actualmente, un total de seis miembros de la Fed están inclinados a apoyar una subida de tasas bajo la condición de datos de inflación persistentemente calientes. Para el mercado, la ausencia de la voz del presidente ya ha creado un vacío de información sustancial y ha impulsado a los inversores a reevaluar la trayectoria de subida de tasas: la fijación de precios de los futuros de tipos a corto plazo para una subida de tasas este año ya se ha desplazado significativamente al alza.
Tres miembros disidentes, los halcones ya tienen fuerza
En la reunión del FOMC de julio, tres miembros votaron en contra de mantener las tasas sin cambios, abogando por elevar inmediatamente la tasa de fondos federales en 25 puntos básicos al rango del 3.75% al 4%.
La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, considera que los niveles actuales de tasas siguen siendo insuficientemente restrictivos para contener la inflación.
El presidente de la Fed de Minneapolis, Neel Kashkari, teme que la combinación de shocks de oferta y la recuperación de la demanda mantenga la inflación alta durante mucho tiempo.
La razón de la presidenta de la Fed de Dallas, Lorie Logan, es más directa: la inflación ha superado el objetivo del 2% durante más de cinco años consecutivos, y aún no hay una trayectoria clara hacia la baja.
Además de los tres miembros disidentes, otros dos miembros que votaron por mantener las tasas declararon explícitamente que estaban cerca de pasarse al bando de la subida.
La gobernadora de la Fed, Lisa Cook, dijo que si no ve signos de un enfriamiento sostenido de la inflación en el corto plazo, ella 'está lista para actuar' para elevar las tasas; la presidenta de la Fed de Filadelfia, Anna Paulson, también dijo que si la inflación subyacente sigue siendo terco y alta, se inclinaría por endurecer la política monetaria.
Además, el gobernador de la Fed, Christopher Waller, ha declarado públicamente en el último mes que la Fed se encuentra en una encrucijada política, y que si la inflación subyacente se calienta nuevamente, una subida de tasas será necesaria.
Seis votos son suficientes para formar una mayoría, el presidente podría quedar en una posición pasiva
El FOMC tiene un total de 12 miembros con derecho a voto, y esta institución no tiene un procedimiento que otorgue al presidente un voto decisivo en caso de empate. Este detalle institucional es clave para comprender el panorama actual de poder.
Los tres miembros que ya votaron en contra mencionados anteriormente, más los dos que declararon explícitamente estar cerca de una postura de subida de tasas, y el propio Waller, suman un total de seis miembros inclinados a apoyar una subida de tasas bajo la condición de datos de inflación persistentemente calientes.
Una vez que datos posteriores desencadenen la acción colectiva de este grupo, la decisión de subir tasas podrá aprobarse sin el respaldo de Wash. En ese momento, las opciones que enfrentará Wash se reducirán a dos: unirse al bando mayoritario o colocarse a sí mismo en la posición aislada de la minoría.
Esta situación no tiene precedentes. En agosto de 2005 y junio de 2007, el entonces gobernador del Banco de Inglaterra, Lord Mervyn King, eligió en ambas ocasiones situarse en el lado minoritario halcón en las reuniones del Comité de Política Monetaria, y declaró públicamente que esto reflejaba el valor del comité y la igualdad del derecho a voto de cada miembro.
Para Wash, la lección de este caso es: incluso un gobernador de banco central no siempre puede controlar la dirección del comité.
La fijación de precios del mercado ya ha emitido una señal de subida de tasas
Otra controversia central en torno a la postura de Wash es si las señales del mercado citadas por su equipo han sido interpretadas de manera selectiva.
Wash respeta la fijación de precios de los mercados financieros y ve la estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo como evidencia de que la orientación de la política sigue siendo moderada. Sin embargo, según datos de distribución de expectativas de tasas proporcionados por la Fed de Atlanta y citados por el Financial Times, la señal general del mercado está lejos de ser así.
A principios de 2026, los mercados financieros consideraban que un recorte de tasas este año era el escenario más probable. Para cuando Wash asumió el cargo, el mercado ya había tomado una subida de tasas este año como el escenario base, con una expectativa promedio de aproximadamente dos subidas. Y a principios de agosto, la distribución de las expectativas de tasas ya no tenía una moda clara, pero la creencia del mercado en una o dos subidas de tasas este año se había fortalecido aún más.
Los cambios mencionados en el mercado de futuros de tipos a corto plazo coexisten con la estabilidad de las expectativas de inflación a largo plazo, ambos son partes componentes del mismo sistema de mercado y no pueden interpretarse por separado. Si la Fed realmente incorpora las señales del mercado en su base de decisiones, la imagen de precios completa actual apunta a una sola conclusión: subir las tasas.
