El mercado de metales preciosos vivió una euforia en 2025. La plata superó el rango de 50 dólares a finales de noviembre y experimentó una subida parabólica, alcanzando un máximo histórico de 72 dólares por onza el 24 de diciembre, con una ganancia anual del 143%; el oro tocó los 4524,30 dólares por onza el mismo día, con un alza anual del 70%.
En marcado contraste, Bitcoin cotizaba a 87.498 dólares al cierre de esta edición, con una caída del 8% en el año y una disminución del 30% respecto al máximo de 126.000 dólares de octubre.
Esto dejó pensando a los seguidores que creen en la narrativa de Bitcoin como "oro digital", ya que las tendencias macroeconómicas que impulsan el alza de los metales preciosos parecen no transmitirse al mercado de las criptomonedas.
El núcleo del impulso alcista de los metales preciosos provino del debilitamiento del dólar, las expectativas de recortes de tasas de la Fed en 2026 y el aumento del riesgo geopolítico, un entorno favorable que los partidarios de Bitcoin habían anticipado a largo plazo.
Sin embargo, al asignar activos de refugio, el mercado prefirió herramientas de cobertura tangibles con siglos de credibilidad como el oro y la plata. Los bancos centrales de todo el mundo aumentaron sus reservas de oro durante todo el año, y el capital minorista también se orientó hacia los metales preciosos físicos tras la caída de Bitcoin a principios de año.
Varios estudios en 2025 confirmaron que el oro tiene un desempeño más estable como refugio frente a diversos impactos macroeconómicos, mientras que Bitcoin se comporta más como un activo de riesgo de alta beta, correlacionado positivamente con las acciones, y no lideró en esta ronda de operaciones.
Las diferencias estructurales de demanda ampliaron aún más la brecha entre ambos. El alza de la plata no solo se debió a su condición de refugio, sino también a una demanda récord en áreas industriales como la fotovoltaica y la electrónica. La escasez de sustitutos en la cadena de suministro exacerbó la tensión en la oferta, creando un doble apoyo macroeconómico e industrial.
Bitcoin, en cambio, carece de usos industriales, y su demanda se concentra en la especulación financiera y la liquidación en cadena, sin amortiguación por demanda física. Esta asimetría determina que, incluso si se estancan los recortes de tasas y se enfría la aversión al riesgo, la plata aún tiene la demanda industrial como respaldo, mientras que Bitcoin solo puede depender de la absorción de presión de venta por parte de los fondos ETF, que se ha debilitado tras volverse negativos los flujos de capital actuales.
El disparo de la plata es un barómetro macroeconómico, no una señal de trading. Refleja la valoración del mercado de tasas de interés reales bajas y un dólar débil, pero también subraya que Bitcoin aún no se ha integrado en el sistema de trading de activos sólidos.
Para revertir su tendencia a la baja, Bitcoin necesita una mayor claridad regulatoria que impulse una reasignación institucional, una reparación del sentimiento minorista, o que sus características de resistencia a la censura y programabilidad demuestren valor ante un shock macroeconómico.
Debe tenerse cuidado, ya que la plata está relativamente congestionada en este momento, y un giro hawkish de la Fed, entre otros factores, podría desencadenar volatilidad en los activos, impactando indirectamente también a Bitcoin.
La divergencia en 2025 prueba que los "activos sólidos" aún no pueden vincularse a Bitcoin. La plata combina demanda industrial y credibilidad institucional, el oro tiene credibilidad institucional e impulso narrativo, mientras que Bitcoin aún está luchando por el reconocimiento institucional y nunca podrá tener atributos industriales.
Pero esto no niega el valor de Bitcoin, solo que para superar necesita condiciones adicionales. Una vez cumplidas, su potencial de alza aún podría superar al de los metales preciosos.
Hasta entonces, debemos ser conscientes de que los factores macroeconómicos favorables por el momento no han impulsado el mercado de criptomonedas, y que Bitcoin todavía tiene un camino por recorrer para convertirse en un activo sólido.
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