Fuente: Glassnode/X
He aquí por qué la capitulación se profundiza
La rentabilidad continúa restableciéndose a medida que las pérdidas realizadas se expanden en las fases de distribución, reforzando la persistente presión vendedora.
Las pérdidas realizadas máximas ahora se acercan a los extremos de ciclos anteriores, con cifras de un solo día que superan los 5 mil millones de dólares, rivalizando con los niveles de capitulación de finales de 2022.
Fuente: Glassnode/X
A medida que emergen estos picos, la estructura del mercado se debilita, mientras que la confianza y la demanda spot se deterioran en paralelo. Las pérdidas como porcentaje de la capitalización de mercado también están aumentando, señalando una destrucción de valor más amplia en lugar de una angustia aislada de los tenedores.
Esto es importante porque las pérdidas proporcionalmente más altas amplifican el estrés en los balances entre cohortes.
Fuente: Glassnode/X
La pérdida por moneda movida está aumentando, lo que indica que las monedas se están transfiriendo con descuentos más pronunciados en relación con su base de coste.
A medida que esta tendencia se profundiza, el apalancamiento continúa desapalancándose, mientras que los mercados de opciones mantienen precios elevados para el riesgo a la baja en vencimientos a corto plazo.
La concentración de apalancamiento aumenta a medida que se intensifica el sesgo alcista de Bitcoin
Se está construyendo posicionamiento largo en todo el mercado a medida que el Ratio Largo/Corto agregado tiende al alza, reflejando una exposición direccional creciente.
Sin embargo, el aumento no fue gradual; en cambio, se formó a través de picos bruscos e inconsistentes, señalando una convicción reactiva en lugar de estable.
La demanda larga de Bitcoin sigue siendo dominante, con ratios que a menudo superan 2.5-3.0, mientras que los promedios de altcoins se mantienen más cerca de 1.5-2.0.
Esta divergencia persiste a pesar de la reciente debilidad del precio de Bitcoin, destacando que los operadores se mantienen sobreponderados en BTC por su percibida seguridad estructural.
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Al mismo tiempo, la concentración de apalancamiento se está espesando en lugar de dispersarse, aumentando la sensibilidad sistémica a liquidaciones. A medida que los operadores añaden posiciones largas en una estructura de precios debilitada, el posicionamiento refleja una negación del riesgo a la baja más amplio.
Las bandas de liquidación ahora se agrupan estrechamente por debajo de los rangos recientes, lo que significa que correcciones modestas podrían desencadenar squeezes largos en cascada. Las tendencias de Financiación e Interés Abierto sugieren además un reapalancamiento, no un desapalancamiento saludable, dentro de una tendencia bajista activa.
En resumen, los operadores enfrentan una presión creciente para vender, ya que están fuertemente invertidos y en riesgo de perder más dinero.
Reflexiones finales
- La presión de capitulación está creciendo porque las pérdidas que experimentan los operadores son similares a las de las caídas anteriores.
- La concentración larga con sobreponderación en Bitcoin persiste a pesar del deterioro estructural, aumentando el riesgo sistémico de liquidación a medida que el apalancamiento se reconstruye en una tendencia bajista activa.
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