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La Ley de Estructura del Mercado de Activos Digitales (Digital Asset Market Clarity Act, es decir, la Ley CLARITY), desde que fue aprobada en la Cámara de Representantes el 17 de julio de 2025 con 294 votos a favor y 134 en contra, ha estado estancada en el Senado durante más de un año. El Comité Bancario del Senado, el 14 de mayo de 2026, impulsó el proyecto de ley a la agenda legislativa con un resultado de 15 votos a favor y 9 en contra, pero hasta la fecha, la ley aún no ha sido sometida a votación por el pleno del Senado ni firmada por el presidente.
¿Dónde está el punto de bloqueo actual? Odaily Planet Daily ya ha realizado un análisis detallado sobre este asunto; los lectores interesados pueden consultar "A un paso de la meta, ¿dónde está el atasco de la Ley CLARITY?"
El núcleo de esta ley es clasificar y definir los activos criptográficos: aclarar si los tokens son valores o productos básicos, y dividir en consecuencia las jurisdicciones reguladoras de la SEC y la CFTC, al mismo tiempo que abarca regulaciones sobre la custodia propia de claves privadas por parte de los usuarios, mecanismos de rendimiento de stablecoins, registro de intercambios extranjeros, etc. La principal controversia que actualmente obstruye la votación en el Senado son las disposiciones de revisión ética sobre conflictos de intereses de activos criptográficos para altos funcionarios gubernamentales.
El 27 de julio, el líder de la mayoría en el Senado, John Thune, confirmó que el Senado dará prioridad en el corto plazo a la ley de sanciones contra Rusia y a los nombramientos de personal; la ventana para la votación de la Ley CLARITY podría posponerse hasta septiembre. La industria y las partes negociadoras en el Congreso anteriormente consideraban en general el 7 de agosto como la última ventana realista para la aprobación de la ley en 2026. Una vez que se pierda esa fecha, la mayoría de las agencias analíticas creen que las esperanzas de que la ley entre en vigor este año se reducirán significativamente.
Actualmente, los datos de Polymarket muestran que la probabilidad de que la Ley CLARITY sea firmada y convertida en ley dentro del año es solo del 35%. En febrero, esta cifra era del 82%.
La probabilidad de que Clarity sea aprobada este año ha ido disminuyendo constantemente. Fuente: Polymarket
Entonces, si la ley Clarity realmente no se aprueba, ¿cómo reaccionará el mercado de criptomonedas? ¿Cómo se moverá Bitcoin? ¿Qué impacto sufrirán los valores relacionados en el mercado de valores estadounidense? ¿Qué cambios ocurrirán en el panorama político de Washington? Odaily Planet Daily examinará las posibles situaciones que podría enfrentar la industria si la Ley CLARITY finalmente no es aprobada en el Senado, desde estos tres niveles.
I. Mercado de criptomonedas: Los analistas generalmente consideran que el impacto será limitado y que el mercado ya ha reaccionado anticipadamente
Según el comportamiento actual de los precios, el pesimismo del mercado hacia la Ley CLARITY ya se está reflejando gradualmente. Lo más destacado es la caída en la probabilidad en Polymarket del 82% al actual 35%. Según la tendencia, esta probabilidad aumentó varias veces por encima del 70% entre febrero y mayo, pero ha estado disminuyendo constantemente desde junio, lo que muestra una clara disminución de la confianza. Actualmente, el volumen de negociación acumulado ya alcanza los 2.845 millones de dólares.
El precio de Bitcoin en sí mismo ha estado bajo presión recientemente; a finales de julio, retrocedió una vez a fluctuar cerca del rango de 65.000 a 66.000 dólares. La interpretación del mercado generalmente lo vincula con factores de liquidez macroeconómica, más que con la ley en sí misma.
Por parte de las instituciones, la mayoría de los analistas se muestran cautelosos ante la opinión de que "el fracaso de la ley equivale a una crisis para la industria". El analista de Compass Point Research & Trading, Ed Engel, mantiene una calificación de venta para Coinbase, pero también señala que incluso si la Ley CLARITY no se aprueba, aún hay suficientes eventos en la industria en la segunda mitad del año para mantener la atención del mercado, y la industria blockchain aún tiene la oportunidad de demostrar su valor práctico en los próximos dos o tres años.
Es importante señalar que las disposiciones específicas de la ley en sí mismas también tienen puntos de controversia con grandes diferencias, y su impacto en diferentes áreas específicas es muy diferente. Tomando como ejemplo la disposición sobre rendimiento de stablecoins, un borrador de la Ley CLARITY en marzo de este año proponía prohibir cualquier arreglo de rendimiento por tenencia de stablecoins que fuera "esencialmente equivalente a intereses". Esta noticia provocó una caída del 20% en las acciones de Circle en un solo día, y las acciones de Coinbase cayeron casi un 10% el mismo día. Es decir, el impacto del fracaso de la ley en el mercado depende en gran medida de las reglas finales de las disposiciones, y no solo de si la ley se aprueba o no.
II. Mercado de valores estadounidense: ¿Se desplomarán Coinbase y Circle?
Coinbase
Rendimiento de Coinbase en la última semana. Fuente: Google
Las acciones de Coinbase han estado bajo presión recientemente junto con la disminución de la probabilidad de aprobación de la ley. El 28 de julio, COIN cerró a 165 dólares, con una caída del 3.8% en los últimos 5 días. La caída se atribuye a la presión de venta causada por el deterioro de las perspectivas de la ley. En la semana del 24 de julio, COIN llegó a caer desde el nivel de 169 dólares; Raymond James dio un precio objetivo de 158 dólares, aproximadamente un 6.5% más bajo que el precio de las acciones en ese momento; Oppenheimer anteriormente había bajado el precio objetivo a 209 dólares. Baird bajó el precio objetivo de 160 dólares a 142 dólares, manteniendo una calificación neutral.
Es decir, las instituciones creen que si CLARITY no se aprueba, es probable que veamos a Coinbase en el rango de 140 a 160 dólares.
Pero al mismo tiempo, la mayoría de los analistas no vinculan directamente la lógica de inversión a largo plazo de Coinbase con el éxito o fracaso de la Ley CLARITY. El análisis citado por TipRanks considera que incluso si la ley no se aprueba antes de agosto, la tendencia de asignación institucional de activos criptográficos por parte de Wall Street seguirá respaldando el crecimiento a largo plazo de Coinbase. Coinbase publicará los resultados del segundo trimestre el 30 de julio, y se espera que el beneficio por acción sea de 0.19 dólares, una mejora significativa en comparación con la pérdida por acción de 1.49 dólares en el primer trimestre. A largo plazo, si CLARITY no se aprueba, el crecimiento a largo plazo también podría compensar este fracaso.
Circle
Rendimiento de Circle en la última semana. Fuente: Google
La situación de Circle es relativamente más compleja; algunos analistas creen que el fracaso de la ley podría no ser malo para Circle. Los analistas de Mizuho Securities señalan que si la Ley CLARITY se aprueba sin problemas y trae un marco regulatorio más claro, de hecho podría atraer a más competidores al campo de las stablecoins, acelerando la competencia de homogeneización en el negocio de stablecoins, reduciendo a largo plazo los ingresos de Circle. Este año ya ha surgido en el campo de las stablecoins el proyecto Open USD, respaldado por más de 140 instituciones como Visa, Mastercard, Stripe y BlackRock, lo que constituye una competencia directa para el USDC de Circle. Mizuho ya había rebajado la calificación de Circle debido a este proyecto.
Por otro lado, las disposiciones de la Ley CLARITY sobre las limitaciones de rendimiento de stablecoins, si finalmente se implementan, debilitarían los ingresos de alta rentabilidad que Coinbase obtiene a través del acuerdo de distribución de USDC, inclinando así el poder de negociación hacia el lado de Circle en la renegociación del acuerdo comercial programada para agosto de 2026. El analista de Morgan Stanley, Thielen, cree que un marco federal regulatorio más estricto en general beneficia a los emisores autorizados con capacidad de cumplimiento, escala de activos y respaldo crediticio, de los cuales Circle se beneficiaría relativamente. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, cree que la venta de acciones de Circle provocada anteriormente por el borrador de la ley fue "sobreinterpretada", y que la ley en sí misma no cambia la lógica de inversión a largo plazo de Circle.
Es decir, si CLARITY realmente no se aprueba, podría ser algo bueno para el precio a largo plazo de Circle. A corto plazo, si el sentimiento continúa debilitándose, varios niveles de soporte mencionados repetidamente están cerca de 61.70 dólares; en condiciones más extremas, el mercado ha mencionado la posibilidad de un retroceso al mínimo de febrero de este año, a 49 dólares.
Compañías de tesorería de criptomonedas
Las empresas de tesorería de activos criptográficos, representadas por Strategy (anteriormente MicroStrategy, código MSTR), tienen un precio de sus acciones mucho más vinculado al precio de Bitcoin que a la Ley CLARITY en sí misma, y pueden considerarse un activo apalancado de Bitcoin.
Al 1 de julio, afectado por la caída del precio de Bitcoin por debajo de 59.000 dólares, el precio de las acciones de MSTR cayó al rango de 85 a 86 dólares, marcando su undécimo mes consecutivo de caída, con una corrección de aproximadamente el 84% desde su máximo histórico de alrededor de 540 dólares en noviembre de 2024. Los analistas de Citigroup vincularon su evaluación de referencia de Bitcoin a 100.000 dólares con las expectativas de aprobación de la Ley CLARITY, creyendo que si la ley se implementa sin problemas y lleva a Bitcoin a 100.000 dólares, el valor de Bitcoin en la cartera de Strategy aumentaría correspondientemente a aproximadamente 84.000 millones de dólares.
Strategy ha revelado recientemente que el límite inferior del rendimiento anualizado de Bitcoin calculado por su modelo es del -11.34%. Una vez que el rendimiento real caiga por debajo de ese nivel, la empresa podría necesitar considerar la reestructuración de su deuda, y ya dos empresas que cotizan en bolsa vendieron un total de 511 bitcoins en 24 horas para pagar una deuda de aproximadamente 31.7 millones de dólares. Este tipo de presiones financieras son relativamente independientes del proceso legislativo de la Ley CLARITY, pero se amplificarían en un entorno de prolongada indecisión de la ley y sentimiento de mercado débil. Strategy publicará los resultados del segundo trimestre en la semana del 30 al 31 de julio, y se espera que la volatilidad de su precio de acciones aumente aún más durante ese período.
III. Panorama político de Washington: La próxima legislación será muy difícil
Desde la estructura de votación del Senado, si la ley puede aprobarse depende de si se puede obtener el apoyo de 7 a 9 senadores demócratas para superar el umbral de 60 votos. Por parte de los republicanos, se espera que los senadores Josh Hawley y Rand Paul voten en contra basándose en posturas sustanciales, lo que significa que incluso si los 53 legisladores republicanos están todos presentes, no son suficientes para impulsar la ley por sí solos. Por parte de los demócratas, el senador de Arizona, Ruben Gallego, es considerado una fuente de votos de apoyo relativamente estable.
Vale la pena señalar que la resistencia interna en el Partido Demócrata a la ley no se debe únicamente al marco regulatorio de la industria criptográfica en sí mismo, sino que está en gran medida relacionada con las inversiones en activos criptográficos de más de 10.000 millones de dólares que el propio Trump y su familia han revelado. Varios senadores demócratas ven las disposiciones éticas como un medio para contrarrestar los posibles conflictos de intereses del presidente. La senadora Angela Alsobrooks anteriormente calificó una propuesta de compromiso de la Casa Blanca como una "propuesta no seria". Esto ha convertido el proceso legislativo de la Ley CLARITY, en cierta medida, en algo vinculado al propósito más amplio de oponerse a Trump, en lugar de un simple debate técnico sobre regulación de la industria.
Si la ley finalmente no se aprueba en 2026, la mayoría de las agencias analíticas creen que esto no conducirá a un vacío regulatorio, sino que significará que la industria criptográfica continuará dependiendo a corto plazo de las dos rutas existentes: Una es la Ley GENIUS, que entró en vigor en julio de 2025, que actualmente regula específicamente las stablecoins de pago y sus emisores; la otra son las agendas regulatorias que avanzan por separado la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. y la Comisión de Comercio de Futuros, donde se espera que la propuesta Regulation Crypto de la SEC entre formalmente en el proceso de elaboración de reglas en la segunda mitad de 2026.
Desde la perspectiva de la ventana de tiempo, las elecciones intermedias de noviembre de 2026 son una variable clave que afecta el proceso posterior de la ley. La mayoría de los análisis creen que una vez que se pierda la ventana antes del receso de agosto, la posibilidad de que la ley se reanude en otoño se reducirá drásticamente debido a las disputas sobre los proyectos de ley de asignaciones y la proximidad del ciclo electoral. Es muy probable que el avance sustancial deba esperar hasta 2027, y 2027 en sí mismo está en una etapa de reajuste político posterior a las elecciones intermedias, lo que reducirá mucho las posibilidades de que la ley continúe con el consenso bipartidista anterior. Una ruta alternativa propuesta por algunos cabilderos de la industria es incorporar las disposiciones centrales de la Ley CLARITY en un proyecto de ley integral que debe aprobarse a finales de año y manejarlas juntas, pero hasta la fecha ningún senador ha confirmado públicamente que esta estrategia se esté considerando seriamente.
