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La "Ley de Estructura del Mercado de Activos Digitales" (Digital Asset Market Clarity Act, o Ley CLARITY), desde que fue aprobada en la Cámara de Representantes el 17 de julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, ha estado estancada en el Senado durante más de un año. El Comité Bancario del Senado impulsó el proyecto de ley para su agenda legislativa el 14 de mayo de 2026 con una votación de 15 a favor y 9 en contra, pero hasta la fecha, la ley aún no ha sido sometida a votación plenaria en el Senado, ni ha sido firmada por el presidente.
¿Dónde está el problema actualmente? Sobre este asunto, Odaily Planet Daily ha realizado un análisis específico. Los lectores interesados pueden consultar "A un paso de lograrlo, ¿dónde se ha atascado realmente la Ley CLARITY?"
El núcleo de esta ley es clasificar y caracterizar los activos criptográficos: aclarar si los tokens pertenecen a valores o a productos básicos, y delimitar en consecuencia las competencias regulatorias de la SEC y la CFTC, al mismo tiempo que cubre disposiciones como la custodia autónoma de claves privadas por los usuarios, los mecanismos de rendimiento de las stablecoins y el registro de intercambios extranjeros. La principal controversia que actualmente obstaculiza la votación en el Senado es la cláusula de examen ético sobre conflictos de intereses en activos criptográficos de altos funcionarios gubernamentales.
El 27 de julio, el líder de la mayoría del Senado, John Thune, confirmó que el Senado dará prioridad en el corto plazo al proyecto de ley de sanciones contra Rusia y a los nombramientos de personal, por lo que la ventana de votación de la Ley CLARITY podría retrasarse hasta septiembre. La industria y las partes negociadoras en el Congreso consideraban anteriormente, de manera generalizada, el 7 de agosto como la última ventana realista para la aprobación de la ley en 2026. Si se pierde esa fecha, la mayoría de las agencias analíticas creen que las esperanzas de que la ley entre en vigor este año disminuirán notablemente.
Actualmente, los datos de Polymarket muestran que la probabilidad de que la Ley CLARITY sea firmada como ley este año es de solo un 35%. En febrero, esta cifra era del 82%.
La probabilidad de aprobación de Clarity este año ha ido disminuyendo. Fuente: Polymarket
Entonces, si la Ley CLARITY realmente no se aprueba, ¿cómo reaccionará el mercado de criptomonedas, cómo se moverá Bitcoin? ¿Qué impacto sufrirán los valores relacionados en el mercado de valores estadounidense? ¿Qué cambios ocurrirán en el panorama político de Washington? Odaily Planet Daily analizará, desde estos tres niveles, el posible escenario que enfrentaría la industria si la Ley CLARITY finalmente no lograra pasar en el Senado.
I. Mercado de criptomonedas: Los analistas generalmente consideran que el impacto sería limitado, y el mercado ya ha reaccionado de antemano
Observando el comportamiento actual de los precios, el pesimismo del mercado respecto a la Ley CLARITY ya se está reflejando gradualmente. Lo más evidente es la caída de la probabilidad en Polymarket, del 82% al actual 35%. En cuanto a la tendencia, esta probabilidad alcanzó varias veces más del 70% entre febrero y mayo, pero ha ido disminuyendo continuamente desde junio, lo que muestra una clara pérdida de confianza. Actualmente, el volumen de transacciones acumulado ya alcanza los 2.845 millones de dólares.
El precio del Bitcoin en sí ha estado bajo presión recientemente, retrocediendo a finales de julio a un rango cercano a los 65,000-66,000 dólares. La interpretación general del mercado lo vincula más a factores de liquidez macroeconómica que a la ley en sí.
En cuanto a las instituciones, la mayoría de los analistas se muestran cautelosos ante la idea de que "el fracaso de la ley equivalga a una crisis de la industria". Ed Engel, analista de Compass Point Research & Trading, mantiene una calificación de "vender" para Coinbase, pero señala al mismo tiempo que, incluso si la Ley CLARITY no se aprueba, aún hay suficientes eventos de la industria en la segunda mitad del año para mantener la atención del mercado, y la industria blockchain todavía tiene la oportunidad de demostrar su valor de aplicación práctica en los próximos dos o tres años.
Es importante señalar que las disposiciones específicas de la ley en sí también generan controversias significativas, y su dirección afecta de manera muy diferente a los distintos subsectores. Tomando como ejemplo las cláusulas sobre rendimiento de las stablecoins, un borrador de la Ley CLARITY en marzo de este año proponía prohibir cualquier disposición de rendimiento por tenencia de stablecoins que fuera "esencialmente equivalente a intereses". Esta noticia provocó una caída del 20% en las acciones de Circle en un solo día, y una caída de casi el 10% en las acciones de Coinbase el mismo día. En otras palabras, el impacto del fracaso de la ley en el mercado depende en gran medida de las disposiciones finales específicas, y no tanto de la aprobación o no de la ley en sí misma.
II. Mercado de valores estadounidense: ¿Se desplomarían Coinbase y Circle?
Coinbase
Movimiento de Coinbase en la última semana. Fuente: Google
Las acciones de Coinbase han estado bajo presión recientemente, siguiendo la disminución de la probabilidad de aprobación de la ley. El 28 de julio, COIN cerró a 165 dólares, cayendo un 3.8% en los últimos 5 días, una tendencia a la baja atribuida a la presión de venta derivada del debilitamiento de las perspectivas de la ley. La semana del 24 de julio, COIN cayó respecto a un nivel de cotización de 169 dólares, y Raymond James fijó un precio objetivo de 158 dólares, aproximadamente un 6.5% por debajo del precio de las acciones en ese momento; Oppenheimer había bajado previamente su precio objetivo a 209 dólares. Baird bajó su precio objetivo de 160 a 142 dólares, manteniendo una calificación neutral.
Es decir, las instituciones consideran que, si CLARITY no se aprueba, es muy probable que veamos a Coinbase en un rango de 140 a 160 dólares.
Sin embargo, al mismo tiempo, la mayoría de los analistas no vinculan directamente la lógica de inversión a largo plazo de Coinbase con el éxito o fracaso de la Ley CLARITY. El análisis citado por TipRanks considera que, incluso si la ley no se aprueba antes de agosto, la tendencia de asignación institucional de activos criptográficos por parte de Wall Street seguirá sustentando el crecimiento a largo plazo de Coinbase. Coinbase publicará sus resultados del segundo trimestre el 30 de julio, y el mercado espera unas ganancias por acción de 0.19 dólares, una mejora significativa respecto a la pérdida por acción de 1.49 dólares del primer trimestre. A largo plazo, si CLARITY no se aprueba, el crecimiento a largo plazo también podría compensar este fracaso.
Circle
Movimiento de Circle en la última semana. Fuente: Google
La situación de Circle es relativamente más compleja, y algunos analistas consideran que el fracaso de la ley podría no ser malo para Circle. Los analistas de Mizuho Securities señalan que si la Ley CLARITY se aprueba sin problemas y trae un marco regulatorio más claro, en realidad podría atraer a más competidores al campo de las stablecoins, acelerando la competencia de productos homogéneos en el negocio de las stablecoins y, a largo plazo, reduciendo los ingresos de Circle. Este año ya ha aparecido en el campo de las stablecoins el proyecto Open USD, respaldado por más de 140 instituciones como Visa, Mastercard, Stripe y BlackRock, lo que constituye una competencia directa para USDC, de Circle. Mizuho ya había rebajado la calificación de Circle debido a este proyecto.
Por otro lado, las disposiciones de la Ley CLARITY relativas a la limitación de los rendimientos de las stablecoins, si finalmente se implementan, debilitarían los ingresos de alta rentabilidad que obtiene Coinbase a través de su acuerdo de distribución de USDC, inclinando así el poder de negociación hacia el lado de Circle en la próxima renegociación de su acuerdo comercial programada para agosto de 2026. El analista de Morgan Stanley, Thielen, cree que un marco federal con una regulación más estricta beneficia en general a los emisores licenciados con capacidad de cumplimiento, escala de activos y respaldo crediticio, y Circle se beneficiaría relativamente en este escenario. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, considera que la venta de acciones de Circle provocada anteriormente por el borrador de la ley fue "sobreinterpretada", y que la ley en sí no altera la lógica de inversión a largo plazo de Circle.
Es decir, si CLARITY realmente no se aprueba, podría ser algo bueno para el precio a largo plazo de Circle. A corto plazo, si el sentimiento continúa debilitándose, varios niveles de soporte que se han mencionado repetidamente están cerca de 61.70 dólares. En un escenario más extremo, el mercado ha mencionado la posibilidad de una caída a los mínimos de febrero de este año, alrededor de 49 dólares.
Compañías del Tesoro Criptográfico
Las compañías del tesoro de activos criptográficos, representadas por Strategy (anteriormente MicroStrategy, código MSTR), tienen un precio de sus acciones mucho más vinculado al precio de Bitcoin que a la Ley CLARITY en sí, pudiendo considerarse activos apalancados sobre Bitcoin.
Al 1 de julio, influenciado por la caída del precio de Bitcoin por debajo de los 59,000 dólares, el precio de las acciones de MSTR cayó al rango de 85-86 dólares, registrando once meses consecutivos de caída, con una corrección de aproximadamente el 84% respecto al máximo histórico de alrededor de 540 dólares en noviembre de 2024. Los analistas de Citigroup vincularon su evaluación de referencia de Bitcoin en 100,000 dólares con las expectativas de aprobación de la Ley CLARITY, considerando que si la ley se implementa sin problemas y empuja a Bitcoin a 100,000 dólares, el valor de las tenencias de Bitcoin de Strategy ascendería a aproximadamente 84 mil millones de dólares.
Strategy ha revelado recientemente que, según su modelo, el límite inferior del rendimiento anualizado de Bitcoin es del -11.34%. Una vez que el rendimiento real esté por debajo de ese nivel, la compañía podría necesitar considerar una reestructuración de su deuda, y ya dos empresas cotizadas han vendido un total de 511 Bitcoins en 24 horas para pagar aproximadamente 31.7 millones de dólares de deuda. Este tipo de presión financiera es relativamente independiente del proceso legislativo de la Ley CLARITY, pero se amplificaría en un entorno donde la ley se retrasa y el sentimiento del mercado es débil. Strategy publicará sus resultados del segundo trimestre durante la semana del 30 al 31 de julio, y el mercado espera que la volatilidad de su precio de acciones aumente aún más durante ese período.
III. Panorama político de Washington: La próxima legislación será muy difícil
Desde la estructura de votación del Senado, la aprobación de la ley depende de poder conseguir el apoyo de 7 a 9 senadores demócratas para superar el umbral de 60 votos. Por parte republicana, se espera que los senadores Josh Hawley y Rand Paul voten en contra basándose en posturas sustantivas, lo que significa que incluso si los 53 senadores republicanos estuvieran presentes, no serían suficientes por sí solos para impulsar la aprobación de la ley. Por parte demócrata, el senador por Arizona, Ruben Gallego, es visto como una fuente de votos de apoyo relativamente estable.
Es importante señalar que la resistencia interna dentro del Partido Demócrata a la ley no está dirigida únicamente al marco regulatorio de la industria criptográfica en sí, sino que está en gran medida relacionada con las inversiones en activos criptográficos por más de 10 mil millones de dólares reveladas por el propio Trump y su familia. Varios senadores demócratas ven la cláusula de ética como un medio para contrarrestar los potenciales conflictos de intereses del presidente, y la senadora Angela Alsobrooks calificó previamente una propuesta de compromiso de la Casa Blanca como una "propuesta no seria". Esto hace que el proceso legislativo de la Ley CLARITY esté, en cierta medida, vinculado al objetivo mayor de oponerse a Trump, en lugar de ser un mero debate técnico sobre la regulación de la industria.
Si la ley finalmente no se aprueba en 2026, la mayoría de las agencias de análisis creen que esto no conducirá a un vacío regulatorio, sino que significará que la industria criptográfica seguirá dependiendo a corto plazo de dos caminos ya existentes: primero, la Ley GENIUS, ya en vigor desde julio de 2025, que actualmente regula específicamente las stablecoins de pago y sus emisores; y segundo, las respectivas agendas regulatorias que avanzan la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. (SEC) y la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC), donde la propuesta de Regulación Cripto de la SEC se espera que entre formalmente en el proceso de elaboración de normas en la segunda mitad de 2026.
Desde la perspectiva de la ventana de tiempo, las elecciones de medio término de noviembre de 2026 son una variable clave que afectará el proceso posterior de la ley. La mayoría de los análisis consideran que, una vez que se pierda la ventana previa al receso de agosto, la posibilidad de que la ley se reanude para su consideración en otoño se reducirá drásticamente debido a las disputas sobre las leyes de asignación de fondos y la proximidad del ciclo electoral. Su avance sustancial probablemente tendría que esperar hasta 2027, y 2027 en sí mismo se encuentra en una fase de reordenamiento político posterior a las elecciones de medio término, por lo que las posibilidades de que la ley continúe con el consenso bipartidista anterior serán mucho menores. Algunos lobistas de la industria han propuesto como ruta alternativa incorporar las disposiciones centrales de la Ley CLARITY en una ley integral que debe aprobarse a fin de año y tratarla conjuntamente, pero hasta la fecha ningún senador ha confirmado públicamente que esta estrategia se esté considerando seriamente.
